任性调高茅台目标价背后藏隐秘利益链 个别分析师谋取三重好处

　　天气突然变冷了。有广州的朋友发信息给我，说是穿上厚厚的秋裤还是觉得很冷，有什么御寒的好招没有？

　　我心想，北方人过冬靠暖气，南方人过冬从来就靠一身正气！

　　如果说还有什么好招，那就是，抖腿呀！

　　朋友说，大爷，我都试过，抖腿、搓手、捏耳朵，不管用呀。

　　毛病出在哪？

　　原来是因为听信了某分析师的话，认定贵州茅台(600519) 这只一辈子只能遇见一回的超级大牛股会涨到900，于是，在719.96勇敢买进，然后，眼睁地看着它一路跌回600附近了，差不多不见了100啊。

　　“没买时天天涨，急！买进后天天跌，气！”韭菜魔咒再次显灵，所以，心里拔凉拔凉的呀。

　　身冷可以抖腿，心冷无药可医。那没招了！

　　朋友说，大爷，此刻你就是给我喝云南白药(000538) 也治不好心里的创伤。除非，你能给我灌一整瓶的53度飞天茅台。

　　分析师荐股的三大绝活

　　从春天到冬天，从餐桌到股市，今年的贵州茅台，超越了一瓶酒的内涵，已然成为了一个社会现象。

　　自八项规定出台以来，不仅公款大吃大喝被严厉制止，民间胡吃海喝之风也日渐凋敝。这其中，既有官员不敢吃喝导致“勾兑”消费需求减少的因素，也有人民群众更加追求健康长寿的生活方式使然。

　　长期以来，关于烈性酒对身体健康的影响，一直争议不断，就算对身体无害，也没有什么证据表明高端白酒有健脾、补肾、固精、益气、补血、明目等神奇功效吧？

　　然而，今时不同往日，当茅台股价一飞冲天之后，人们不仅对茅台酒的认识发生了升华，对白酒文化的热爱也越来越有“品位”。

　　可见，价位决定品位！一根股价的大阳线，改变的不只是股民的信仰。

　　还有卖方分析师的价值观。

　　在茅台股价与酒价的火爆带动之下，在一众卖方分析师的研究报告中，白酒行业这个原本产能过剩的夕阳行业，奇迹般的成了消费升级的新机遇，先进制造的新方向，一言以蔽之，就是变成成长行业了。

　　不仅在关于茅台股价的研报中如此，在每一只大牛股的炒作过程中，我们都可以欣赏到分析师推荐股票的三大传统绝活：

　　第一， 大涨大推，小涨小推，不涨不推。

　　在分析师的眼中，一家上市公司有没有价值，并不取决于盈利能力和成长性，而是取决于股价走势！

　　所以，股价上涨了，才是一家上市公司被分析师推荐的主要理由。

　　在他们看来，去挖掘价值洼地是件吃亏不讨好的活儿，而追逐趋势、高举高打、火上浇油却可以达到四两拨千金之奇效。

　　第二， 眼前解释不了的，就说十年后。

　　我发现，卖方分析师最喜欢的一个词是“长期”，因为“短期”实在太残酷，太不好玩了，它会把你的预测与判断快速验证，要命的是，股市中的预测大多经不起验证。

　　而未来是一团烟雾，可以把有些人的愚蠢与心机很好地掩盖起来。

　　所以，预测的窍门就是说很遥远的未来，如果很快验证了，就可以声明自己的预测提前兑现了，如果说错了，就把检验预测的时间无限延长。反正十年后，除了他老婆(或老公)，也没有人会记得他曾经说过的话。

　　你要是问一个分析师，未来有多远？他会告诉你，如果一定要给一个对未来的预测加上期限，他希望是一万年。

　　有人甚至预测未来茅台股价会与每瓶酒的价格(目前有的超市卖到1980元一瓶了)划上等号，茅台市值可达2万亿。

　　不过，他们很高明，说5~10年后会见到。

　　假如三年后就到了，他们准会说，你看看，我三年前就预测到了。

　　如果五年后茅台股价跌了，那又可以解释，我说的是十年后嘛！

　　第三， 常识解释不了的，就拉上国家战略说事。

　　有分析师称茅台不仅仅是蓝筹股，而且还极具成长性，但是，茅台的未来成长性一定需要通过不断提价并侵蚀别的高端白酒的市场份额来换取。

　　但是，这个趋势可以一直持续下去吗？

　　从国际烈性酒的消费趋势来看，经济增长速度与烈性酒的需求呈负相关关系。未来中国经济会保持良好的发展势头，高端白酒的消费会越来越多地受到年轻群体消费习惯改变的影响。

　　常识告诉我们，高端白酒作为面子酒主要还是用于勾兑关系，现在各地纷纷出台公务接待禁酒，自带酒水也不允许，在这样的社会大环境下，有多少人会没事花2000元买瓶茅台躲在家里独自买醉？

　　而所谓的收藏价值，看看当年的普洱茶收藏热现在这么样了，也就可以猜到这一阵风刮过后，人们会怎样重新认识茅台酒的投资价值了。

　　再说，谁能保证中国的年轻一代会像他们的长辈一样贪杯？

　　为了提升茅台的估值水平，分析师们会竭力拿国家战略说事。

　　吸睛效果显着的热词是：高端制造、消费升级、文化遗产、稀缺资源、酒中瑰宝、工匠精神等等。

　　分析师提升目标价的三大依据

　　分析师依据什么来调升一家上市公司股票的目标价呢？

　　比如，贵州茅台，最近3个月企业的基本面并没有发生深刻的变化，只是股价与酒价相互推动，互为因果，都涨了不少。

　　结果有上100篇卖方研究报告竞相调升其目标价，而且调幅惊人，从400到600，从700到900，你几乎看不到有一篇研报认为随着股价翻倍，短期存在调整风险的提示。

　　那么，不断调升目标价的依据何在呢？

　　第一， 短期涨幅。涨得越凶调得越快越高。

　　水涨船高式调升目标价，说到底，跟基本面关系不大。

　　有的分析师辩称，以往一般会按照20倍PE来预测贵州茅台的目标价格，比如说这个目标价是400元。

　　但是，当投资者的热情高涨，很快就干到400了，那么，调升目标价至600的依据就是30倍PE，比原预测调高的这10倍PE换算一下，就是200元的股价，于是，600元的目标价就是用这么简单的“估值模型”算出来的。

　　同理，当600元转眼就到了之后，那么，就要给“投资者热情”再加10倍PE，目标价就调到了800.

　　或许是担心800目标很快又到，干脆一劳永逸，再打点提前量，另外给多“投资者热情”5-10倍PE，经过“估值模型”复杂运算，茅台目标价就非常“科学”地被提升到900-1000了。

　　第二， 机构仓位决定研报目标价的调升幅度。

　　一般来说，分析师不大会平白无故地调升某一只股票之前的预测目标价位。

　　问题在于，到底是出于客观审慎的独立思考与判断，还是被市场情绪所裹挟，抑或是为了不可告人的利益纠葛而调整所荐股票的目标价？

　　个别无良分析师，将调高目标价作为牟取私利的工具。当自己的老鼠仓建仓完毕，或者自己平时勾兑到位的基金经理重仓买入了某只股票，那他就使出浑身解数，把目标价往天上调。

　　第三，机构抱团取暖的股票。

　　筹码越集中，持有的机构数量越多，看涨研报就越是讨喜，调升目标价得到的“打赏”越多。

　　这次贵州茅台的狂炒，怎么感觉都像是2007年炒作普洱茶的老班底重出江湖。

　　不同的是，茅台的炒作采取了现货与股票双线布局，给散户下套。

　　其操作路线是：

　　一养。推动股价，然后调高酒价，制造稀缺效应，制造涨价预期。

　　二吹。卖方分析师密集推出买入评级的研究报告，敲边鼓呐喊助阵。

　　三套。酒价与股价螺旋式上升，吸引散户追高接盘。

　　四杀。最后机构暗度陈仓，高位派发，散户深信不疑，成为坚定的接盘侠，并且执迷不悔地在山顶上站岗。

　　每波疯狂的炒作，到最后，繁华落尽，曲终人散，一地鸡毛，暮然回首，惊觉新故事里，用的无非还是老桥段。

　　分析师使劲吆喝的三重利益

　　天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。

　　中国有句谚语：无利不起早。急吼吼地强烈推荐也好，任性调升目标价也好，他们到底图个啥呢？

　　不要扮猪吃老虎，说是为人民服务，只图个乐哦！

　　那么，分析师为机构投资者服务，都能得到什么好处？

　　第一， 机构通过派点分仓来打赏他们，直接获取分仓收入提成。

　　这个是卖方分析师最主要的收入来源。

　　每家卖方机构获取分仓收入后的提成比例不同。越是小券商，分仓收入的个人提成比例越高。

　　所以，分析师一旦在大券商混出点名堂来了，就都喜欢往小券商奔。人家还真不是奔着更高的位置去的，而是奔高比例提成去的。

　　研报出炉后，机构投资者会在第一时间看到，等机构据此操作完毕后，散户才有机会看到，等散户据此操作时，“老鼠仓”和机构投资者就会把散户当作对手盘来对待。

　　某种意义上说，卖方分析师的研究报告往往会起到为机构召集接盘侠的作用。

　　第二， 分析师评选活动给投选票。

　　对于帮助了自己的分析师，买方机构一般会优先接待路演，给予好脸色，看你讲得口吐白沫，没准还会用一次性纸杯倒杯咖啡给你润喉。

　　对自己言听计从的分析师，后面会把前三的评选票投一张给你。

　　目前分析师评选上榜与否对分析师的“钱途”影响巨大。

　　一旦进入某榜的前三，升职、加薪、跳槽、择偶，分析师可以间接获取“名利双收”的好处。

　　所以，选票不是钱，有时候它简直就是“命”。

　　第三， 抢帽子赚把快钱。

　　个人老鼠仓或者有利益关系的大资金通过推荐或者调高目标价的时间差可以进行短线套利，俗称“抢帽子”。

　　据说个别无良分析师，不仅自己在老鼠仓先行买入，然后公开推研报诱骗散户跟风接盘，他们甚至还会打着路演的幌子去忽悠基金经理，喝人家免费咖啡，还让这些有头有脸有颜值的金融俊杰们为“贼”接盘，真是情何以堪？

　　过往的卖方研究机构中，德才兼备的优秀分析师比比皆是，只可惜，越是优秀的人，流失得越快，奔私的不在少数。

　　现有的卖方分析师群体，鱼目混珠，良莠不齐，很多从校门出来没几年，还没经历过一轮完整的牛熊周期。往往激情有余，理性与定力不足，个别禁不住浮名与金钱的诱惑，做人做事守不住底线。

　　对于卖方研究这个行业，独立思考，理性判断是其生命力的表现。

　　为了博出位，以获取个人利益最大化为出发点，一味迎合机构客户需求，在疯狂的市场情绪中不仅不提示风险，反而不顾职业操守与道德，推波助澜，煽风点火，鼓动起散户更大的疯狂，这样的分析师，无论拿多少个金牌头衔，最终都会被投资者所唾弃，被市场淘汰。

　　写到这里，大爷我也感到冷了。

　　是因为关于茅台股价的十年预测，越发觉得是个冷笑话？

　　还是因为广州的气温徒然下降了10度，很好地配合了上周我大A的脚步？

　　我顺手给那个“心里拔凉拔凉”的朋友回了条微信：贵州茅台酒我倒是有一瓶，只是真假难辨，可以分你半瓶！

　　其实，今夜的我既非身冷也非心冷，而是，心灰“意冷”，所以，另外半瓶得留给自己。

　　看来，今年冬天的御寒高招不是抖腿了，而是，喝酒！ ：