八成酒企上半年业绩正增长 库存高达673亿元

　　上市公司2017年半年报披露接近尾声，截至8月29日，沪深两市19家白酒企业中，有18家公司中报全部出炉。

　　相比其他行业，白酒类上市公司上半年整体表现向好，18家公司中，除皇台酒业(000995) 继续亏损，青青稞酒(002646) 、金种子酒(600199) 和迎驾贡酒(603198)3家酒企净利润在报告期内同比下滑外，其他14家酒企上半年均实现了业绩同比增长的好成绩，其中，沱牌舍得(600702) 和酒鬼酒(000799)的增幅超过100%。

　　　　近八成酒企业绩正增长

　　《证券日报》记者通过Choice数据统计得知，A股18家白酒上市公司今年上半年实现营业总收入合计814.33亿元，同比增长20%；实现归属于母公司股东的净利润合计为251.16亿元，同比增长25.5%。

　　上半年，在高端白酒量价齐升下，77.7%的酒企实现了营收和净利润的双增长，对于白酒行业来说，本报告期内企业的业绩也是自2013年以来表现最好的一次。

　　查阅各家酒企中报数据显示，18家酒企中，有11家公司净利润同比增长超过20%，其中，沱牌舍得、酒鬼酒上半年业绩表现抢眼，在报告期内的净利润增幅超过100%。另外，山西汾酒(600809) 的增幅为67.63%，泸州老窖(000568) 增幅32.73%，口子窖、五粮液(000858)、贵州茅台(600519) 、古井贡酒(000596) 、水井坊(600779) 、金徽酒(603919)、今世缘(603369) 的增幅分别为29.86%、27.9%、27.8%、25.6%、23.9%和22.2%。伊力特(600197) 、洋河股份(002304) 和顺鑫农业(000860) 的净利润增幅低于20%。

　　值得一提的是，一线白酒龙头企业五粮液和贵州茅台在高端白酒量价齐升的背景下，上半年均实现了较好的业绩。

　　其中，五粮液上半年实现营收156.2亿元，同比增长17.84%；实现归属于母公司股东的净利润为49.7亿元，同比增长27.9%；而贵州茅台在报告期内实现营收254.9亿元，同比增长36%；净利润为112.5亿元，同比增长27.81%。

　　相比上述11家业绩正增长的酒企，在报告期内，皇台酒业则继续亏损，在报告期内公司实现净利润为-5462.5万元，同比下降190.96%；金种子酒净利润同比下降53%，青青稞酒净利润下滑29.19%，迎驾贡酒则同比下降0.32%。

　　事实上，白酒行业经过4年多调整后，白酒品牌集中度越来越高，一线酒企茅台和五粮液率先完成结构调整，市场价格不断攀升，也为其他着名酒企带来价格上涨的空间，而产品提价给企业带来的是丰厚的利润，这从已经发布中报上市公司业绩数据中清晰可见。

　　　　上半年酒企库存673.22亿元

　　从上市公司中报业绩数据可以看出，2017年上半年，多数白酒企业都取得了喜人的业绩，白酒行业也出现了久违的热闹景象，当然，白酒行业的盛宴主要集中在以茅台、五粮液为主的酒企身上，不过，此轮高端白酒量价齐升的背后，给其他次高端酒企业带来上升空间的同时，行业竞争也更加残酷，三、四线酒企生存困难。

　　不过，作为行业龙头的上市酒企来说，它们对企业对行业未来发展还是比较看好，这从酒企的存货量上则清晰可见。

　　《证券日报》记者查阅白酒上市公司中报数据时发现，酒企们的存货也逐年递增。

　　值得一提的是，上市酒企的存货包括：原材料、在产品、产成品、包装物、低值易耗品、委托加工材料、委托代销商品等，由于不同的酒企存在差异，因此，所有的酒企存货并不一定都包括上述明细，但是，存货里面一定包括基酒。

　　据Choice数据统计显示，2017年上半年18家酒企的库存合计673.22亿元，而上年同期为623.07亿元，同比增加50.15亿元，增长幅度为8%。

　　以2012年至2016年年报数据为准，具体到每家上市酒企来看，18家酒企每年都保持一定金额的增长，而且，增长的幅度并不是很大。其中，贵州茅台、洋河股份的库存目前过百亿元，其中，贵州茅台2016年的库存为206.2亿元，洋河股份为122.2亿元。而五粮液2016年的库存为92.5亿元。

　　以茅台为例，2012年，公司的存货为96.6亿元，到了2013年变成118.3亿元，2014年为149.8亿元、2015年为180.1亿元，2016年为206.2亿元。每年保持20亿元，最多40亿元的增长。其他酒企也同样均匀增长。

　　对于白酒上市公司高企的存货，一位不愿具名的券商分析师对《证券日报》记者表示，白酒企业的存货增长与服装、食品等企业的库存增长意义完全不同，白酒的属性是越陈越香，具有增值的属性，而且对于企业长远发展来说，有足够量优质的基酒，企业才有更好的发展。因此，对于白酒企业来说，酒企必须有一定量的存货才健康。