迪瑞医疗：步入发展新阶段 业绩稳步增长

  迪瑞医疗(300396) 2018年5月16日发布公告称，公司2017年年度权益分派方案为：以公司现有总股本1.53亿股为基数，向全体股东每10股派2.50元人民币现金，同时，以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

　　公司主营业务是医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产与销售。公司产品用于日常体检及病情诊断，通过对人体尿液、血液等体液的检验，为预防、治疗疾病提供身体指标信息。公司产品主要包括尿液分析、尿有形成分、生化、血细胞、化学发光免疫分析、妇科分泌物分析系统六大系列。

　　仪器和试剂是公司的两大收入来源。2017年公司实现营业收入8.68亿元，同比增14.37%；归母净利润1.67亿元，同比增长33.77%；扣非后归母净利润1.44亿元，同比增长30.25%。其中，仪器收入3.2亿元，同比增长5.7%；试剂收入5.4亿元，同比增长 19.9%。

　　公司所处大行业为医疗器械产业，细分行业为体外诊断行业。自20世纪80年代至今，我国体外诊断行业经过30多年的发展，现已具备产业规模发展条件。目前国内体外诊断行业细分领域主要有免疫分析、生化分析、血液体液分析、尿液分析、微生物诊断、即时诊断产品和分子诊断产品等。行业现状是，进口仪器和试剂占据我国三甲医院主要份额。国内IVD(体外诊断产品)企业大多数是以试剂见长，而试剂的研发壁垒较低，竞争较为激烈，单纯的试剂企业在体外诊断产品封闭化的大趋势中并不受益。近几年国内IVD厂商技术进步迅速，更多厂商推出性能优秀的化学发光仪器，随着国产厂商的技术进步，未来IVD行业进口替代空间大。

　　公司是国内较为稀缺的具备仪器研发和生产能力的IVD公司，来自仪器的收入占比在国内IVD企业中遥遥领先，依托自身的仪器优势在2017年实现了生化试剂销售的同比快速增长。公司一直以来都保持高强度的研发投入，2017年公司研发投入达1.02亿元，同比增长25.2%，占营收比例超过11%，位居行业前列。 2018年公司推出化学发光免疫分析、妇科分泌物分析仪器和试剂，拓宽产品线，进军新市场。西南证券(600369) 分析报告认为，全自动化学发光免疫分析仪的上市标志着公司步入壁垒高(仪器试剂必须封闭)、空间大(2017年预计国内市场规模近200亿元)、增速快(行业增速预计20%~25%)的免疫诊断领域，公司依托其在仪器领域深厚的积累，有望后来居上，成为化学发光前五企业。妇科分泌物分析系统为全球首创，解决了低效率、手工不能自动化检测和自动分型等行业痛点，国内单品种市场空间在20亿量级，有望再造一个迪瑞医疗。在两款重磅产品驱动下，公司步入发展新阶段。

　　2018年Q1公司实现收入1.89亿元，同比增长22.46%，实现归母净利润3453万元，同比增长25.94%，实现归母扣非净利润3221万元，同比增长25.98%。安信证券分析报告表示，2018年，公司完成了GMD-S600妇科分泌物分析、CM-180化学发光免疫分析、FUS-3000PLUS全自动尿液分析系统、BF-6900CRP全自动五分类血细胞分析等多个型号分析仪器产品及多个配套试纸试剂产品的开发、注册、转产工作，这些产品直击医生在临床检测方面的痛点，在成本、效率、安全性等多方面补足了市场空白或者显着领先市场同类水平，有望诞生多个重磅品种。公司产品深获三级医院的青睐，公司产品高举高打，有望迅速赢得客户口碑，完成在全国的布局铺货。重磅新产品陆续上线有望驱动公司收入加速增长。