2019年2月策略：持续上攻后的调整 期待年报盈喜

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　　今日市况：两市小幅低开，开盘后板块分化，大盘随即震荡走低。而片刻之后，题材股开始活跃，证券等板块也一度拉升，深成指率先翻红，沪指也迎来回升。不过此后，权重股上冲无力纷纷走低，题材股分化加大，指数连续走低跌破2700点并回撤5日均线。盘面上，保险领跌金融股，上证50全天大跌，而题材概念股迎来分化，猪肉、乡村振兴等领涨；消息上，北京个人出租住房税率减半，月租金10万以下征2.5%。减税趋势依旧，不仅是企业也光顾个人；技术上，指数均线多头排列，成交量整体释放，但短期量差引发整理需求，预计保持高位震荡为主。

　　总体上，春节前商誉减值计提等风险的悉数释放，使得节后风险偏好开始回升，随着外资介入A股的加速以及内资建仓增仓的需求，市场迎来连续上攻，并一度站上2700点整数关口。但在上行过程中，成交量释放过快，尤其是2月13沪指迅速释放突破2000亿，造成量差加大，也就预示了此后将迎来整理。不过，目前市场情绪向好，资金支撑力度较强，多数资金节后新进推动下市场整理空间较为有限，而整理后仍有继续上冲的基础。因此，整理之际，可积极关注部分未表现的二线蓝筹以及低价有业绩支撑的科技类题材股。

　　国信证券投资摘要：期待年报盈喜，关注政策变化

　　预计医药板块2018年报整体业绩增速逊于2017年，但仍保持稳健增长

　　统计局高频数据表明2018年医药制造业工业增加值、利润总额增速分别为8.8%和9.5%，均略逊于2018年前三季度，但明显好于1-11月累计同比成长。2017年同期两指标成长分别为12.4%和17.8%，整体行业增速继续向下，但是仍比GDP增速高，基本保持稳健。考虑行业集中度进一步提升，我们判断医药上市公司年报也将保持增速略有下降但总体稳健增长。

　　业绩确定性成长的医药上市公司有望继续引领2月份春季行情

　　虽然板块总体的成长性有所降低，但是：1)中国医药行业的全球比较成长性仍然良好，吸引陆股通资金持续流入；2)前期对带量采购等负面政策预期逐渐趋稳，从极度悲观中恢复为理性看待；3)龙头公司受益于产业集中度提升和创新产品上市，在研发、渠道等方面的综合比较优势进一步凸显。

　　展望2018年医药上市公司年报业绩，从可比归母净利润角度看：

　　预计增速>40%：智飞生物（300122）、乐普医疗（300003）、迈瑞医疗（300760）、长春高新（000661）、美年健康（002044）

　　预计增速>30%：华兰生物（002007）、博雅生物（300294）、益丰药房（603939）、爱尔眼科（300015）

　　预计增速20-30%：康弘药业（002773）、华东医药（000963）、恒瑞医药（600276）、迈克生物（300463）、蓝帆医疗（002382）、大参林（603233）、老百姓、柳药股份（603368）、一心堂（002727）

　　预计增速0-20%：通化东宝（600867）、丽珠集团（000513）、迪安诊断（300244）、鱼跃医疗（002223）、透景生命（300642）、上海医药（601607）、国药一致（000028）、嘉事堂（002462）

　　预计下滑：华海药业

　　关注两会立法、血制品、医药创新、MSCI扩容等潜在政策和事件影响

　　近期重大事件主要包括即将召开的两会，预计与医药相关的四部法律将制定或修订，分别是新设《基本医疗卫生与健康促进法》、《疫苗管理法》；修订《药品管理法》、《专利法》；另外血制品方面除广州GPO与全国辅助用药目录有望风险证伪以外，上海新兴的艾滋病抗体阳性事件预计也将迅速调查清楚；重磅创新产品如恒瑞PD-1单抗、乐普可降解支架等虽然上市时间有所拖延但仍预期近期可能上市；MSCI的A股纳入因子最终市场咨询结果将在3月1日前公布。

　　风险提示：年报业绩不达预期、血制品行业后续监管明显提高影响供需、两会政策解读负面

　　投资建议：春季行情有望延续，继续推荐前期超跌但业绩支撑强的龙头公司与存在预期差的血制品行业公司从基本面角度来看医药行业虽然整体增速有所下行但仍大体稳健，且结构性改善和集中度提升进一步利好龙头。考虑到前期龙头公司普遍出现深度调整，近期海外资金积极配置，继续推荐业绩稳健超跌龙头以及短期可能预期改善的血制品行业。2月国信医药A股组合为：恒瑞医药、华东医药、乐普医疗、华兰生物、博雅生物；港股组合为：金斯瑞生物科技、石药集团、中国生物制药、中国中药、先健科技。