富达：中国股市若再下调将是入市好机会

　　富达国际多元资产基金经理George Efstathopoulos发表报告指出，尽管当前投资中国的市场情绪偏低，且市场对美中贸易战的担忧犹存，但近期的企业盈利报告是市场的亮点之一。今年大中华区股市表现差异相当明显，中国境内股票的表现远超港台股市，反映出在市场和产业正确配置的重要性。虽然各个市场都面临中国经济放缓风险，但股市回报却主要由个别企业的成长前景所带动。

　　以内需主导的产业韧性更强

　　中国内需民营企业即使面临总体经济挑战，录得利润却胜预期，今年首7个月利润攀升了7%。相较之下，国有工业企业的利润下滑8.1%。部分民营企业受周期性改善带动，表现较优秀。而部分则因为中国经济结构性变化提升了企业的防御力。例如，在零售销售下滑期间，具有优质品牌定位的食品和饮料公司仍拥有定价能力。此外，在利率走低的环境下，大众将储蓄和房地产投资分散到其他金融产品上，保险公司亦受惠，其盈利依然持续增长。

　　企业基本面出现的正面讯号

　　截至目前为止，根据企业已公布之第二季或中期业绩，尽管市场分析师一直下调2019年的盈利预测，个别产业表现仍然相对突出。例如，消费产业盈利上调的比率最高，也是市场中表现最好的，显示投资者认可这些基本面的改善。中国A股市盈率有所扩大，但若与香港和台湾股市相比，仍然低于长期平均水平。

　　刺激经济措施将有助推动股价

　　中国着手投资改善其基础设施，调低民营企业税收和管理成本。今年用于改善信贷条件的众多举措亦渐见成效。虽然领先经济指标仍指向成长放缓，但汽车销售和运输活动等部分硬数据已开始回稳。随着政策支撑经济，报告预期工业和科技等产业盈利预测有上调空间。同时，考量当前的估值，如果市场出现进一步下调，报告认为反而是买进中国股市的好机会。