A股反复震荡？可能正是买入良机

　　马上就是春节，家家户户都在准备过节。但是大A最近却在不断来回震荡，很多股民都直呼难受。但这其实可能正是一个投资机会。

　　中泰证券（600918）1月份发布的研报表示，“历史重演”是分析股市用到的最朴素的想法，A股市场上,“历史重演”最突出的表现是“春节效应”。 中泰证券指出，春节前后,沪深股票市场中大部分股票容易出现局部低点，是一个很好提升收益的时间段。中泰证券从宽基指数、行业、个股，这三个方面进行了研究。

　　指数春节效应

　　为了准确验证春节效应的存在性，中泰证券首先简单统计了2000到2020年，这21年春节前50、30、10、5交易日的日均收益率，和春节后5、10、30交易日的日均收益；然后对这些日均收益与全年日均收益做对比，用t检验查看差异的显着性；最后利用包含节前节后效应哑变量的回归来进一步论证春节效应的存在性与起作用的时间段。中泰证券发现：春节效应起作用的时间段为节前5个交易日到后5个交易日，节前效应强于节后效应。

　　行业春节效应

　　用每个行业的指数收益率日度序列做被解释变量Y,Fama五因子和节前、节后虚拟变量做解释因素X，来进行加权最小二乘回归，利用节前节后虚拟变量的系数来表示不同行业春节效应的强弱。节前效应最强的是有色金属，节后效应最强的是农林牧渔。春节效应靠前的行业有：综合、有色金属、医药生物、国防军工、纺织服装、电子、化工、汽车。靠后的有：银行、非银金融、食品饮料、采掘、传媒、房地产。

　　从春节效应期间各行业累积收益表现来看，电子、综合、有色金属、农林牧渔、通信等行业表现靠前，平均每年春节效应期间获得绝对收益超过6%，且期间夏普比高达8以上。春节效应靠前的行业绝对收益表现也很不错，效应期间的年化收益均超过5%。总的来说，春节效应期间是投资组合获取绝对收益的重要时段，值得重视。综合行业春节效应指标和绝对收益表现，建议超额配置：有色金属、综合、农林牧渔、国防军工、电子、汽车这几个行业。

　　春节效应下的个股特征

　　为了研究春节效应期间，估值PE、流通市值AMV、换手率Turnover这三个因素对个股收益影响与其余时间段的区别，分别利用春节效用期间数据、春节前后30个交易日的数据来进行面板回归(PLM)，前后30个交易日的数据作为对照组。回归结果显示，流通市值、换手率系数显着，而且春节效应期间系数绝对值比前后30个交易日区间回归的系数更大，表明春节效应期间小市值、换手率更高的股票会有更大涨幅。