电子化学品加速国产化 受益企业值得关注

　　国家政策大力支持，芯片国产化进程提速，相关电子材料的进口依赖度较高，部分高端电子化学品自给率低于10%。我们看好芯片与平板显示领域相关电子化学品的投资会，推荐国产化进程较快的液晶材料、湿电子化学品、电子特气以及封装材料等电子化学品。

　　一、双重动力推动半导体产业国产化

　　政策和需求双重推动半导体产业加速国产化，上游材料市场规模443亿美元。据SEMI统计，2016年全球半导体材料市场443亿美元，其中中国市场规模65亿美元，占比仍然较低。受益国家政策和需求双重推动，全球半导体产能加速向中国转移，芯片国产化进程提速，但集成电路所需电子材料的进口依赖度依然较高，部分高端电子化学品自给率低于10%，半导体材料国产化空间大。

　　二、国产混晶放量增长可期

　　国内高世代面板投产叠加国产化率提升，国产混晶放量增长可期。中国大陆已成为全球面板产线建设最为活跃的国家。根据群智咨询数据，2019年国内TFT 液晶材料需求有望超过450吨，2016-19年CAGR达22%。液晶材料国产化率已从2015年15%提升至2017年30%，伴随国内高世代面板逐步投产以及国产化率继续提升，国产混晶放量增长可期。

　　三、受益OLED面板产业高速发展

　　国内OLED材料企业跨入日韩主流产业链，有望受益OLED面板产业高速发展。根据IHS数据，预计2020年全球OLED面板收入达430亿美元，2017-2020年市场规模CAGR达22%。OLED产业爆发带动上游材料需求高增长，预计到2020年全球有机发光材料市场规模可达34亿美元。国内企业目前主要集中在中间体和升华前材料，部分企业OLED材料已跨入韩日等主流供应链，有望受益OLED面板产业高速发展。

　　四、盈利预测与估值

　　看好电子化学品国产化趋势，推荐海外并购或引进技术快速跨过技术和客户壁垒的公司，推荐飞凯材料(300398) （300398）、万润股份(002643)（002643）、新纶科技(002341) （002341），建议关注江化微(603078)（603078）、晶瑞股份(300655)（300655）、雅克科技(002409) （002409）、南大光电(300346) （300346）、上海新阳(300236) （300236）、鼎龙股份(300054) （300054）、江丰电子(300666)（300666）、光华科技(002741)（002741）等。