广发证券--家用电器行业投资策略周报：白电龙头、小家电新兴品牌5月线上销售良好

　　【研究报告内容摘要】

　　投资建议:5月份白电龙头和新兴品牌小家电天猫旗舰店销量良好。据淘数据显示,白电龙头格力、美的、海尔业绩稳健,5月份旗舰店销量YoY分别为+171%、+64%、+20%。摩飞、小熊等新兴品牌淘宝旗舰店销售量实现高速增长,销量YoY分别为+171%和+561%。

　　小家电年初至今表现突出,线上销售额优于线下。据奥维云网数据显示,2020年年初至今(累计至2020年5月31),家电板块各品类线下销售承压。线上渠道,破壁机、煎烤机、料理机、搅拌机等厨房小家电同比累积销售额YoY分别为+127.8%、+104.3%、+87.2%、+53.2%,空调、冰箱、洗衣机、油烟机等大家电、厨电销额YoY分别为-22.6%、+3.5%、-4.8%、-8.5%。22周,大家电销量下滑,厨房小家电表现相对较好。据奥维云网(AVC)数据显示,2020年22周,空调线上销量YoY-73.0%,线下销量YoY-45.5%;电蒸锅线上销量YoY+344.7%,线下销量YoY-48.9%;养生壶线上YoY+2.4%,线下销量YoY-41.7%;破壁机线上销量YoY+95.4%,线下销量YoY-24.6%。鉴于此,我们继续推荐业绩稳健、长期竞争力显着的白电龙头:格力电器（000651）、美的集团（000333）、海尔智家（600690）,关注受益消费升级和品类扩张带来成长空间的小家电龙头:小熊电器（002959）、新宝股份（002705）、九阳股份（002242）、【苏泊尔(002032)、股吧】（002032）;关注受益工程渠道红利、边际改善趋势明确的厨电龙头:老板电器（002508）。

　　一周行情回顾(2020.6.1-2020.6.5)。沪深300指数本周涨跌幅为3.5%,家电板块表现处于全行业中游水平,上涨2.6%,其中白电指数上涨2.5%,视听器材指数上涨4.2%。

　　2020W22(2020.5.25-2020.5.31)白电厨电主要品类线上线下数据

　　1.空调:线下销量YoY-45.9%(环比-61.4pct),线上销量YoY-73.0%(环比-52.8pct)。

　　2.冰箱:线下销量YoY-37.4%(环比-72.2pct),线上销量YoY-45.1%(环比-53.1pct)。

　　3.洗衣机:线下销量YoY-39.6%(环比-63.0pct),线上销量YoY-57.8%(环比-49.8pct)。

　　4.油烟机:线下销量YoY-35.3%(环比-84.9pct),线上销量YoY-32.0%(环比-57.7pct)。

　　原材料价格、汇率变动以及气温情况:本周铝、铜、冷轧板卷、布伦特原油期货价格上涨;本周人民币兑美元升值。

　　风险提示:原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;市场竞争环境恶化。

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