MLCC大扩容时代

　　自增量扩张和国产替代的叠加效应下，MLCC已经具备确定性的增长空间，产业链各环节均迎来β机遇。

　　电容是应用广泛的被动元器件，主要作用是充放电荷。根据电介质的不同，电容器可以分为陶瓷电容器、铝电解电容器、钽电解电容器和薄膜电容器等。陶瓷电容器因为具备体积小、电压范围大等特点 ，目前在电容器市场中占据超过一半的市场份额。

　　陶瓷电容器又可以分为单层陶瓷电容器（SLCC）、多层陶瓷电容器（MLCC）和引线式多层陶瓷电容。

　　其中多层陶瓷电容器是应用最广泛的基础电子元件，被喻为“工业大米”，根据前瞻产业研究院数据，多层陶瓷电容市场规模占整个陶瓷电容器的93%。

　　　　基本盘扩容

　　MLCC除具有电容器“隔直通交”的特点外，还具有体积小、电容量大、频率特性好、工作电压和工作温度范围宽、无极性等优点，是噪声旁路、电源滤波、储能、微分、积分、振荡电路等的基本元件，被广泛应用于消费电子、汽车电子、航天航空、船舶、兵器、医疗设备、轨道交通等领域。

　　根据智多星顾问数据，2020年，MLCC在移动终端、汽车、军工领域的应用占比分别为33.3%、13.8%、12.3%，合计占比约59.4%。目前来看，5G和智能电动车的普及将为MLCC带来新的增量空间。

　　在汽车领域，电动、智能和网联都是通过各种电子元器件组成的功能模块实现的，随着汽车产业的升级，车规级MLCC的需求不断增加。根据中国电子元件协会的数据，纯电动车的MLCC单车用量约为18000个，使用数量远超传统的燃油车。根据智多星顾问数据，2020年全球汽车用MLCC需求量约为3790亿只，同比增长9.1%；预计到2025 年全球汽车用MLCC需求量将达到4730亿只，五年平均增长率约为4.6%。

　　另一方面，车规级MLCC质量要求高，这势必会提升单品价值量。以MLCC的工作温度范围为例，消费类MLCC最高工作温度一般是85°C至125°C，但车规级MLCC一般要求最低125°C。此外，车规级MLCC的寿命要求也明显增加。消费类MLCC的寿命要求一般为3-5年，但是车规级MLCC的寿命要求15年以上。

　　5G通信技术的普及，带动消费电子被动元件需求增加。

　　根据新莱福招股书（申报稿），5G手机中MLCC单机用量将上升至1000颗以上，而传统手机的MLCC单机用量仅为290～350颗。根据村田的预测数据，随着5G的发展，智能手机、基站等对MLCC需求都将持续增长。

　　Paumanok的数据显示，2011-2019年，全球MLCC出货量由2.3万亿只增长至 4.49万亿只，CAGR约8.72%。根据智多星顾问的预测，到2025年，全球MLCC 市场规模预计将达到1490亿元，2020-2025年复合增长率约为7.9%。

　　　　把握扩产行情

　　从生产技术水平来看，全球MLCC厂商可以分为三个梯队：

　　第一梯队是以村田、TDK、太阳诱电为代表的日本企业，其产品覆盖小尺寸低容、小尺寸高容、大尺寸 低容和大尺寸高容四个领域，具备较强的技术与规模优势。

　　第二梯队是以三星电机、国巨、华新科为代表的韩国和中国台湾企业，MLCC产能规模较大，但技术水平相比日系厂商仍存在一定差距。

　　中国大陆风华高科(行情000636,诊股)、【三环集团(300408)、股吧】(行情300408,诊股)、宇阳科技、火炬电子(行情603678,诊股)、鸿远电子(行情603267,诊股)和微容科技等企业则位列MLCC第三梯队，在技术和规模两方面与一、二梯队均存在差距。

　　村田、三星机电等日韩企业深耕MLCC多年，凭借多年积累的材料、工艺、设备等积淀，在MLCC市场处于优势地位并占据较高市场份额。根据智多星顾问数据 ,2020年前五大厂商占据约79%的市场份额，其中高端产能集中在日系厂商。

　　在行业向好和国产化的背景下，本土企业扩产意愿强烈。风华高科拟投资75.05亿元用于投资建设“祥和工业园高端电容基地建设项目”，预计2024年达产，将实现高端 MLCC新增月产能规模约450亿只（新增年产能规模约5400亿只）。三环集团拟投资41.02亿元用于“高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目”，项目达产后将新增MLCC 产能3000亿只/年。

　　国内 MLCC 生产企业相较于国外企业扩产幅度更大，将加快 MLCC 国产化替代进程，也将推动国内上游关联产业进一步发展。

　　任何一项产品和技术的普及首先都是生产设备的投放，此前高端的流延机、叠层机、六面检测机等 主要为日韩企业供应，随着国内MLCC产业的发展，以及国内企业技术的持续进步，国内MLCC设备商在某些环节逐步实现突破。

　　【博杰股份(002975)、股吧】(行情002975,诊股)旗下奥德维的六面检测机的检测速度已经超过1W颗/min，检测速度和精度均达到行业领先水平，有望快速实现国产化。

　　MLCC离型膜用于MLCC工艺流程中流延成型步骤，生产单层MLCC所消耗离型膜的面积与MLCC面积大致相当，根据中国电子元件行业协会、华经产业研究院数据，2021年全球MLCC离型膜需求预计为105亿平方米，到2025年需求量将达到120亿平方米。

　　目前MLCC离型膜市场主要由日韩企业占据，国内企业现已对 MLCC 离型膜及原材料 PET 基膜进行产业链一体化布局，未来有望加快离型膜国产化替代进程。

　　【斯迪克(300806)、股吧】(行情300806,诊股)于 2020 年投资建设年产精密离型膜1.5亿平方米的生产线，建设期 2 年；2021年斯迪克投资建设 2个年产 2.5万吨功能性PET 光学膜项目，建成后将实现离型膜原材料自给。洁美科技(行情002859,诊股)离型膜国产线月产能 1000 万平米，两条韩国进口宽幅高端生产线已于2021年1月投产，月产能共 700-800 万平米，年产 18000 吨光学级 BOPET膜项目预计 2021年10月试生产，计划经过2-3 个月品质提升后达到生产中高端离型膜的标准要求。

　　自增量扩张和国产替代的叠加效应下，MLCC已经具备确定性的增长空间，产业链各环节均迎来β机遇，投资者可以重点关注并及时把握。