【方正汽车】调研系列二：继峰股份，逐渐走...

　　1、公司主营业务为乘用车座椅头枕及扶手的研发、生产与销售，主营产品包括乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手。公司是一汽大众、华晨宝马、神龙汽车、广菲克、长安福特等合资厂商一级供应商；吉利、长城、广汽、一汽轿车等自主品牌一级供应商；并能直接参与德国奔驰、大众、宝马等主机厂全球项目定点；一级座椅厂客户主要为安道拓(原江森自控)、李尔集团、佛吉亚、麦格纳、泰极、丰田纺织、德尔塔等。头枕主要配套车型有宝马(如宝马 1 系、2 系、3 系、X1 等)、福特(蒙迪欧)、广菲克(指南者等)、本田(杰德、思铂睿、思域等)、丰田(RAV4、丰田卡罗拉)、长城系列等车型。 中控扶手产品主要配套福特(锐界)、吉利沃尔沃(XC60、博越、凌克系列等)、英菲尼迪 (QS50)。

　　2、全面受益于自主品牌崛起。公司2015年之前主要客户均为合资、外资企业，2015年之后开发自主品牌企业，目前已经是吉利、长城、广汽、东风、长安等自主品牌龙头企业供应商。

　　3、公司是国内领先的汽车座椅头枕及扶手供应商，2015年前随着合资品牌成长，当前受益于自主品牌崛起；同时，参与德国奔驰、大众、宝马等主机厂全球项目定点，牵手德国GRAMMER，整合全球资源。我们预计2017年、2018年净利润为3.1亿元、3.9亿元,对应估值为35X、28X。

　　4、风险提示：自主品牌销量不达预期、汽车行业波动风险。