郭施亮：中国股市要失控了吗？

虽然上周六央行意外出手，但仍然无法挽回投资者的投资信心。回顾本周一A股市场的表现，其中，上证指数盘中最大跌幅超过了7%，并一举跌破3900关口，最低探至3875低点。至于创业板指数，盘中最大跌幅更是接近9%，达到了全线跌停的状态。

　　截至当天收盘，上证指数依旧下挫3.34%，深证成指暴跌5.78%。至于中小板以及创业板指数，则继续成为市场的重灾区，分别暴跌了6.61%以及7.91%。

　　值得注意的是，继上周五A股市场出现逾2000只股票封上跌停之后，本周一市场仍然延续着这一恐慌的情绪。截至收盘，两市逾1500只股票封上跌停的位置，市场的恐慌情绪仍有进一步蔓延之势。

　　除此以外，A股市场也无法避免市值大幅蒸发的局面。其中，根据不完全的数据统计，截至上周五收盘，近两周时间内，A股市场市值蒸发超过12.1万亿，而投资者人均损失也达到了13.5万元。

　　事实上，在本轮暴跌行情之前，A股市场也出现过单日暴跌的行情。其中，“528暴跌事件”让不少投资者记忆犹新。不过，在最近两个月的时间内，A股市场出现单日暴跌的次数也较以往多出了不少。

　　但是，随着6月中下旬股市的突然转向，实则也让不少投资者无法适应。期间，利润损失过半的投资者不在少数，而亏掉之前所有利润，乃至影响至自身本金的投资者数量却逐渐增多。

　　与此同时，盲目动用高杠杆工具的投资者，却成为了本轮调整行情之中，摔得最痛的群体。

　　其中，借助民间配资渠道进行大比例配资的，已经有不少投资者遭遇平仓乃至爆仓的风险。而动用结构化高杠杆工具的投资者，则逐渐遭遇大规模平仓的风险。

　　时下，如果按照市场这一下行节奏，恐将随时波及到券商两融的客户。届时，若引发大面积的两融平仓风险，或将引发进一步的市场踩踏效应，最终加剧股市的波动。

　　显然，面对波动率持续飙升的A股，日均数百点的跌幅已逐渐变成了常态现象。但是，在这一现象的背后，实则暗示了股市存在失控的风险。退一步来说，如果市场引发可怕的多米诺骨牌效应，则其影响力也将会呈现出倍数式的扩张，甚至还可能会影响到我国金融系统的稳定。

　　央行超预期出手救市，却无助于股市止跌，这确实是一种可怕的信号。显然，虽然央行的药量加大，出手果断及时，但仍旧无法挽回已降至冰点的市场投资信心。此时此刻，市场实则处于“放大利空，缩小利好”的阶段。换言之，在市场处于极度恐慌的氛围下，一系列的利好消息却被空方无情地压缩。

　　笔者认为，在这个时候，市场已经到达了牛熊分界线的位置。退一步来说，如果此时市场有效失守这一关键区域，则意味着A股市场将再一次回到熊市之中。更可怕的是，一旦股市重新陷入熊市，则暗示着我国经济转型及注册制全面铺开的进程或将遭到无限期地拖延。

　　因此，鉴于当下的敏感情况，笔者认为，管理层确实需要格外重视。对此，有几大举措值得管理层去积极考虑。

　　其一、汇金出手增持，给市场释放出稳定的信号。

　　回顾今年5月底，汇金首次减持了“四大行”的股份。随后，A股市场却出现了单日暴跌的行情。此时，汇金减持却成为了5月28日股市暴跌的导火索。

　　时隔一个月，A股市场暴跌近25%，市场估值压力也得到了大幅地压低。此时此刻，如果汇金出手增持，则有利于市场的逐步企稳，同时传递出股市做多的信心。

　　其二、减缓新股发行节奏，由现行的一个月核准两批调整为一个月核准一批。

　　实际上，自今年5月起，证监会也加快了新股发行的节奏，从原来的一个月核准一批调整为一个月核准两批，而每月市场的新股发行规模也飙升至50家左右。与此同时，随着大盘IPO的频繁来袭，实则极大地加大了市场的负担，也给A股牛市大打折扣。

　　时下，随着A股投资信心的迅速降低，新股发行节奏也需要及时调整，或恢复为原来一个月核准一批的节奏，以逐步修复市场的投资信心。

　　其三、暂时减缓股市去杠杆化的节奏，给市场一个喘气的机会。

　　近几个月来，证监会在股市去杠杆化方面下了狠功，而对场外配资的打击力度增强，实则提升了市场的恐慌情绪，加剧了市场的短期波动。与此同时，作为多数场外配资接入口的恒生“HOMS端口”也基本暂停了新客户HOMS开通的请求，实则进一步强化了市场去杠杆化的压力。

　　其实，证监会加大股市去杠杆化的进程，本意是为了A股牛市能够走得更慢、更长。然而，因短期打击力度过大，用力过猛，却瞬间扩大了市场的恐慌情绪，由此给市场造成了致命性的伤害。

　　因此，在时下股市濒临“失控”的状态下，证监会也需要考虑到市场自身的承受能力，适度降低去杠杆化的力度，给市场一个喘气的空间。