一季度经营亏损17.16亿！美团餐饮外卖业务佣金收入下降13.7%

　　受疫情冲击影响，接连三个季度实现盈利的美团点评(下称美团，03690.HK)一季度录得经营亏损。

　　数据显示，2020年一季度，该公司实现收入167.54亿元，同比下降12.6%；实现经营亏损总额17.16亿元，同比扩大31.6%。对此，该公司表示，“2020年一季度，公司到店业务面临更严峻的挑战，酒店业务亦受疫情严重影响”。

　　分业务条线来看，餐饮外卖实现收入94.9亿元，同比减少11.4%；到店、酒店及旅游实现收入30.95亿元，同比减少31.1%；新业务及其他实现收入41.68亿元，同比增加4.9%。

　　此外，《投资时报》研究员留意到，该公司佣金收入占总收入的比例高达64.46%，其中，餐饮外卖业务佣金收入占总佣金收入的比重为79.29%，可以说，佣金为美团创收的主要模式。

　　不过，业绩公布后不久，高盛、大摩、中信里昂纷纷调高其目标价。截至5月27日收盘，美团股价报于135.3港元/股，总市值在此前短暂突破8000亿港元之后，回落至7884亿港元。

　　一季度经营亏损17.16亿元

　　5月25日，美团披露了2020年一季度业绩公告。数据显示，该公司一季度实现收入167.54亿元，同比下降12.6%；实现经营亏损总额17.16亿元，同比增长31.6%；实现经调整亏损净额2.16亿元，较上年同期收窄79.4%。

　　针对业绩下滑，该公司在公告中表示，“COVID-19疫情对餐饮、酒店及其他本地生活服务等商家的日常营运造成了严重影响，继而对公司2020年第一季度的业务造成下行压力，公司餐饮外卖以及到店、酒店及旅游等业务在需求端以及供给端均面临重大挑战”。

　　分业务条线来看，其餐饮外卖实现收入94.9亿元，同比减少11.4%，占总收入比重为56.65%；到店、酒店及旅游实现收入30.95亿元，同比减少31.1%，占总收入比重为18.47%；新业务及其他实现收入41.68亿元，同比增加4.9%，占总收入比重为24.88%。

　　美团2018Q4—2020Q1各季度主营业务收入情况(亿元)

　　数据来源：公司各季度财报及年报

　　需要注意的是，相较于其他业务而言，该公司到店、酒店及旅游业务收入同比下降幅度最大，且经营溢利同比下降57.3%，经营利润率也同比下降13.5个百分点。对此，该公司解释称，“到店业务面对更严峻的挑战，酒店业务亦受疫情严重影响，2020年第一季度，公司到店佣金收入同比下降50.6%，平台上的国内酒店消费间夜量同比下降45.5%”。

　　值得一提的是，截至2020年3月31日，美团交易用户数目为4.49亿，同比增加8.9%，活跃商家数目为610万，同比增加5%，且每位交易用户平均每年交易笔数为26.2笔，同比增加5.3%。

　　餐饮外卖为主要收入来源

　　一季度业绩公告显示，受新冠肺炎疫情影响，美团餐饮外卖业务在供需两端均面临严峻挑战。受严格的控制措施影响，平台商家服务供给侧短缺、订单量急剧下跌，此外，全国各地虽然已经有序复工，但受诸多因素影响，部分消费者的需求仍未释放，截至2020年3月末前，餐饮外卖业务订单量仍未完全恢复至正常水平。

　　《投资时报》研究员注意到，美团餐饮外卖一季度收入虽然同比下降11.4%，但仍然贡献了公司总收入的56.65%，为该公司主要的收入来源。

　　具体来看，一季度该公司餐饮外卖业务的交易金额同比减少5.4%，日均交易笔数同比减少18.2%，每笔订单的平均价值平均增加14.4%，变现率也同比下降0.9个百分点，最终使得餐饮外卖业务的收入同比减少11.4%至94.9亿元。

　　与此同时，美团餐饮外卖录得经营亏损7088.1万元，亏损额较上年同期收窄54.03%，经营利润率由-1.4%同比收窄至-0.7%，对此，该公司表示，“主要是由于：平均订单价值提高，部分被抗疫措施支出增加所抵销；在线营销收入的收入占比提高；营销效率提高”。

　　佣金收入占比64.46%

　　从美团总收入的构成来看，一季度该公司佣金收入为108亿元，同比下降17.96%；在线营销服务为28.64亿元，同比小增0.13%；其他服务及销售为28.77亿元，同比下降3.75%；利息收入为2.12亿元，同比增加33.77%。

　　可以看到，美团佣金收入占总收入的比例高达64.46%，也可以说，佣金为该公司创收的主要模式。

　　值得一提的是，此前，美团曾因高佣金问题收到广东省餐饮服务行业下发的交涉函，要求美团减免疫情期间广东餐饮商户外卖服务佣金5%或以上等，更早些时候，山东餐饮协会等均就高佣金问题向美团进行反映。

　　此外，《投资时报》研究员注意到，一季度，该公司餐饮外卖业务的佣金收入为85.64亿元，同比下降13.68%，环比下降38.67%，占总佣金收入的比重高达79.29%。