券商聚焦交银国际维持越秀服务(06626)买入评级 目标价续看5.16港元

　　交银国际发研报指，越秀服务2021年收入同比增加64.2%至19.18亿元人民币（下同），主要归因于1）在管面积扩张、2）社区增值服务收入大增以及3）商业管理收入增加。毛利率略微提升0.4个百分点至35%，高于行业平均。净利润同比增80.6%至3.6亿元，净利润率因财务成本降低而提升1.7个百分点至18.7%。

　　2021年，在管面积同比增加19.1%至3,887万平方米，合约面积增加17.0%至5,838万平方米。公司计划在22年新增700万平方米的第三方项目面积，并在三年内将在管面积扩张至1亿平方米。

　　社区增值服务收入同比大增228.8%至4.42亿元，受21年新推出的美居装修服务，以及家居生活服务和空间运营服务收入增长的带动。商业运营收入同比增加38.2%至4.93亿元，受惠于商业在管面积的增加，且市场定位咨询及租户招揽服务带动业务收入翻倍。

　　交银重申买入评级，维持目标价5.16港元，鉴于1）国企母公司越秀地产较为稳健，2）扩张进展良好，可以实现规模效应，以及3）其独特的TOD模式带来多元化的非住宅项目来源。