券商聚焦高盛维持李宁(02331)“买入”评级 指其去年下下半年销售和经营杠杆表现较好

　　高盛发研报指，李宁(02331)2021年下半年净利润达20.49 亿元(人民币,下同)，同比增长 102%，超该行预期14%；销售额同比增长50%，超该行预期10%，主要受益于稳健的在线销售和强劲的批发业务。受益于经营杠杆，其营业利润超16%，但由于渠道组合和批发业务的销售表现不佳，毛利率达50.7%，但低于该行52.2%的预期。

　　尽管宏观经济和零售环境充满挑战，但去年第4季度零售销售额仍保持在30%的低速增长。该行认为其整体业绩稳健，顶线和底线强劲，新品销售、渠道库存和现金流量表现可观，其年轻定位的潮牌直营门店也同比增长18%，为进一步扩大利润里提供了动力。该行予李宁122港元目标价与“买入”评级。

　　该行透露，将在绩后会议上关注： 1) 本季度至今的趋势；2) 有关2022 年增长前景的更多细节，尤其是基数较高的季度； 3) 保证金指引与渠道收益； 4) 原材料和采购管理； 5) 包括李宁在内的分部业务更新