中金：维持丘钛科技跑赢行业评级 目标价6.6港元

　　中金发布研究报告称，维持丘钛科技（01478）“跑赢行业”评级，考虑到今年手机市场需求整体承压及明年新业务产能爬坡仍需时间，下调今明年盈利预测31%/37%至4.1/5.2亿元，目标价6.6港元，较当前股价有50%上行空间。据公司月度出货量统计，1H22其他领域摄像头模组（车载、IoT等）出货165.8万颗，同比增37%。同时积极在激光雷达、毫米波雷达等领域布局，该行看好丘钛基于自身的光学精密加工积累，在汽车领域逐步积累客户，打开营收第二成长曲线。

　　报告中称，公司发布1H22业绩，收入同比下滑24%至71.0亿元，归母净利润同比下滑71%至1.7亿元，触及区间下限，略低于该行与市场的预期。该行认为主因：1）上半年汇率变化短期扰动业绩。2）手机市场需求疲软使模组产线产能利用率承压。3）新领域模组虽出货增速较快，但尚未扭亏，仍处前期研发阶段，对短期业绩形成拖累。建议投资人静待车载业务放量打开第二成长曲线，并密切关注手机市场在2H22潜在的边际出货改善拐点。

　　该行看到，公司在业绩会上将2022年摄像头模组出货量指引由年初的“同比双位数增长”调整至“同比减少不超过5%”，与手机终端需求承压的趋势一致。虽然1H22因昆山工厂短暂停工及需求不振，导致模组毛利率同比下滑6.2ppt至5.7%，但展望下半年，该行认为传统旺季的到来或将部分释放产能利用率的压力，预计2H22模组毛利率水平或将环比回升至7.7%。从行业维度看，模组行业头部效应日趋显着，该行看好丘钛凭借其优质的客户结构持续在手机光学领域深耕，夯实基本盘。