港股通波司登(03998)午后升3% 高盛首次覆盖予“中性”评级

　　波司登(03998)午后小幅拉升，最新报4.13港元，涨2.99%，成交额2645万港元。

　　高盛发研报指，波司登是中国最大的羽绒服品牌，市场份额估计约为12%。作为新兴中国品牌，波司登在羽绒服市场拥有强大的品牌地位，公司产品种类有所增强，过去几年平均售价大幅增长，渠道策略也持续改进。

　　但该行认为其增长前景仍受部分因素影响：（1）宏观环境更具挑战性，且价格为关键驱动因素（2015-2020年复合年增长率为9%）；该行预测2021-25年平均售价将以5%的复合年增长率缓和增长；（2）公司销售的进一步增长取决于其非羽绒产品线，但目前尚未实现相关业绩。首次覆盖予“中性”评级，目标价4.5港元，较该行覆盖的服装/运动服装企业分别有11%和30%的平均上涨空间

　　该行预计，波司登将在2021-24年实现14%/18%的销售额/净利润复合年均增长率，因其门店生产力及增长高于行业。短期内，考虑到其产品的季节性（即10月至3月较冷的月份通常占全年销售额的70-85%），二季度各地的疫情相关封控对其业务及库存的影响有限。