券商聚焦中泰国际：标普500公司的盈利正面临进一步下调压力

　　中泰国际表示，该行统计了占S&P 500权重67%的92家公司，比较其在2018年、2020年与2022年最低预期PE（Forward P/E）的平均数发现：

　　1）2020年谷底与2018年谷底期间预期PE的差距只有2%，同时，在剔除16家能源与医疗公司后，两次谷底预期PE的差距只剩1%，代表二次市场谷底的未来预期PE相当接近。

　　2）同时，2022年谷底与2020年谷底未来预期PE的差距也只有5%。在剔除16家能源与医疗公司后，两次谷底预期PE的差距只剩3%。不同市场谷底期间，预期PE差距相近的现象，再度出现。

　　3）目前预期PE与2020年谷底预期PE的差距已经上升到17%左右，在剔除16家能源与医疗公司后，差距仍然有14%。

　　预期PE的上升可能有几个原因：1）预期公司未来盈利上升，使投资人愿意为公司的每股盈利付出更高的代价，造成公司的股价上涨，带动预期PE的上升；2）公司未来的盈利不再下降，投资人购买公司股票，股价上涨，造成预期PE的上升。

　　该行指，美国第三季度包括消费与就业的各项经济指标尚称良好，企业与家庭的资产负债结构健康，欧洲预计在第四季首先进入衰退，内地需求放缓，强势美元的逆风也逐渐显现，真正的挑战还没有到来。从上周脸书、亚马逊、谷歌公司的季度业绩也看出端倪，S&P 500公司的盈利正面临进一步的下调压力。目前标普500指数预期PE的上升，是短期资金簇拥的现象，估值没有防守力，不但没有未来预期盈利上升为支撑，还可能因为预期盈利的下调而出现股价向下修正。我们认为标普500指数大概率会在200天线、大约4,100点左右止步。