多股被上调评级 业绩增长是重要动力 6股大吸金

　　多股被上调评级 业绩增长是重要动力洋河股份:梦之蓝高增 加速增长元年再获验证三花智控:制冷及汽零业务稳健 股权激励激发长期增长动力全志科技:业务显着回暖 业绩大幅提升华新水泥:业务范围持续扩张,多元化布局注入成长性苏泊尔:市占率提升,多元化高端化持续推进太阳纸业:营收增长主要来自纸价上涨,后续关注老挝项目

　　多股被上调评级 业绩增长是重要动力

　　近30日内，沪深两市共有1421只个股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级，而有205只个股获得机构调高至“买入”评级，其中，包括当升科技、金风科技、洋河股份、顺鑫农业、国药一致、网宿科技、山西汾酒等在内的38只个股近期机构调高至“买入”评级均达到或超过2家，投资机会备受机构认可。

　　进一步梳理发现，上述被机构调高至“买入”评级的个股本周以来普遍实现不俗的市场表现，在这205只被机构调高至“买入”评级的个股中，有156只个股周内股价实现上涨，占比近八成。其中，攀钢钒钛(22.90%)、古井贡酒(9.34%)、全志科技(9.25%)、沪电股份(9.05%)、洋河股份(8.96%)、顾家家居(8.72%)、顺鑫农业(8.30%)、高乐股份(8.26%)和云南旅游(8.16%)等个股期间累计涨幅均超8%，尽显强势。

　　良好的业绩表现或成近期机构对上述个股看好的重要动力。截至目前，已有74家公司披露了三季报业绩预告，业绩预喜公司达到65家，占比87.84%。其中，全志科技、建新股份、苏宁易购、帝欧家居、新和成、上海钢联、华新水泥、沪电股份、神州信息、国瓷材料、北方华创、岭南股份等12家公司均预计2018年三季报净利润实现同比翻番。

　　在“机构看好+业绩增长”双重优势支撑下，本周以来部分绩优股获得大单资金的追捧，上述65只三季报业绩预喜股中，有29只个股周内实现大单资金净流入，合计吸金7.32亿元。其中，洋河股份(16105.30万元)、三花智控(6602.03万元)、全志科技(5693.37万元)、美年健康(4912.54万元)、华新水泥(4331.44万元)、金螳螂(3777.26万元)、苏泊尔(3543.97万元)、太阳纸业(3400.64万元)、杉杉股份(3369.85万元)和沪电股份(3194.44万元)等个股期间累计大单资金净流入居前，均超3000万元。

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　　洋河股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　洋河股份:梦之蓝高增 加速增长元年再获验证

　　洋河股份 002304

　　研究机构：申万宏源 分析师：吕昌 撰写日期：2018-09-03

　　事件:公司发布2018年半年报,2018年上半年实现营收145.43亿,同比增长26.12%,归母净利润50.05亿,同比增长28.06%。其中,单二季度营收50.05亿元,同比增长26.97%,归母净利润15.3亿元,同比增长31.28%。经营活动产生的现金流净额16.59亿,同比增长89.28%。我们在业绩前瞻中预测公司上半年收入增速25%,利润增速26%,公司业绩超预期。

　　公司披露三季度业绩预告,预计1-9月归母净利润增速20%-30%。

　　投资评级与估值:维持盈利预测,预测2018-2020年EPS 分别为5.57元、7.14元、8.95元,同比增长27.30%、28.30%、25.30%,当前股价对应2018-2020年PE 分别为20x、16x、13x,维持买入评级。我们在今年年初提出,2018年是公司在本轮周期的加速元年,再次获得验证。公司经营稳健,受益于消费升级和自身渠道优势,产品结构不断上移,17年公司积极调整,18年随着调整到位叠加名酒不断高端化的趋势,有望保持加速增长态势。我们看好公司的核心逻辑:1、洋河是白酒行业营销管理的标杆企业,市场基础扎实,团队优秀,执行力强;2、管理层持股,机制体制灵活,充分激发企业活力和动力;3、受益于消费升级,公司产品结构逐步提升,梦之蓝量价齐升高增持续,整体收入利润均呈加速态势;4、全国化稳步推进,省内增长提速,省外市场增速高于省内,具备快速复制的区域扩张能力,全国化扩张的空间仍然巨大。

　　梦之蓝持续高增,海天继续恢复增长,省外增速快于省内。 18H1白酒业务实现营收139.38亿,同比增长24.92%。分产品看,结合渠道反馈,2017年海之蓝天之蓝调整后实现恢复性增长,18H1海天增长进一步提速,终端价稳步提升,梦之蓝受益于苏酒消费升级与省外加速扩张持续高增。拆量价看,2017年初海天出厂价每瓶上调2元、3元,梦之蓝通过缩减渠道费用的方式间接提价;18年7月海天梦再次直接上调出厂价,提价幅度大于2017年。

　　海天梦量价齐升使得洋河2018年加速增长。分区域看,省内实现营收78.39亿,同比增长22.82%,占比53.90%,下降1.45个百分点;省外实现营收67.04亿,同比增长30.22%,占比46.10%,得益于梦之蓝逐步在省外发力与海天的加速增长,省外增速快于省内增速,且省外占比提升,洋河区域扩张有所成效。

　　产品结构上移与提价红利逐步释放,净利率略有提升。18年上半年白酒业务实现营收毛利率73.61%,同比提升12.84个百分点,毛利率提升主要是由于:

　　(1)梦之蓝占比提升带来产品结构的上移;

　　(2)提价红利逐步释放,18年收入增长的价格贡献进一步提升,海天直接提价幅度加大,梦之蓝逐步收回渠道费用并且直接提价;

　　(3)消费税会计处理变更,由计入成本改为计入税金。18年上半年净利率34.42%,同比提升0.6个百分点,净利率提升主要由于销管费用率下降。18H1销售费用率8.07%,同比下降0.22个百分点,管理费用率6.05%,同比下降0.89个百分点。此外,18H1投资收益3.93亿,同比增长59.62%,主要为公司理财产品收益增加。

　　税率影响仍存,预计四季度税率影响消除,业绩弹性进一步显现。18H1税率14.57%,同比提升12.63个百分点,若将计入成本的税金还原,税率同比仍大幅提升。18H1在税率大幅提升的情况下,公司利润增速仍然快于收入增速,主要原因是:

　　(1)梦之蓝高增占比提升带来产品结构上移;

　　(2)提价红利逐步释放。公司税率自17年9月起恢复到合理水平,预计四季度业绩弹性会充分显现。

　　预收款环比增长5.9亿,现金流表现靓丽,高质量增长。18年上半年末预收账款20.58亿,同比大幅增长40.69%,环比增长5.9亿,说明终端需求旺盛,经销商积极打款备货。剔除预收款变动,18H1收入增长34%,18Q2收入增长37%,,明显超报表增速。

　　18H1经营活动产生的现金流净额16.59亿,同比大幅增长89.28%,销售商品、提供劳务收到的现金140亿,同比增长30.55%,现金流增速高于收入增速。18Q2经营活动产生的现金流净额-2.33亿,去年同期-2.94亿,现金流净额为负主因支付的各项税费同比增加14.68亿,销售商品、提供劳务收到的现金55.07亿,同比增长38.21%,现金流增速高于收入增速。

　　股价表现的催化剂:梦之蓝放量,业绩增长超预期核心假设风险:经济下行影响高端白酒需求。

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　　三花智控（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　三花智控:制冷及汽零业务稳健 股权激励激发长期增长动力

　　三花智控 002050

　　研究机构：中泰证券 分析师：邹玲玲 撰写日期：2018-08-14

　　2018H1业绩符合预期:1)公司发布2018年半年报,报告期内实现营收55.90亿元,同比+15.15%;归母净利润6.77亿元,同比+11.04%,扣非归母净利润6.74亿元,同比+37.41%。2)公司发布2018年1-9月盈利预测,预计实现归母净利润为9.79~11.75亿元(Q3单季度实现归母净利润3~4.97亿)。3)向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。

　　汇率波动及成本因素,导致海外占比较大业务的营收及毛利率下滑。1)公司总体营收增速放缓,主要是产品结构中有46%左右是出口,受到汇率波动影响较大,2018H1美元兑人民币汇率同比下降,导致公司出口以美元计价下营收有一定折损;2)其中,微通道业务受到汇率及大客户去库存,营收6.16亿元,同比下降8.62%,略低于市场预期;AWECO业务营收6.04亿元,同比略增1.14%,我们预计微通道及亚威科业务在下半年将逐渐恢复增长;3)同时,汇率波动,也一定程度影响了公司毛利率水平,2018H1综合毛利率27.64%,同比减少1.38个pct,我们认为该汇率波动对公司影响属于短期因素。

　　受益下游空调景气,制冷业务持续高增:今年上半年在市场受到高温和消费升级需求下,空调产量上半年累计同比增长15%,其中空调制冷零部件,电子膨胀阀/截止阀/四通阀(内销)分别同比增长31.08%/23.87%/29.62%,在国内行业需求持续景气带动下,公司制冷业务18H1增长较好,实现营收31.59亿元,同比+25.97%,我们预计下半年制冷业务或随下游空调排产放缓增速略有下滑,但总体全年仍将保持较好增长。

　　汽零增长较好,新能源热管理持续推进:汽零业务营收6.91亿元,同比增长18.78%,保持较好增长,自2017年10月,公司陆续与戴姆勒(电子水泵,359万台)、沃尔沃(热管理部件6亿元、水冷板6亿元)、蔚来汽车(热管理部件合计14亿)签订供货合同。在双积分制度下,国内新能源汽车发展逐步从政策驱动转向市场化,且国内外一流整车企业大多将在2019年陆续推出新车型,我们判断,公司热管理业务有望在2019年开始放量。

　　加大研发投入,拟实施股权激励,激发增长动力。公司重视研发,2018H1投入研发2亿,同比增长47%,占比营收3.67%,同时公司拟向董事、高级管理人员及核心人才共计781人,发行1060万股限制性股票,约占总股本的0.4999%,授予价格8.47/股,合计9054万元,并设立业绩考核目标为18-20年加权平均净资产收益率不低于17%,助力维护核心人员稳定,激发内生动力。

　　投资建议:公司作为制冷控制元器件全球龙头,其电子膨胀阀、四通换向阀、微通道换热器等主要产品市场占有率位居全球第一。三花汽零新能源汽车热管理业务,供货特斯拉打造标杆效应,稳步开拓海内外车企,将受益全球新能源车销量增长,公司业务布局增长可期,长期看好。考虑到汇率波动及大客户需求影响,制冷零部件18H2增速放缓预期,我们调整公司盈利预测,预计2018-2020年公司净利润为14.25/17.05/20.77亿元,同比增长15.3%/19.6%/21.9%,对应PE为21/18/14倍,维持买入评级。

　　风险提示:下游需求下滑、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新能源车销量不及预期风险。

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　　全志科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　全志科技:业务显着回暖 业绩大幅提升

　　全志科技 300458

　　研究机构：中泰证券 分析师：郑震湘 撰写日期：2018-09-14

　　事件:公司发布半年报,1H18实现营业收入6.66亿元,同比大幅增长48.44%;归母净利约7545.22万元,同比大幅增长4365.17%,实现eps0.23元;其中,二季度实现营收3.71亿元,同比稳健增长38.09%,归母净利8835.07万元,同比大幅增长872.35%,eps0.27元。公司发布1-9月业绩预计,净利润约1.2-1.45亿,同比大增2051%-2500%,eps约0.362-0.438。

　　点评:公司上半年营收同比大幅增长48%带动利润显着提升,主要受益于(1)公司产品线布局陆续出货,智能音箱上半年放量显着提升,扫地机器人、智能家电等智能硬件也逐步放量,其中R系列进入多家音箱产品;(2)传统业务编解码产品中,OTT套片和平板回暖明显;(3)上半年正式推出前装车载产品T7处理器,成为公司首款车规级产品,目前已经获得AEC-Q100的车规级认证。Q2大幅增长态势有望延续至Q3,前3季度业绩指引同比大幅增长。

　　公司针对智能数字座舱市场发布了车规平台型处理器T7芯片,可同时满足娱乐系统、数字仪表、360环视系统、ADAS、驾驶员监控系统、流媒 体后视镜、云镜等多个智能化产品。公司已在车载产品方向持续投入多年,并在车载后装市场取得良好发展。随着后装市场竞争日趋激烈和车联网时代的到来,公司投入将向前装市场倾斜,上半年正式推出前装车载产品T7处理器。未来公司后装有望提供套片解决方案,前后装市场打开新一轮成长空间!

　　OTT打开海外市场,平板趋势回暖。公司编码类产品市场迅速成长,主要用于专业及家用类监控摄像头、行车记录仪和运动相机。智能解码产品线方面,公司快速响应产品更新迭代,打开OTT海外市场,实现海外客户方案量产。平板产品市场开始回暖,公司针对入门级平板升级换代的需求发布了新的高性价比低功耗平板处理器芯片方案。

　　公司多年来深耕应用处理器及电源管理芯片设计,多年耕耘覆盖智能硬件、专业视像、平板、车载以及无线互联多条产品线,经过调整今年有望在主营业务回暖、费用率降低情况下迎来业绩释放,建议重点关注!

　　全志科技作为领先的智能应用处理器SoC和智能模拟芯片设计厂商,智能硬件产品和车规级芯片有望迎来业绩增长。预计公司2018/2019/2020年归母净利润为1.83/2.30/3.06亿元,EPS为0.50/0.62/0.94,对应PE为46/37/25X,给予“买入”评级。

　　风险提示:智能硬件、车规级芯片等产品拓展不达预期;平板电脑市场进一步下滑。

　　多股被上调评级 业绩增长是重要动力洋河股份:梦之蓝高增 加速增长元年再获验证三花智控:制冷及汽零业务稳健 股权激励激发长期增长动力全志科技:业务显着回暖 业绩大幅提升华新水泥:业务范围持续扩张,多元化布局注入成长性苏泊尔:市占率提升,多元化高端化持续推进太阳纸业:营收增长主要来自纸价上涨,后续关注老挝项目

　　华新水泥（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　华新水泥:业务范围持续扩张,多元化布局注入成长性

　　华新水泥 600801

　　研究机构：华安证券 分析师：高欣宇,宫模恒 撰写日期：2018-09-04

　　B股水泥第一股,股权明晰,今年瑞银、高盛入驻

　　华新水泥上市时属于地方国企,1999年公司通过定增发行7700万B股股份,引入了国际水泥巨头HolchinB.V.成为股东,实现了营收和盈利能力同步上行。截至2018年6月底,HolchinB.V.占公司总股份比例达到39.85%,成为公司第一大股东。2018H1瑞银和高盛进入公司前十大股东,持股比例分别为1.40%和0.73%。

　　2018年H1业绩亮眼,盈利能力大幅提升

　　上半年水泥行业呈现供需双降的整体态势,供需关系平稳,水泥价格较去年同期保持同比大幅提升。公司2018H1实现营收118.83亿元,同比增长26.76%,归母净利润20.68亿元,同比增长184.07%。H1水泥及熟料销售基本与去年同期持平,在原材料等成本方面的控制继续优化,毛利率水平同比大幅提升11.63pct至37.76%,吨毛利达到125.35元/吨的历史峰值。

　　湖北地区水泥龙头,进军西南地位与日俱增

　　2017年公司在湖北实现营收71.63亿元,占总营收比例为34%,是第一核心业务区域。2017年湖北省水泥熟料总产能6151万吨,其中华新水泥占比约为35%,是省内水泥的龙头企业。近年来随着拉法基中国旗下水泥业务的转移,公司在西南地区的业务布局明显提升,2017年占总营收比例同比提升14.45个百分点至36.89%,其中云南地区营收占比达到18.83%,取代湖南地区成为公司第二大营收贡献区域。公司近年来坚持并购式产能扩张,在云南、重庆等西南地区业务覆盖明显加码,海外业务也开始启动。

　　供给侧改革深化,公司受益明显

　　目前水泥行业的供给侧改革持续深化,政策推行呈现多元化,主要包括水泥企业错峰停窑、企业并购重组、32.5级低标号水泥产品的淘汰、环保政策持续加码、水泥排污许可证制度的出台等。公司主营业务所处区域错峰政策执行力度加大,环保要求提升,供给侧改革推行顺利。公司作为龙头企业,在行业中起到了表率作用,主动减少了低标号水泥的生产并加码了在环保方面的布局,成为供给侧改革红利下率先受益的企业之一。

　　多元化布局完善产业链,保持成长巩固竞争优势

　　在站稳水泥业务为核心的基础上,公司对混凝土、骨料以及协同处理垃圾业务布局同样顺利推进,对公司在水泥产业链的布局提供了支撑。在水泥线上销售领域,公司走在行业前列,形成了相对成熟的线上线下结合的销售体系,今年与京东战略合作,进一步提升了销售方面的布局。

　　盈利预测与估值

　　公司是中国水泥B股第一股,外资关注度较高,实际控制人为全球水泥巨擘拉法基豪瑞。2018年水泥行业受到供给侧改革深化影响,行业供需关系保持平衡,公司作为区域龙头受益明显,H1吨毛利创历史新高,成本结构持续优化。同时,公司在商品熟料、混凝土、骨料以及环保业务方面继续推进,产业链布局进一步完善。我们预测,2018-2020年,公司EPS分别为2.65元/股、3.01元/股、3.23元/股,对应PE为7.5倍、6.6倍、6.1倍,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　湖北及西南地区水泥需求不及预期;

　　行业供给侧改革现拐点,价格难持续维持高位;

　　公司多元化布局推进不顺利。

　　多股被上调评级 业绩增长是重要动力洋河股份:梦之蓝高增 加速增长元年再获验证三花智控:制冷及汽零业务稳健 股权激励激发长期增长动力全志科技:业务显着回暖 业绩大幅提升华新水泥:业务范围持续扩张,多元化布局注入成长性苏泊尔:市占率提升,多元化高端化持续推进太阳纸业:营收增长主要来自纸价上涨,后续关注老挝项目

　　苏泊尔（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　苏泊尔:市占率提升,多元化高端化持续推进

　　苏泊尔 002032

　　研究机构：国联证券 分析师：钱建 撰写日期：2018-09-17

　　上半年公司营收88.49亿元,同比增加25.27%;扣非归母净利润7.07亿元,同比增加23.44%。

　　投资要点:

　　营收稳健增长,毛利率保持稳定上半年公司营收88.49亿元,同比增加25.27%;扣非归母净利润7.07亿元,同比增加23.44%。分品类来看,炊具营收28.30亿元,同比增长21.91%;

　　电器营收59.71亿元,同比增长26.95%。上半年公司毛利率30.23%继续保持稳定,而期间费用率由于广告费用增长2.21亿元(+31.53%)较去年同期增加0.76pct至19.29%,这使得公司净利率同比减少0.29pct至8.35%。

　　多元化高端化促进内销增长上半年公司多元化高端化策略持续发力,线下公司九大主要品类市场份额同比提升1.7pct,线上同比增长3.4pct,保持稳健增长。炊具方面,公司推出缤彩煎锅、Kids系列和Young系列BB杯、集茶玻璃杯等新品,推动公司杯壶分项高速增长;电器方面, Q玲珑球釜饭煲等新品类带动电饭煲等“老”产品稳健增长,而公司新切入的厨电、清洁产业市场份额亦持续提升。在高端方面,WMF等业务盈利情况好转。我们预计随着公司多元化,高端化持续推进,公司或将保持稳健增长。

　　母公司采购助力外销业务稳健增长公司外销业务以母公司采购为主,上半年公司外销业务营收19.7亿,增长7.40%。但若从年初公司2018年日常关联交易预计情况来看,公司若能完成年初预计出售金额,外销业务全年或将增长31.54%。

　　维持推荐评级预计公司2018-2020EPS为1.96、2.45、3.00元,维持推荐评级。

　　风险提示海外出口不及预期,多元化不及预期的风险,高端化不及预期的风险。

　　多股被上调评级 业绩增长是重要动力洋河股份:梦之蓝高增 加速增长元年再获验证三花智控:制冷及汽零业务稳健 股权激励激发长期增长动力全志科技:业务显着回暖 业绩大幅提升华新水泥:业务范围持续扩张,多元化布局注入成长性苏泊尔:市占率提升,多元化高端化持续推进太阳纸业:营收增长主要来自纸价上涨,后续关注老挝项目

　　太阳纸业（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　太阳纸业:营收增长主要来自纸价上涨,后续关注老挝项目

　　太阳纸业 002078

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2018-09-03

　　公司公布2018年半年报情况,公司实现营业收入104.74亿元,同比增长20.43%;归属于上市公司股东的净利润为12.28亿元,同比增长40.38%;2018Q2单季实现营业收入54.32亿,同比增长26.76%,归母净利6.11亿,同比增长40.63%;得益于公司产品均价的提升,公司毛利率和净利率都得到较大的提高,公司毛利率26.92%,同比增长1.95%,净利率12.87%,同比增长1.79%。

　　2018H1营收增长主要来自文化纸的量价齐升。文化纸和铜版纸贡献了公司67%的毛利,占比分别为41.3%和25.7%。上半年的营收增量17.77亿中,文化纸营收增量10.14亿。2018H1的平均纸价同比2017H1上涨幅度较大,双胶纸均价同比上涨15-20%,铜版纸同比上涨10%-15%,箱板纸同比上涨约20%。其中箱板纸的原材料废纸的同期价格涨幅大袋80%,导致其毛利率同比大幅下滑。因此后续公司继续投放80万吨的高档箱板纸项目,其盈利性有待进一步证明。

　　纸价上涨幅度较大,后续关注新建产能的释放。(1)上半年20万吨的特种纸投产,预计营收贡献4亿左右。(2)80万吨的高档箱板纸,将于下半年完全投产。预计2018年下半年可以贡献6亿左右,但废纸价格上涨,对公司的盈利能力有很大的影响。(3)老挝30万吨化学浆上半年投产,目前处于试生产状态,未来主要供给公司自己,将降低公司成本,不会直接贡献营收。

　　盈利预测:如果今年下半年文化纸和铜版纸价格不变,2018H2公司纸品的营收与2017H2相比将小幅下滑5%左右,达到97亿,再加上下半年新产能贡献10亿营收,预计2018年全年公司营收达到220亿。盈利方面,预计2018H2同比2017H2的净利11.5亿略有下滑,达到10亿。上半年净利12.28亿,再考虑新投放产能和老挝化学浆带来的成本减少,预计全年净利将达到24亿,对应EPS为0.93元。因此预计2018/2019/2020年营收分别为220亿/242亿/266亿,对应增速为16.4%/10%/10%,EPS为0.93元/1.02元/1.12元,增速为19.2%/10%/10%,根据可比公司情况和行业未来发展情况,给予公司10-12倍PE,对应合理估值区间为9.3元-11.16元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:文化纸和铜版纸价格下跌;老挝产能投放不及预期。