国泰君安：市场横盘不会长久 有望挑战四千点

　　5月23日，国泰君安策略团队发布研报称，市场横盘震荡不会长久，随着宏观与外围环境由不确定走向确定，风险评价将会下降，由此驱动行情从震荡走向拉升，有望挑战四千点。配置上，中盘蓝筹股领跑，大盘蓝筹股跟随，看好券商、新能源车、建材、新兴消费、医药等方向的投资机会。

　　“往后看，震荡行情还将延续但不会长久，后面将是震荡后的拉升，蛰伏六年，市场有望挑战四千点。”国泰君安认为，拉升的核心驱动力来自分母端：第一，风险评价下降。进入后疫情时代，通胀、流动性、增长等各类宏观因素由不确定逐步走向确定，疫情等外围因素同样走向确定，风险评价的下行利好权益投资的展开。第二，无风险利率没有上行风险，但存在下行可能。当前美债隐含的通胀预期已行至2003年以来84%分位值水平，过高的通胀预期已经充分反映了极致的供需关系，通胀预期顶点在即，流动性的负面预期需要正向修正。伴随刚兑逐步打破，市场的无风险收益率上行难、下行易。第三，当前风险偏好基本保持稳定。风险偏好仍处中低位置，因此仍是利好蓝筹股，不看好高风险特征的小市值公司。

　　国泰君安表示，拉升行情的核心驱动力在于风险评价的下降。市场已经习惯用常说的风险偏好去分析市场的影响，但忽略了风险评价对市场的影响。本质上，风险评价的变化需要大环境的变化为契机，而当前恰恰处于大环境从不确定走向确定的过程。风险评价由外向内传导，从经济形势变得确定→流动性收紧变得确定→通胀预期变得确定→政策变得确定→最终全球“低通胀、低增长、低利率”格局变得确定，由此外部环境越来越走向确定，市场风险评价随之下降。

　　投资风格方面，国泰君安指出，中盘蓝筹股领跑，大盘蓝筹股跟随。随着投资者风险评价的下降，选股思路应当是选择业绩从不确定走向确定边际变化最大的股票。市场将出现蓝筹股普涨格局，差异在于中盘蓝筹股领跑，大盘蓝筹股跟随。

　　行业配置上，国泰君安推荐，一是首推券商、银行行业。二是周期领域推荐建材，以及碳中和下的钢铁行业。三是科技成长行业，包括新能源车、医药、电子等。四是疫情后加快复苏的消费行业，包括国货、新兴消费以及高端消费等。