1-2月份经济数据点评：就地过年再发力 政策仍需再加码

　　1-2 月份国民经济恢复好于预期，消费、生产和投资增速均出现反弹，支持我们认为今年有能力完成5.5%GDP 增长目标的观点。但房地产仍在收缩，国外局势不利，国内仍需要加大降息力度和监管放松程度。

　　数据

　　1-2 月全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，1-2 月固定资产投资同比增12.2%。1-2 月社会消费品零售总额74426 亿元，同比增长6.7%。

　　1-2 月，全国房地产开发投资14499 亿元，同比增长3.7%；商品房销售面积同比下降9.6%；房地产开发企业到位资金同比下降17.7%。

　　要点

　　工业增加值方面，制造业生产走强且创新驱动态势明显。得益于能耗双控的监管转变和短期放松，叠加“就地过年”稳岗留工，采矿业和汽车制造业的生产得到快速恢复，高耗能产品用电量也有回升。受制于能耗目标仍要完成，这一形势不可持续。

　　房地产投资持续放缓，基建投资、制造业投资支撑固定资产投资提速。基建投资同比跃升主要得益于今年政府债提前发力；制造业受益于汽车销量和产量的回升，投资也在加码；房地产投资、成交面积均在底部，预计未来会有支持房地产发展的政策进一步出台。

　　受汽车销量回暖影响，社零同比提高。受春节期间新能源车消费刺激与补贴退坡车企提价驱动，汽车销量增速也有反弹，但反弹不可持续。

　　随着外部环境的恶化，国内进出口增速也出现了下滑，1-2 月份经济虽好于预期，但占全年比重较小，后续经济走势依然承压。我们认为今年有能力完成5.5%的GDP 增长目标，国内仍需要加大降息力度和房地产放松程度。

　　风险提示：国际大宗商品价格大幅波动、美联储货币政策意外收紧、疫情再次失控、信用事件集中爆发。