传媒行业深度报告:疫情反复22Q1业绩有所回落 基金重仓配置持续低配
摘要: 行业核心观点:在2020年疫情爆发导致低基数的情况下,2021年传媒行业疫情后恢复效果显着,板块营收为5214.51亿元(YoY+8.20%),归母净利润为356.95亿元(YoY+332.17%);
行业核心观点:
在2020 年疫情爆发导致低基数的情况下,2021 年传媒行业疫情后恢复效果显着,板块营收为5214.51 亿元(YoY+8.20%),归母净利润为356.95亿元(YoY+332.17%);22Q1 疫情反复,业绩有所回落,营收1152.75 亿元(YoY-3.64%),归母净利润为92.09 亿元(YoY-19.38%)。分板块来看,影视院线22Q1 春节档发力不足,疫情反复致影片撤档,档期优势褪去,业绩不及预期;数字媒体上,视频平台专注剧集精品化,逐渐加速提质减量;游戏板块22Q1 整体市场销售收入增速减缓,版号恢复发放将刺激板块活跃;广告营销板块22Q1 市场同比21Q1 高基数相对疲软。从市场表现看,传媒基金重仓配置持续低配趋势,市场保持青睐头部公司。
投资要点:
游戏:疫情红利褪去收入增速减缓,防沉迷促进用户结构趋向健康。1)财报方面,21 年实现营收870.50 亿元(YoY+5.85%),归母净利润105.64亿元(YoY-15.3%);22Q1 营收、归母实现双增长,净利率同比回升至20.35%。2)行业数据方面,新冠疫情下宅经济的刺激效应逐渐减弱,版号限制致年度爆款数量同比有所减少,游戏市场销售收入增速减缓,防沉迷新规落地,未成年人保护收获实效,用户结构趋向健康合理。
影视院线:22Q1 春节档发力不足,疫情反复致影片撤档,档期优势褪去。1)财报方面,21 年营收414.41 亿元(YoY+49.19%),归母净利润为-12.84 亿元,亏损大幅缩减,净利率、毛利率显着上升;22Q1 营收、归母回落,净利率、毛利率同比下降。2)行业数据方面,22Q1 春节档后续发力不足,疫情多地复发,上海等主要贡献票房城市影院大范围关停,清明节档、五一档多数国产电影选择撤档,仅靠口碑不佳的海外进口片撑起档期票房,档期优势不足以发挥。市场饱和叠加疫情不确定性,影院增长数量较疫情前有所放缓。
数字媒体:视频平台提质减量进程加速,精品化趋势显着。1)财报方面,21 年营收321.80 亿元(YoY+11.44%),归母净利润31.90 亿元(YoY-7.31%);22Q1 营收、归母同比回落,头部公司受疫情影响业绩发挥不及预期。2)行业数据方面,剧集方面,受疫情和政策等因素影响,剧集供给端对剧集的开发和上线的态度越发谨慎,21 年电视剧同比下降16.63%至341 部,播映指数均值同比上涨2.55%至46.63,剧集提质减量进程逐渐加速,精品化趋势显着,剧集类型呈现多元化态势。
广告营销:22Q1 市场同比21Q1 高基数相对疲软,个人用品行业同比增幅显着。1)财报方面,21 年实现营收1881.90 亿元(YoY+7.49%),归母净利润
营收、归母同比回落,归母环比大幅回升。2)行业数据方面,21Q1 因疫情褪去,整体广告市场重新活跃,刊例费用处于高基数,22Q1 全媒体广告较21 年同期呈现相对疲软状态,分行业来看,22Q1 同比增长幅度较高的为个人用品行业及饮料行业。
出版:图书零售市场再次受到疫情影响,少儿类码洋比重再度上升。1)财报方面,21 年实现营收1247.58 亿元(YoY+5.76%),归母净利润为152.75 亿元(YoY+31.85%),毛利率、净利率有所上升;22Q1 营收同比上涨,归母同比下降,业绩环比下降。2)行业数据方面,22Q1 由于疫情反复对实体经济打击严重,就业形势严峻,裁员加剧,居民就业不足导致收入有所下降,相应的消费需求及购买力出现下降,图书零售市场再度转为负增长,疫情限制物流致使网店渠道增速进一步下降,出现负增长。从22Q1 各类图书的码洋构成来看,少儿类是码洋比重最大的类别,且码洋比重进一步上升。
广播电视:21 年营收持续下跌,22Q1 营收、归母同比上涨。21 年实现营收478.32 亿元(YoY-4.32%),归母净利润33.68 亿元(YoY+142.99%);22Q1 营收、归母同比上涨,环比呈现周期动荡。
风险因素:监管政策趋严;新游延期上线及表现不及预期;出海业务风险加剧;疫情反复风险;商誉减值风险。
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