电力设备与新能源行业深度报告：麒麟来袭 高镍快充乘风

　　本期投资提示：

　　麒麟电池有哪些亮点？高能量密度+4C 快充+水冷散热+高空间利用率。6 月23 日宁德时代正式发布CTP3.0 麒麟电池，实现续航、快充、安全、寿命、效率以及低温性能的全面提升，计划于2023 年量产问世。麒麟电池的优点主要有：1)能量密度及体积利用率提升：

　　将横纵梁、水冷板、隔热垫集成为多功能弹性夹层，三合一减少零部件数量，电池系统体积利用率达到72%，高于比亚迪CTB 的66%以及4680 的63%，搭载磷酸铁锂电池系统能量密度达160wh/kg，三元可达255wh/kg，较4680 多装13%的电量，续航可提升至1000km 以上；2)满足高倍率快充：满足4C 充电，10min 快充至80%。3)水冷减少热失控：将水冷功能件置于电芯之间，换热面积扩大4 倍，导热效率提升50%，电芯控温时间缩短至原来的一半；4)能量空间提升：开创性将多个功能模块共用底部空间，将功能模块进行智能分布，能量空间提升6%。与主要竞品对比，麒麟与4680 皆采取了电芯夹水冷板的方式，4680 的散热性更好，麒麟在能量密度、体积利用率等方面具备优势。

　　CTP 3.0 改变了什么？CTP 3.0 系统集成度再升级，兼顾散热+结构强度+空间利用率，其本质上是进一步去掉箱体上的横纵梁及隔热垫，利用两个电芯之间的水冷板和电芯本体来实现结构上的需求。宁德专利之一设计了一种新的电池系统，主要特点：1)将水冷功能集成在加强体上，在满足散热和结构强度需求下，兼顾空间利用率，有利于提升能量密度和箱体结构轻量化；2)下箱体上有限位块及限位槽，便于电芯入箱自动化堆叠。宁德专利之二设计了一种新的水冷板结构，优点主要有：1)特殊结构包括内外两层冷却通道，其中非液冷通道壁可以用来吸收电池单体膨胀，避免电池单体损坏；2)水冷板组件可以以两种冷却方式对电池单体进行冷却，从而提高了冷却效果；3)非液冷冷却通道除了用作风冷通道以外，还可以在通道中填充一些其他物质，以实现保温、缓冲等其他功能。麒麟电池的设计思路与上述专利有部分重合之处，因此具备专利和技术壁垒。。

　　麒麟的推出将加速材料升级。麒麟电池的高能量密度和快充体系路线，将进一步加快高镍三元和快充负极的渗透进程。随着镍含量提高，三元材料的热分解温度降低，放热量增大，带来电池的热稳定性变差。CTP3.0 创新的水冷系统设计将大幅降低热失控现象的发生，有利于热稳定性较低的高镍三元材料的应用，以及快充散热问题的解决。麒麟电池系统最高能量密度达到255Wh/kg，对应电芯能量密度接近300Wh/kg 水平，在方形电池中硅负极材料应用仍受限的状况下，预计宁德将主要通过超高镍9 系以上三元材料的应用来进一步提升能量密度。快充负极需要具备短期快速接纳大量锂离子嵌入的能力，否则会形成锂枝晶，刺穿隔膜造成短路。当前业界主要通过二次造粒和炭化包覆改性提升负极的快充性能，快充产品的粒径比普通产品更小，对应比表面积更大，炭化包覆是在石墨表面覆盖一层层间距相对更大的材料，扩大锂离子的传输路径，头部负极企业在相应环节具有较多专利布局和技术经验，有望凭借技术优势扩大市场份额。

　　投资分析意见：1)关注技术实力突出、研发体系完善的电池企业，建议关注宁德时代。2)关注受益于麒麟电池放量的细分材料环节，主要包括高镍/高电压三元、快充负极、新型锂盐添加剂、新型导电剂等，建议关注当升科技、容百科技、厦钨新能、德方纳米、杉杉股份、璞泰来、新宙邦、天奈科技、【道氏技术(300409)、股吧】。

　　风险提示：1)政策出台不及预期的风险；2)竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3)技术路线快速变化的风险。