科创板制度建设拾级而上 硬科技产业集聚效应持续增强

　　7月22日，科创板迎来开市三周年。3年间，在注册制框架下，科创板包容性的制度设计，让一批原本无缘A股市场的科创企业登陆资本市场。

　　回顾科创板开板3年来的历程，科创板成为全面注册制改革的重要一环，通过进一步优化上市环节、提高发审效率，为科创企业融资提供了更加高效便捷的通道，让更多资金向科技创新领域集中。据统计，科创板开市以来，先后有39家未盈利企业、5家红筹企业、16家第五套标准上市企业等特殊类型硬科技企业成功上市。

　　日前，在上海证券交易所举行的科创板企业座谈会上，中国证监会主席易会满表示，科创板开市交易3年来运行总体平稳，试点注册制有序运转，改革试验田作用充分彰显，市场生态持续优化。特别是科创板的包容性、适应性明显提升，硬科技产业集聚效应持续增强，资本市场服务科技自立自强迈上新台阶。

　　在试验田上探索注册制改革

　　2019年7月22日，科创板首批25家公司在上海证券交易所鸣锣上市，标志着设立科创板并试点注册制这一重大改革任务正式落地。

　　当年，科创板被视作资本市场改革试验田。作为我国资本市场的增量板块，科创板不负众望，自成立之初就以信息披露为核心，在制度设计和改革执行层面进行了诸多创新，涉及发行上市审核、发行与承销、交易机制、上市后持续监管、退市等各个领域，在基础制度建设方面取得一系列突破，并推动资本市场系统性改革迈向纵深。

　　科创板设立的目的就是为了通过制度“革故鼎新”，支持科技创新型企业尤其是硬科技企业上市融资，获取发展壮大所需资金。如何让特殊条件的科创企业上市、实施市场化询价等，是各方颇为关注的改革重点。因此，在制度设计上，一方面，科创板设立多元化上市条件，满足其一即可上市；另一方面，科创板优化了上市流程。同时，科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新能源、生物医药等重点领域公司上市融资。

　　2020年，科创板科创属性评价指标体系、红筹企业申报科创板发行上市配套制度、科创板询价与配售减持制度、科创板再融资制度等多项制度相继落地，制度建设再上新台阶。2021年，证监会修改公布了《科创属性评价指引（试行）》，进一步明确了科创板的板块定位与行业范围，使得科创板可以更好地服务于国家科技创新战略。

　　总体来看，过去3年，科创板规则机制的不断改革与持续优化，不但有助于科创板进一步做大做强，而且为我国存量资本市场改革提供了丰富而宝贵的经验，并引导资金进一步向科技创新领域聚集。

　　“科创板不同于主板，其上市标准弱化利润指标，强调科技创新指标，为科创企业发展开拓了融资渠道。未来，科创板还需从多维度出发，在做市商、互联互通和指数设计中体现对科技企业的支持。”川财证券首席经济学家陈雳表示。

　　“我们享受到了科创板和注册制带来的发展红利。”肿瘤治疗领域创新药企业、上海【艾力斯(688578)、股吧】医药科技股份有限公司总经理牟艳萍表示，科创企业具有高技术、高风险、投入大、周期长的特点，在间接融资为主导的环境中，往往难以获得充足且成本较低的资本投入。

　　在实践中不断完善各项制度

　　过去3年，科创板制度在实践中不断完善，目前已取得了阶段性的重要成果，较多重要成果拓展至其他板块。

　　2020年8月24日，创业板试点注册制首批18家企业顺利上市。2021年11月15日，北京证券交易所正式开市，多层次资本市场不断完善。

　　对于下一步改革方向，易会满表示，下一步，证监会将坚守科创板定位，不断深化改革创新，着力提升科创板科技引领力和国际竞争力。一是完善支持硬科技制度安排，加快做市商制度落地，丰富科创板指数及产品体系，引入更多中长期资金，推动科创板做优做强。二是完善试点注册制安排，加快监管转型，扎实做好全面实行股票发行注册制的各项准备。三是持续加强科创板监管，压实发行人、中介机构责任，依法严惩欺诈发行、财务造假等违法违规行为。

　　2019年初科创板筹划成立时，“条件成熟时引入做市商机制”一直是监管层的重要工作目标，进入2022年后，这一进程明显加快。今年1月，证监会就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》征求意见。5月，证监会正式公布了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，系统性明确了券商从事做市商业务的准入条件、准入程序等一系列规定。7月15日，上交所发布了科创板股票做市交易业务的规则以及配套业务指南，科创板施行做市商制度进入落地实施阶段。

　　【中金公司(601995)、股吧】（601995）研究部认为，展望未来，科创板做市商制度已渐行渐近，并将以券商为试点提供做市业务。除此之外，科创板有望在提高国际化水平、鼓励长期投资者入市、引导科创板企业实现高质量发展等方面加大改革和创新力度，助力资本市场更加高效地服务实体经济。

　　上交所副总经理刘逖在接受媒体采访时表示，面对稳步推进注册制改革的新形势，上交所将继续保持改革定力，坚持“硬字当头”的板块定位，进一步发挥好试验田作用，助力构建新发展格局，包括持续优化上市审核标准、持续完善信息披露制度、持续推进开门办审核、强化发行定价市场化约束机制、研究推动创新交易机制落地实施以及完善持续监管相关制度规则等。

　　可以相信，随着股票发行注册制改革稳步推进，资本市场的制度建设将进一步完善，投资者结构进一步优化，更多长期资本将向优质企业集聚，资本与实体经济良性循环将进一步顺畅。