百亿私募平均亏损超12%！密集调研、稳步调仓，这些选股关键词亮了

　　今年以来，A股市场持续走弱。不少“白马股”“赛道股”等机构重仓人气板块的持续震荡，对不少股票策略私募产品净值带来了不小影响。

　　近期，记者从国内多家头部私募机构了解到，尽管以新能源为代表的热门赛道和高景气个股依然是不少机构的“心头好”，但“合理估值”“政策支撑”“高业绩确定性”等关键词，也纳入头部私募公司调研、组合调仓的考虑范围。

　　行业覆盖面更广

　　“虽然今年市场表现相对低迷，但是从公司研究来说，坚持从基本面出发，深度挖掘公司价值，并没有因为市场原因减少对上市公司的调研。不过，受疫情影响，今年以来线上的交流稍微多一点。”希瓦资产副总经理、基金经理朱志伟称。

　　据记者了解，受疫情因素影响，今年以来尤其是3月之后，各类资管机构普遍增多了与上市公司的线上调研交流。

　　从调研频率和调研覆盖面两方面来看，在疫情因素及市场表现疲弱的环境下，一方面，正如朱志伟所说，头部私募并没有减少对潜在投资公司的深度研究与调研跟踪；另一方面，不少私募也加大了对传统行业的关注。据朱志伟介绍，近期希瓦资产调研的重点，除风电、光伏、电子等近几年的热门行业，还有汽车零售、消费建材等市场关注度不高的投资领域。

　　银叶投资权益研究总监秦怀宝表示，该机构近期调研交流的重点方向，除了各类买方机构普遍聚焦的生物医药、新能源汽车、绿电、半导体等热门赛道之外，也覆盖了上游煤炭资源行业、大化工、中药、农林牧渔等传统行业。

　　此外，趣时资产、明泽投资等机构表示，近期在线下、线上的调研中，重点关注银行、农林牧渔、煤炭、精细化工等近几年买方机构关注度不高的方向。

　　选股“标签化”淡出视野

　　2020年以来，业绩表现出色的私募机构普遍在投研和实际投资中将“白马”、“赛道”、“高景气”等标签，列为选股和构建组合的重要标准。但近期这些“选股标签”却被明显淡化。

　　趣时资产总经理章秀奇称，今年以来，赛道股和白马股出现深度回调，既有某些行业供给快速增加的原因，也有前两年涨幅透支业绩、估值偏高的因素。“最值得反思的地方在于当景气度和市场热度都处于高点的时候，更多应该做些逆向思考”。

　　秦怀宝也表示，结合过往两年的投资经历，当前银叶投资不特意标签化“白马股”或者“赛道”，而是根据自身的投研体系标准去筛选个股。“事实上，一些细分领域的小龙头或者中小市值的公司，反而能够给组合带来超额收益”。

　　朱志伟称，在不同的市场环境之下，机构投资者往往会根据对宏观经济以及行业前景等大类因子的分析，选出具备比较类似风格的个股，从而被贴上相应的风格标签。从长期来看，无论在任何市场环境下，都应坚持从公司自身商业模式和基本面出发，分析研究相关公司的中长期成长性和确定性，不应把选股简单“标签化”。

　　选股关键词受关注

　　朝阳永续5月10日发布的国内证券私募行业监测定期报告显示，截至5月10日，今年以来国内50至100亿元规模及百亿级股票私募机构平均亏损14.32%、12.68%。以中长线持股见长的头部私募在阶段性业绩排名上反而较弱。

　　对于当前市场环境下的投资，明泽投资董事总经理马科伟称，在市场探底、需求偏弱、制造业企业成本压力偏高等因素影响下，该机构在组合调整上，会相对加大对于 “价值”“低估值”“盈利预期的确定性”等方面的考量。随着复工复产推进，能够在疫情之后基本面修复、在产业格局重构后依然具有竞争优势的公司会成为该机构在调仓中的重点标的。

　　章秀奇透露，趣时资产在投资布局上重点加大了估值维度的要求，同时对公司基本面研究更为深入。未来国内经济基本面承压的情况能够逐步缓解，这些公司在业绩上更有可能有超预期表现。

　　朱志伟强调，希瓦资产在未来的组合布局中，会加大政策影响的权重，并予以量化。

　　秦怀宝称，该机构仍然会结合“市场预期”的维度，继续以“高景气”作为选股和调仓的关键标准。

　　马科伟以新能源概念举例称，今年以来能源更新相关行业虽然普遍遭遇了深度回调，但作为具有长期高景气确定性的产业，长期投资机会会集中显现。