电影业务升级 A股教育公司估值倒挂龙头值得买入

　　本期投资提示：

　　传媒板块本周受市场影响下跌6.09%。本周市场受中美贸易战影响大幅调整，申万一级行业传媒指数调整较大下跌6.09%，表现弱于沪深300(-3.73%)和创业板指(-5.23%)，在申万28个一级行业中排名倒数第六。根据

　　策略测算，传媒板块PE(TTM)估值39倍，处于历史42%分位，PB3.0倍，处于历史15%分位，整体仍处于偏低水平。我们持续推荐视觉中国(000681)(000681)、分众传媒(002027)(002027)、完美世界(002624)(002624)、光线传媒(300251) 等质地优良、受益行业集中度提升、业绩增速与估值匹配度高的平台型龙头公司，同时关注教育等消费成长行业个股机会。

　　本周传媒板块涨幅前五为掌阅科技(603533)(603533)(32.26%)、平治信息(300571)(300571)(17.56%)、力盛赛车(002858)(002858)(16.89)、中视传媒(600088) (600088)(14.96%)、三五互联(300051) (300051)(10.67%)，跌幅前五为文投控股(600715)(600715)(-20.80%)、富控互动(600634)(600634)(-20.20%)、顾地科技(002694) (002694)(-19.65%)、晨鑫科技(002447)(002447)(-18.80%)、鸿博股份(002229) (002229)(-17.83%)。

　　政策面宽松刺激教育行业健康发展，A股教育公司估值倒挂，依托互联网产业发展的数字艺术教育龙头百洋股份(002696) (002696)具有投资价值。IT培训是非学历职业培训中规模最大的品类，当前市场规模200亿，未来3年年增速20%，龙头达内科技市占率不足10%。2017年民促法落地后，发改委、教育部等部门先后出台文件，鼓励产教融合，支持职业教育发展。未来将进一步加强对于培训机构办学条件和资质的管理，利好火星时代等资质完善、教学实力强的培训龙头整合。政府工作报告提出将子女教育支出纳入个税减扣，利好提高家庭教育投入。参考美股教育龙头新东方、好未来PE倍数(TTM)高达54倍和125倍，港股民办学校平均PE倍数(TTM)约35倍。公司作为A股教育培训优质标的，具备估值修复空间。重点推荐卖水不淘金、依托互联网产业进行视觉艺术培训的职业教育龙头：百洋股份(20180321最新深度报告，重磅推荐)。

　　电影业务管理机构升级，互联网监管力度不减。根据最新中央机构改革，广电各事业的管辖权产生了较大的变动，改革后的“总局”削掉电影与新闻出版业务，这两项业务划归中宣部，管理机构升级，表明电影事业在两会中获得重视，其中的细则“拟定电影事业、产业发展规划和政策”和“指导电影专项资金的管理”直接关乎电影政策、发展方向与资金支持的职能，由中宣部直管显示对电影重视，未来国产电影的思想内容、价值传达、商业需求统一在更高标准上将会是时势所需。同时，互联网监管力度更强也是趋势所在，会议期间近30部网络电影在视频网站下架，受波及的影片虽题材各异，但违规情节较为一致，普遍含有暴力血腥、封建迷信、淫秽色情内容，可见网络视听节目仍是其持续管控重点，并力度不减。

　　重点推荐个股：1)影视：华策影视(300133) (300133)(爱奇艺IPO催化网络剧制作龙头)；光线传媒(构筑有发行优势的平台型公司)；中国电影(600977)(600977)；2)版权：视觉中国(收购500px，合作阿里互联网平台图片正版化加速)，捷成股份(300182) (300182)(影视版权分销龙头，定增募资加强内容采购能力)；3)游戏：顺网科技(300113) (300113)(2018Q1预计业绩逐季边际改善明显)，完美世界(18年大作储备丰富，二季度有催化)、三七互娱(002555)(002555)(研发+买量发行构筑核心竞争优势)、掌趣科技(300315) (300315)(18年进入产品大年，《奇迹觉醒》催化)、游族网络(002174) (002174)。4)营销：分众传媒(影前广告及框架广告预计加速，国际化加速)；5)互联网：东方财富(300059) (300059)(一季报超预期，申万计算机&传媒&TMT重点推荐)。6)教育：百洋股份(视觉艺术职业教育龙头，上周深度报告底部推荐)。