汽车行业点评：平稳运行

　　6月11日，中汽协公布中国汽车市场销量数据，2018年5月实现乘用车销量189万辆，同比增长7.9%，主要原因在于1Q18以来经销商库存情况健康，以及低基数效应。

　　轿车市场回暖。2018年5月乘用车销量189万辆，同比增长7.9%，前5月销量增长5.1%，主要原因在于1Q18以来经销商库存情况健康，以及低基数效应。5月经销商库存指数为53.7，是过去5年淡季较低水平，因此2Q18渠道库存压力较小。

　　豪华车增长稳健。1-4月豪华车销量同比增长22.3%，我们预期18年增速为15.0%，远超乘用车销量增速。华晨宝马5月实现销量3.6万台，增速由4月3.5%升至5月15.0%，5系仍然维持较好需求。随着国产3系上市，华晨宝马销量增速将持续改善。

　　龙头经销商受益于关税下降。5月22日，财政部发布公告，自2018年7月1日起，将税率分别为25%、20%的汽车整车关税降至15%。政策公布后，多家车企主动下调进口车官方售价，消费者对进口车关注度上升，进店量明显增加。

　　重卡需求稳健。中汽协数据显示，5月重卡销量11.4万台，同比增长16.3%，前5月重卡销量增长15.2%，好于市场预期。前5月工程车销量同比大幅增长65.3%，而物流类重卡销量下滑18.0%。由于工程车更换需求强劲，2Q18重卡订单依然稳健。我们维持全年重卡销量目标11万辆，同比微增2.7%。

　　维持标配。我们维持整车行业标配。我们看好18年豪华品牌强劲的市场需求及稳健增速，维持华晨汽车(1114:HK)买入评级。同时永达汽车(3669:HK， 买入)，中升集团(881:HK， NR)将受益于关税下调带来的豪华车需求增加。