券商聚焦大和维持老虎证券(TIGR)“买入”评级 指其三季度业绩超预期因成本控制改善

　　大和发研报指，老虎证券(TIGR)今年第三季度收入为5540万美元（环比增长3.6%，同比下降8.8%），非GAAP净收入为660万美元（环比增长91.3%，同比增长26.2%），主要得益于成本控制改善。该行将目标价从5.6美元上调7%至6美元，因为：1)将估值基础向前推进2个月；2)将牛市和熊市情境的估值合并至基本情境中，并目标市盈率从30倍提高到35倍；3)由于运营费用降低，预计2023年每股收益增长12%。维持“买入”评级。

　　该行续指，公司本季度收入基本符合预期，其中经纪佣金收入同比下降27%，受较低的交易量（同比跌16%）及佣金率（跌0.5个基点至3.13个基点）拖累。但得益于成本控制措施，总运营费用同比下降13%，带动第三季度非GAAP净收入达660万美元，已超过市场2022年全年预测的104%。

　　期内，公司新获得23000名付费用户，环比下降17%。调查显示，其用户大部分(约80%)来自海外市场（约60%来自新加坡；澳大利亚及新西兰的比例增加了19%），中国大陆用户比例增加了20%。我们了解到，公司现金管理解决方案“Tiger Vault”以第三季度销售良好，收益率达3.2%，AUM（资产管理规模）环比增长120%，用户数环比增长61%。此外，香港业务方面，公司完成了基础设施的更新，并将于12月吸引散户投资者，该行预计由于新的市场进入，CAC（用户获取成本）将在第四季度连续增加。美国业务方面，公司向零售客户提供碎股交易，更容易获得优质股份。