大和：下调华润电力评级至“持有” 目标价升至18.5港元

　　大和发布研究报告称，将华润电力（00836）评级由“跑赢大市”下调至“持有”，调低2022-24年盈测2%-13%，以反映煤价上升及合营/联营亏损，目标价由16港元升至18.5港元。公司火电厂板块持续受压，由于煤价在内地多数省份已达15%至20%上行浮动上限，基本情境估算为收支平衡，甚至有机会取得亏损。且公司杠杆比率上升，但缺乏股本融资活动，每股分派上行空间有限。

　　报告中称，华润电力股价自去年12月28日至今年1月5日累升约30%，主因太阳能(000591)供应链价格下跌。不过，相较火电同业，该行认为华润电力价格已过高，估值相当于预测今年市账率0.9倍，同业华能国际电力股份（00902）及华电国际电力股份（01071）则为0.5/0.4倍。此外，相较可再生能源同业，华润电力可再生能源产能比例仅31%。即使在2021至2025年间，华润电力管理层拟扩张可再生能源产能40吉瓦，但项目资金来源有限，每年220-240亿港元经营现金流主要来自火电厂，不足以应付约400亿港元的每年资本开支。反之，同业中国电力（02380）计划在2022-25年每年建立8至10吉瓦可再生能源产能，将专注于绿色能源过渡。