行业峰会召开催热网络安全主题 六股被扎堆看好

　　行业峰会召开催热网络安全主题 机构扎堆看好7只概念股有潜力中新赛克:中报业绩超预期,网络可视化龙头地位稳固启明星辰:上半年营收小幅增长,城市安全运营业务快速推进深信服:营收增速略好于市场预期,云计算业务占比继续扩大航天信息:“产品中心+渠道网络”,开拓企业级市场【网宿科技(300017)、股吧】:CDN毛利率小幅提升,IDC业务有望加速增长梅泰诺点评报告:发布激励计划草案,奠定持续发展基础

　　（原标题：行业峰会召开催热网络安全主题 机构扎堆看好7只概念股有潜力）

　　行业峰会召开催热网络安全主题 机构扎堆看好7只概念股有潜力

　　本周一，第四届互联网安全领袖峰会在北京举行。本届峰会由腾讯公司、中国互联网协会、中国电子技术标准化研究院、中国网络安全审查技术与认证中心、中国网络空间安全协会联合主办。会上发布了《CSS视角下的2018年全球网络安全十大议题》报告，从数百起安全事件、案例中遴选出了包括“欧盟相继推出安全条例，信息安全受全球范围关注”、“安全威胁社会生活稳定，行业安全无小事”等在内的“十大议题”，全方位呈现数字经济时代全球网络安全趋势。还将围绕云安全、金融安全、人工智能安全、数字支付安全、工业互联网安全等领域推出九大分论坛，就安全产业领袖企业如何携手共建、各传统产业如何构建安全能力、产学研一体化人才培养机制等议题展开讨论。

　　    分析人士指出，网络安全作为安全产业的重要组成部分，也是国家高度重视且大力支持的重点方向，随着云计算、大数据等新一代信息技术的加速推进，网络安全形势也日趋严峻，此次会议旨在开宗明义，经过多方讨论，对网络安全行业提出了更高要求，也进一步反映出行业市场需求依旧旺盛，未来发展前景向好。受短期事件催化及中长期良好预期支撑，相关上市公司有望迎来发展机遇期。

　　    市场研究中心根据数据统计发现，本周以来，网络安全板块累计上涨4.79%，在所有同花顺概念板块中位居前列。具体来看，航天通信期间累计涨幅居首，达到20%以上，航天发展、熙菱信息、中兴通讯、【三六零(601360)、股吧】、杰赛科技等5只个股期间也均累计上涨逾10%，此外，期间累计上涨超过5%的个股还包括：太极股份、美亚柏科、亨通光电、中国软件、启明星辰、格尔软件、永鼎股份等7只。

　　    资金流向方面，本周以来，网络安全板块整体呈现大单资金净流入态势，其中，亨通光电（21982.61万元）、三六零（12811.47万元）、航天信息（10515.46万元）等3只个股期间均受到1亿元以上大单资金积极追捧，【美亚柏科(300188)、股吧】（8635.34万元）、中国软件（7150.84万元）、中科曙光（6549.98万元）、太极股份（6544.78万元）、网宿科技（5762.18万元）、航天发展（5232.85万元）等6只个股本周以来也均受到5000万元以上大单资金青睐，上述9只概念股周内合计吸金8.52亿元。

　　    业绩方面，目前已有37家行业上市公司披露了2018年中报业绩，其中，23家公司报告期内净利润实现同比增长，占比超过六成，航天通信、证通电子、南洋股份、南威软件、中科曙光、梅泰诺等6家公司上半年净利润实现同比翻番，新国都、中新赛克、任子行等3家公司上半年净利润也均同比增长逾50%。

　　    从三季报业绩预告情况来看，在已率先披露三季报业绩预告的11家上市公司中，共有10家公司报告期内净利润有望实现同比增长，其中，新国都、南洋股份2家公司今年前三个季度净利润均预计实现同比翻番，证通电子、中新赛克、太极股份等3家公司2018年1月份至9月份净利润也均有望在中报的良好基础上，继续实现不同程度的同比增长。

　　    对于板块的后市布局逻辑，平安证券指出，随着网络等级保护制度逐步落实，相应的新技术应用及工程项目增加将有望提升全社会在网络安全方面的投入，对相关企业形成长期利好，建议关注深信服、启明星辰、绿盟科技等信息安全主题标的的投资机会。

　　    机构评级方面，近30日内，共有26只网络安全概念股受到机构推荐，其中，中新赛克、启明星辰、深信服、航天信息、网宿科技（9家）、梅泰诺（7家）、中科曙光（6家）等7只个股期间均受到5家以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级，后市表现值得关注。

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　　中新赛克（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中新赛克:中报业绩超预期,网络可视化龙头地位稳固

　　中新赛克 002912

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文,夏庐生,彭虎 撰写日期：2018-08-13

　　事件:公司9日晚发布2018半年度报告,2018上半年实现总营收2.65亿元,归母净利润6209.54万元,分别同比增长61.37%和73.11%。公司预计2018年1~9月将实现归母净利润1.19亿元~1.67亿元,同比增长25.00%~75.00%。

　　网络安全投入加强、网络流量爆发,双轮驱动下公司业绩高增长。上半年公司运营商业务收入9311.18万元,同比增长136.98%;政府业务收入1.71亿元,同比增长37.69%。按产品分类,公司上半年宽带网和移动网产品分别增长29.06%和74.62%,同时,网络内容安全产品大数据运营产品分别增长2900.34%和30.22%。上半年营收大幅增长主要由于:1)数据流量爆发、协议和通信制式升级,政府在网络可视化市场采购力度继续加大;2)公司海外市场直销渠道建设顺利,网络内容安全产品海外项目在上半年实施并收入确认;3)利息收入增加。

　　网络可视化前端龙头地位稳固,持续高强度研发投入,毛利优于同行:公司一直保持高强度研发投入,2018年上半年公司研发投入7455.29万元,同比增长45.89%,研发投入占营收的比重为28.14%(2017年为23.90%)。公司运营商和政府业务毛利率分别高达92.92%和73.79%,在市场中技术竞争优势明显。

　　网络内容安全、大数据等基于可视化后端业务的市场空间巨大,公司具有纵向延伸的优势:公司是网络可视化龙头厂商,网络可视化基础架构业务为公司的主要收入来源。2017年,公司网络可视化前端的基础架构业务收入占总营收的88%,而后端网络内容安全产品和大数据运营产品营收占比较低,2018上半年公司网络内容安全产品收入占比提升到10.27%。根据中国信息通信研究的测算,2017年我国大数据产业规模的4700亿元,同比增长30%。公司有望从可视化前端基础架构产品向后端服务延伸,可对标美国网络可视化巨头Palantir,分享千亿大数据分析市场。

　　投资建议:我们预计公司2018~2020年的营业收入分别为7.87亿元(+58.04%)、10.82亿元(+37.50%)、14.22亿元(+31.45%),净利润分别为1.98亿元(+49.66%)、2.80亿元(+41.33%)、3.77亿元(+34.70%),对应EPS分别为1.86元、2.62元、3.53元,对应动态PE分别为52倍、37倍、27倍。我们看好公司在网络可视化市场的龙头地位及在网络内容安全及大数据市场的空间,维持“增持-A”评级和维持此前6个月目标价104.80元。

　　风险提示:5G商用及大数据发展不及预期、市场竞争加剧。

　　行业峰会召开催热网络安全主题 机构扎堆看好7只概念股有潜力中新赛克:中报业绩超预期,网络可视化龙头地位稳固启明星辰:上半年营收小幅增长,城市安全运营业务快速推进深信服:营收增速略好于市场预期,云计算业务占比继续扩大航天信息:“产品中心+渠道网络”,开拓企业级市场网宿科技:CDN毛利率小幅提升,IDC业务有望加速增长梅泰诺点评报告:发布激励计划草案,奠定持续发展基础

　　启明星辰（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　启明星辰:上半年营收小幅增长,城市安全运营业务快速推进

　　启明星辰 002439

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城,蔡靖 撰写日期：2018-08-07

　　事件:2018年8月3日,启明星辰发布2018年半年度报告,上半年公司实现营业收入7.40亿元,同比增长7.36%;实现归属母公司股东净利润2329.9万元,同比增长14898.72%。点评:

　　上半年营收增速低于预期,业务结构变化致毛利率下降。公司二季度营收同比增长11.14%,增速较一季度实现较大幅度提升。但上半年整体营收小幅增长7.36%,低于我们预期,主要是受到个别行业订单不及预期的影响。公司归母净利润同比实现大幅增长,主要是公司部分会计核算方法发生变化,产生的投资收益比上年同期增长较多(上半年投资净收益为8722.6万元,而去年同期仅有986.1万元)。从细分产品来看,贡献营收大头的“安全网关”类产品收入同比下降18.45%,“安全检测”类产品营收也仅小幅增长3.59%,对整体业绩增长形成比较明显拖累。“数据安全与平台”业务延续了去年较快增长趋势。而受到系统集成业务的大幅增长以及个别项目的影响,“硬件及其他”业务营收同比大幅增长,但由于本身体量较小,对公司整体业绩影响较为有限。上半年公司毛利率为63.07%,较去年同期下降约4.92个百分点,主要是由于业务结构变化导致高毛利业务占比减少。我们认为,上半年公司业绩增速受个别行业及个别订单影响较大,从订单情况来看政府、央企领域的订单依旧保持良好增长势头,公司整体增长趋势依旧能够维持。公司预计前三季度公司实现归母净利润6,900-7,900万元,同比增长25.14%-43.28%。

　　城市安全运营业务快速推进。2017年,公司开始在全国多地部署智慧城市安全运营中心,目前在成都、济南、郑州等地的运营中心已经正式投入运营。公司后续还将在昆明、攀枝 花、西宁等十余个城市启动安全运营中心的建设,主要服务客户包括电子政务、关键信息基础设施、能源企业、金融企业等,有助于公司将多年积累的高端专业安全服务向地方输出。上半年该项业务实现销售额超过5000万,展现了良好的市场需求,我们预计全年销售额有望超过1亿元。未来随着城市安全运营中心的进一步落地,相关业务规模有望持续增长。

　　研发投入持续高企,云计算安全等领域布局深入。公司上半年研发投入2.80亿元,占总营收比重达到37.8%。公司对技术研发高度重视,研发投入持续维持高位。在市场前沿的云计算安全、工业互联网安全等领域公司均有所布局。目前,公司针对云安全风险可提供六大云安全能力,已经应用在四川政务云、成都天府新区政务云、山东省警务云、宁夏政务云等实际案例中。在工业互联网领域,公司已独立完成200多个工控系统\物联网设备安全漏洞研究,参与等保2.0等十几项工控网络安全标准制定,并完成200多个工业安全用户案例。

　　盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为28.06、35.48、43.82亿元,归属于母公司净利润分别为5.77、6.52、7.87亿元,按最新股本8.97亿股计算每股收益分别为0.64、0.73、0.88元,最新股价对应PE分别为26、23、19倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:竞争加剧风险;新业务不及预期的风险;并购整合风险;部分行业订单不及预期风险。

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　　深信服（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　深信服:营收增速略好于市场预期,云计算业务占比继续扩大

　　深信服 300454

　　研究机构：中国银河证券 分析师：钱劲宇 撰写日期：2018-08-23

　　投资事件:公司发布的2018年中度报告显示,报告期内公司实现收入11.78 亿元,同比增长30.40%。归母净利润1.25 亿元,同比增长12.90%,扣非净利润9681 万元,同比增长13.50%

　　公司实际中报情况略好于预告,云计算业务占比继续扩大。公司报告期内实现收入11.78 亿元,略高于业绩预告的市场预期。公司网络安全、云计算、企业级无线三项业务分别实现7.27、2.88、1.35亿元。其中,云计算业务继续高歌猛进,同比增长84.85%,毛利率上升了近两个百分点,印证了公司产品优秀的竞争力和私有云基础市场的高景气度,我们预计未来三年内云计算业务还能保持60%以上的复合增长;网络安全与企业级无线业务由于市场竞争激烈的原因增长明显放缓,毛利率因上游硬件价格扰动的原因也都出现略微下滑的情况,预计短期内还将承压。

　　研发加大投入,经营性净现金流短期承压。费用方面,销售费用率与财务费用率基本与去年同期持平,管理费用同比增长43.87%,主要是由于研发投入的增加,研发同比增加46.73%。受益于高研发投入,公司在产品迭代和云计算业务边界拓展有望继续加速。经营性净现金流在报告期内,同比减少148.68%,主要原因:1)“安全存货”的较快上涨,主要用于公司提升云计算等硬件构成较多的产品交付速度;2)公司研发人员和销售人员数量的增加与薪酬的提升。预计下半年随着回款情况,经营性净现金流会明显改善。

　　投资建议:我们预计,公司2018-2020年EPS分别1.31/1.67/2.12元,对应动态市盈率分别为74/58/46倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧;政策推进不及预期。

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　　航天信息（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　航天信息:“产品中心+渠道网络”,开拓企业级市场

　　航天信息 600271

　　研究机构：中泰证券 分析师：谢春生 撰写日期：2018-08-27

　　18H1扣非净利增长5.4%。公司发布2018年半年报,2018年H1公司营业收入为155.8亿元,同比增长15.1%,归母净利润为3.78亿元,同比减少35.0%,扣非归母净利润为6.86亿元,同比增长5.4%。归母净利润的下滑主要是由于公司持有中油资本限制性股票,所确认的公允价值变动损益所导致,其产生的非经常损益金额为-4.0亿元。而通过扣非净利看到,在今年税控设备降价的情况下,公司正常经营业绩仍保持了增长,表明公司新业务进展较为顺利。我们认为,业绩主要驱动因素包括:(1)税控用户的服务收入能够抵消一部分设备降价带来的不利影响。税控服务费用是一个存量概念,且去年降价幅度仅为15%(从330元降为280元),新增用户产生的服务收入不仅能够覆盖掉服务费降价对服务收入的影响,而且也能抵消一部分设备降价对设备收入的影响(设备收入是增量概念,只针对新增用户)。(2)新业务逐步取得推进和成效。这些新业务主要是航信进一步深挖企业财税服务需求,提供包括电子发票、云税智能终端、会员服务等,不断取得业务进展和收入。

　　税控业务收入同比增长16%,研发投入同比增长79%。各业务方面,(1)2018H1,增值税防伪税控系统及相关设备收入为27.1亿元,同比增长16.11%,毛利率为55.6%,同比减少1.5个百分点。公司继续深挖财务需求,电子发票,云税智能终端、会员服务等业务取得一定发展。(2)网络软件与系统集成业务收入34.3亿元,同比增长11.9%,毛利率为17.5%,同比提升0.3个百分点。公安、司法、电信等智能化系统项目、智慧粮农项目、智能交通项目、智慧金库项目和金盾业务项目取得突破性进展。(3)金融支付业务收入5.1亿元,同比减少1.5%。费用率方面,2018H1,公司销售费用率2.2%,同比减少0.2个百分点,管理费用率4.6%,同比增加0.3个百分点。其中研发费用4.1亿元,同比增加78.5%,研发投入主要在防伪税控、云税智能、智慧粮农、智慧交通、智慧办公和金融支付等领域。

　　“产品+渠道”组合,关注企业级市场的进展。公司以会员制业务为重点,加速开拓企业级服务市场。我们认为这也是航信未来值得关注的产业和业务布局方向。对于企业级市场的开拓,比较重要的两个因素:产品和客户(渠道)。需要具备竞争力的产品以及现有的存量用户。而航信在这两个因素中,都已经具备。航信子公司诺诺网,结合航信已有的财税业务优势,开发了多个财税以及企业服务产品,包括云办公、云记账、云代账、电子发票、发票查验、极速开票、自助交费、在线培训等服务产品。我们认为,可以将诺诺理解为是航信企业级服务的产品中心,配合航信税控业务积累的1100多万的企业用户,以及遍布全国的分子公司而形成的强大的渠道销售网络。航信企业级业务发展壮大所需要的基本要素已初步具备。

　　盈利预测与投资建议。我们认为,对于航信的税控业务,由于新业务的发展,降价带来的影响得到缓解。诺诺的产品中心+母公司的渠道中心,有望快速推进航信在企业级市场的业务发展。我们预计公司2018-2020年,归母净利润分别为16.54亿元/21.89亿元/26.28亿元,EPS分别为0.89元/1.18元/1.41元,目前股价对应PE分别为31倍、24倍、20倍。维持“买入”评级。

　　风险提示。税控业务收入增速低于预期的风险;助贷业务规模低于预期的风险,会员制业务进展低于预期的风险。

　　行业峰会召开催热网络安全主题 机构扎堆看好7只概念股有潜力中新赛克:中报业绩超预期,网络可视化龙头地位稳固启明星辰:上半年营收小幅增长,城市安全运营业务快速推进深信服:营收增速略好于市场预期,云计算业务占比继续扩大航天信息:“产品中心+渠道网络”,开拓企业级市场网宿科技:CDN毛利率小幅提升,IDC业务有望加速增长梅泰诺点评报告:发布激励计划草案,奠定持续发展基础

　　网宿科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　网宿科技:CDN毛利率小幅提升,IDC业务有望加速增长

　　网宿科技 300017

　　研究机构：平安证券 分析师：朱琨,汪敏 撰写日期：2018-08-24

　　CDN毛利率同比小幅提升,国内市场价格战有望趋缓:根据我们行业调研情况,国内CDN市场上半年的大客户中标价格与去年同期相比较基本持平。2018年H1,公司CDN业务的毛利率约37.1%,同比提升约1.9个百分点。我们认为,国内CDN市场的价格战已经趋缓。公司的CDN业务毛利率再次发生大幅下降的可能性已经大大缩小。

　　腾讯公司将在怀来建设数据中心,公司IDC业务有望加速发展:近日,IDC圈以及东方财富报道,腾讯公司将在河北怀来建设数据中心,预计将安装100万台服务器,合作商是公司控股子公司秦淮数据与怀来县政府共同投资设立的怀来信息技术基础设施开发公司。根据我们的经验估算,对应数据中心的机柜需求大约在5万-10万个左右。我们认为,公司IDC业务有望加速发展。

　　投资建议:根据公司的半年报内容,我们下修了公司的毛利率预测值,使得公司归母净利润向下小幅调整。2018年-2020年,公司将实现归母净利润9.4亿元、12.8亿元和16.9亿元(原预测值为10.7亿元、14.3亿元和19.8亿元),对应EPS分别为0.39元、0.52元和0.69元。我们认为,公司的CDN业务毛利率有望进一步修复,IDC业务有望加速发展,因此维持公司的“推荐”评级。

　　风险提示:CDN市场再次出现激烈的价格战,有可能会带动公司进一步下调价格,使得公司CDN业务的毛利率出现下滑,影响公司的净利润;IDC机架建设以及机架上架不及预期,会使IDC业务错过市场窗口期,使得公司IDC业务收入不及预期;CDNW整合进程不及预期,会使海外CDN市场推进不及预期,从而影响公司收入。

　　行业峰会召开催热网络安全主题 机构扎堆看好7只概念股有潜力中新赛克:中报业绩超预期,网络可视化龙头地位稳固启明星辰:上半年营收小幅增长,城市安全运营业务快速推进深信服:营收增速略好于市场预期,云计算业务占比继续扩大航天信息:“产品中心+渠道网络”,开拓企业级市场网宿科技:CDN毛利率小幅提升,IDC业务有望加速增长梅泰诺点评报告:发布激励计划草案,奠定持续发展基础

　　梅泰诺（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　梅泰诺点评报告:发布激励计划草案,奠定持续发展基础

　　梅泰诺 300038

　　研究机构：浙商证券 分析师：张建民,刘金鑫 撰写日期：2018-07-24

　　事件

　　7月21日,公司发布2018年限制性股票与股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予权益总计4,500万份,涉及的标的股票种类为人民币A股普通股,约占本激励计划草案公告时公司总股本117,182.71万股的3.84%。

　　限制性股票激励计划:拟向激励对象授予2,500万股限制性股票,约占总股本117,182.71万股的2.13%,限制性股票的授予价格为5.8元/股。

　　股票期权激励计划:拟向激励对象授予2,000万份股票期权,约占总股本117,182.71万股的1.71%,股票期权的行权价格为11.60元/股。

　　本激励计划经公司股东大会审议通过后方可实施。

　　投资要点

　　激励对象覆盖4名高管及125名核心业务人员激励对象共计129人,包括总裁尹洪涛,副总裁程华奕,董事会秘书陈鹏,财务总监时忆东,以及125名核心业务人员。核心业务人员占限制性股票比例85.4%,占期权比例100.0%,其中50名核心业务人员来自于BBHI及美国子公司;4位高管占限制性股票比例14.6%,占期权比例0.0%。

　　本次激励计划有利于吸引和留住优秀人才,充分调动管理人员及核心业务人员的积极性,有效将股东、公司和核心团队个人利益结合在一起。

　　激励计划对公司层面业绩产生考核要求

　　本次限制性股票和股票期权激励计划的解除限售考核年度为2018-2020年三个会计年度,以2017年净利润为基数,2018-2020年净利润增长率分别不低于40%、55%、75%。

　　激励计划将产生成本,对有效期内净利润有所影响

　　测算2018年需摊销费用3467万,2019年8725万,2020年4485万,2021年1812万,共计18490万元。摊销费用将对有效期内各年业绩有所影响,但影响程度不大,且有望通过激励计划带来高于摊销费用的业绩增长。

　　人民币汇率下跌有利于公司业绩弹性

　　BBHI被承诺业绩为美元口径,2018年承诺利润8591万美元,人民币汇率已连续第4个月下跌,为汇率变换后的的人民币口径业绩带来弹性。

　　筹划并购华坤道威,纵深布局大数据服务

　　公司2018年6月25日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,还需要公司股东大会审议通过和证监会审核通过并核准。草案制定本次购买资产的股票发行价格为12.00元,最新收盘价11.60元。

　　盈利预测及估值

　　我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为17倍、13倍、11倍,维持“买入”投资评级。

　　风险提示:

　　BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。