建筑装饰2022年5月投资数据点评：基建投资高增长 经济托底显现

　　本期投资提示：

　　经济依然承压，产业结构优化。国家统计局公布2022 年1-5 月经济数据，1-5月全国固定资产投资累计增长6.2%，5 月单月同比增长4.6%，环比增长34.1%，固定资产投资改善。产业结构不断优化，高新技术产业、民生相关投资增长较快，1-5 月高新技术产业投资同比增长20.5%，社会领域投资同比增长12.9%，其中卫生投资增长27.8%，教育投资增长9.0%。

　　基建投资持续高增长，经济托底效果显现。1-5 月制造业投资同比增长10.6%，5月单月同比增长7.1%。基础设施投资(全口径)同比增长8.1%，5 月单月同比增长7.9%，基础设施投资(不含电力)同比增长6.7%，增速较1-4 月上升2.0pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长6.9%，增速较1-4 月下降0.5pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长7.9%，增速较1-4 月上升0.7pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长11.5%，增速较1-4 月份下降1.5pct.分区域看，东部地区投资同比增长5.0%，中部地区投资增长10.9%，西部地区投资增长7.9%，东北地区投资下降4.4%。稳增长背景下，基建投资持续高增长，经济托底效果显现。

　　房地产投资继续走弱，开工、竣工均进一步下滑。22 年1-5 月，全国房地产开发投资同比减少4.0%，增速较1-4 月下降1.3pct，投资继续走弱。房屋新开工面积累计同比减少30.6%，增速较1-4 月下降4.3pct，单月同比减少41.9%，施工面积累计同比减少1.0%，增速较1-4 月下降1.0pct，竣工面积累计同比减少15.3%，增速较1-4 月下降3.4pct，单月同比减少31.1%。严调控下房企延续去杠杆态势，叠加投资能力与意愿减弱，投资持续放缓。

　　投资分析意见：我们认为投资需求边际改善的确定性进一步夯实，重点推荐预期改善的价值蓝筹、电力工程和成本修复弹性标的三个方向：1)历史估值底部、预期改善的价值蓝筹，基建央企中国建筑、中国交建、中国中铁、【中国化学(601117)、股吧】，地方国企安徽建工、四川路桥；2)电力工程领域：推荐新能源建设主力军中国电建、中国能建；3)关注22 年有望迎来成本修复的弹性标的：鸿路钢构，关注志特新材。

　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。

　　核心推荐标的：

　　中国建筑：22 年9%增长，PE4.0X.中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。

　　中国中铁：22 年12%增长，PE5.0X.中国基建龙头之一，受益并肩负稳增长，新签订单高增速，推出股权激励计划，业绩解锁条件要求高，控股股东计划增持，国企改革持续深化。

　　中国电建：22 年12%增长，PE12.5X.中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。

　　【安徽建工(600502)、股吧】：22 年24%增长，PE8.6X.安徽省建筑龙头企业，享受长三角一体化带来的安徽省发展机遇，PPP 项目陆续进入运营期带来现金流改善，资产质量持续提升。