策略：近期及下半年A股市场分析

　　政策思路的变化

　　加快改革。统一大市场背景下，加快要素自由流动，促进城乡人口流动和人口向城市集中，降低基层乡镇的财政负担，同时增强城市区域的活力，激发多样化的服务业供给和就业机会。

　　加快产业投资。地方政府对于产业投资的重视程度空前提高，集中可调配的有限资源在吸引优质企业和培育优质企业，资源更集中向战略新兴制造业聚集。

　　托底经济的思路调整。在新兴产业尚未形成大规模就业拉动的情况下，仍然需要传统的城镇化逻辑来稳定经济，基建和地产依旧是托底的工具，但对于平台型经济业态的重视程度会不断提高，预计对于如何利用好平台企业的稳健发展来间接扶持1.6亿个市场主体，会逐步形成新的认识并创造新的工具。

　　核心结论

　　消费：

　　关注疫情受损板块(航空、酒店、商超、餐饮、旅游)

　　疫情受益逻辑：小家电(居家、9月后全国小学生学做饭)、两轮车、户外用品

　　景气度不错或有拐点的品种：白酒、小家电、户外用品、化妆品、人力资源服务

　　以数字人民币形式的局部消费补贴

　　稳增长(金融、基建、地产)：

　　基建和金融防御性为重

　　信用环境的改善方向较为确定，物业、商管、建材等高度依赖开发商现金流的行业估值恢复弹性较大

　　周期：

　　大宗商品价格易涨难跌环境没变化，大幅度的下跌还要依赖全球性的衰退作为条件

　　周期(煤炭、油气)防守反击配置效果好于稳增长板块

　　电光风赛道：

　　智能驾驶相关的上游零部件、汽车电子、功率半导体等仍然有潜力，静待商品上涨压力回落，锂电光伏风电产业链上的设备和材料企业

　　医药：

　　特效药、中药为首选；创新药、CXO、医疗服务和器械在政策调整期后有估值修复空间

　　互联网：

　　政策放松在微观执行上已经出现，决策层越来越重视平台型企业对于促进就业和稳定市场主体的重要作用，预计基本面受宏观经济影响底在Q2

　　专精特新：

　　化工及金属新材料+机械( FA自动化、铸件)

　　其他主题性机会：

　　军工、国企改革(今年股权激励落地大年)、合成生物(双碳领域兴起的新赛道)、数字人民币

　　风险因素

　　国内外疫情反复；

　　中美科技贸易和金融领域摩擦加剧；

　　国内政策及经济复苏进度不及预期；

　　海内外宏观流动性超预期收紧；

　　俄乌冲突进一步升级。