电力行业：8月用电量增速回升 行业景气度持续向好

　　事件

　　国家能源局公布了2018年1-8月份全国电力工业统计数据。1-8月份，全社会用电量累计45,296亿千瓦时，同比增长9.0%；6,000千瓦以上电厂发电设备容量为174,642万千瓦，同比增长5.4%；全国发电设备累计平均利用小时为2,591小时，同比增加88小时。

　　点评

　　8月份用电量增速回升。上年同期用电量基数较低，8月份全社会用电量同比增长8.8%，增速同比提高2.4个百分点，环比回升2.0个百分点。其中第二产业用电量增速回升明显，同比增长8.9%，增速同比提高6.3个百分点，环比回升4.3个百分点，是带动用电量增速回升的最大动力，对用电同比增速贡献达55.22%。整体来看，1-8月份全社会用电量同比增长9.0%，增速同比提高了2.1个百分点，继续维持在较高水平，全年用电量增速有望超预期。

　　行业景气度持续向好。截止8月份，6,000千瓦以上电厂发电设备容量同比增长5.4%，增速较上年同期下降2.1个百分点；1-8月份，新增发电设备容量累计同比下降11.2%，增速较上年同期下降30.4个百分点。受益于用电量维持高增长以及新增装机容量放缓，行业景气度持续向好。1-8月份发电设备平均利用小时数同比增加88小时，水电、火电、核电、风电分别同比增加34、145、77、167小时。

　　火电电价下调风险解除，来水偏丰水电受益。火电方面，随着各地一般工商业电价下调10%目标陆续完成，火电标杆上网电价下调风险已基本解除。从陕西、山东、河北调价的情况来看，陕西属于地方政府特例，参考价值低；山东、河北将上网电价统一，实际并未下调标杆上网电价。整体来看，火电收入端仍然保持量价齐升的趋势，成本端有望随着煤炭价格回归绿色区间逐渐下降，盈利有望持续改善，可关注装机结构优质企业，相关标的有【华能国际(600011)、股吧】、华电国际、皖能电力、粤电力A等；水电方面，今年6-8月份，全国平均降水量332.5毫米，较常年同期偏多7.3%，来水情况偏丰，水电出力显着增长，1-8月份水电利用小时数同比增加34小时，水电企业业绩向好，可关注长江电力、国投电力、桂冠电力等；核电方面，近期田湾4号机组完成装料、三门2号机组实现首次并网，作为电力基础设施建设重要方向之一，第三代技术的落地有望推动新项目审批重启，可关注中国核电、浙能电力、福能股份等。

　　风险提示：行业政策实施不及预期；用电需求低于预期。