汽车：分化持续 汽车行业景气度有所下滑

　　汽车：分化持续 汽车行业景气度有所下滑 2015-05-05 类别：行业研究 机构：华融证券 研究员：刘宏程

　　[摘要]

　　上周，众多汽车及零部件企业公布2015年一季度经营业绩，分化持续。

　　据国家统计局消息，2015年1-3月，汽车行业主营收入同比增长仅有4.8%，而利润增速同比下滑1%。汽车行业景气度有所下滑。。

　　主要原材料价格和国际原油价格继续呈现上升趋势上周，汽车行业主要原材料中铅和天然橡胶价格继续保持上升趋势。汽车行业存在原材料成本进一步上升的风险。此外，上周国际原油价格继续呈现上升趋势，汽车使用成本增加。

　　上周，汽车板块跑输大盘2.64个百分点上周，汽车板块跑输大盘2.64个百分点。期间，汽车板块下跌1.64%，而同期沪深300上涨了1.00%。所有细分板块均出现不同程度下跌，其中卡车板块下跌幅度最大，达3.15%。

　　上周，乘用车板块中，仅广汽集团（+2.7%）和长安汽车（+2.6%）出现上涨；商用车板块中，海伦哲（+33.2%）涨幅居于首位；零部件板块中，登云股份（+26.6%）、天润曲轴（+24.9%）涨幅居前；汽车销售及服务板块中，*ST博元（+4.7%）继续领涨。

　　投资策略中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，节能环保、电子化、智能化成为未来发展趋势。

　　15年，新能源、车联网、国企改革将持续为汽车行业带来投资机会，建议长期关注政策利好给新能源汽车带来的结构性投资机会，重点关注与新能源客车相关的优质企业，同时关注具有国企改革预期的个股。

　　风险提示1、更多城市实施汽车限购；2、行业利好政策不达预期；3、基础设施建设不达预期；4、宏观经济大幅下行。