新能源汽车：环比继续增长 全年有望超预期

　　【申万宏源(000166)、股吧】

　　中汽协：9月新能源汽车销量同比增长54.8%，环比增长19.8%。2018年10月12日，中汽协公布2018年9新能源汽车销量数据。9月份新能源汽车销量为12.1万辆，同比增长54.8%；1-9月份累计销量为72.1万辆，同比累计增长81.1%。9月乘用车销量为10.7万辆，同比增长74.3%，环比增长18.5%，占比87%；商用车销量为1.5万辆，同比下降15%，环比增长29.9%，占比13%。纯电动车型销量为9.4万辆，同比增长46.9%，环比增长28.8%，占比78%；插电混动车型销量为2.7万辆，同比增长92.9%，环比下降3.6%，占比22%。

　　乘联会：A级车增长强劲，A00级销量持续回暖。根据乘联会数据，9月份新能源狭义乘用车批发销量为9.87万台，同比增长70%，环比增长17%；1-9月新能源乘用车累积销量为60.60万台，同比增长94%。其中，A级别乘用车销量为3.02万台，同比增长252%，占比41%，成为本月销量最多的纯电动车型；A00级纯电动乘用车销量为2.86万台，环比增长29%，销量持续回升。从动力类型看，纯电仍占主导，插混环比微降。从车企来看，【比亚迪(002594)、股吧】、北汽、上汽1-9月累计销量分别为13.7万台、8.67万台、7.53万台，维持在第一梯队。

　　商用车：环比大幅回升，纯电车型为主。中汽协数据，9月新能源商用车销量为1.5万辆，同比下降15.0%，环比增长29.9%。1-9月份新能源商用车累计销量为9.4万辆，同比累计增长27%。受4、5月份冲量影响，6、7月份商用车销量环比大幅下滑，8月商用车销量重回增长，9月份环比回升明显，符合我们前期的判断，市场信心正在重塑。

　　核心观点：安全性更受重视，集中度加快提升。7-9月，比亚迪、上汽、北汽的多款车型位居销量前五，一线车企的主流车型快速丰富，给消费者更多选择；同时观察到近期安全事故频发，供应商及客户的选择将愈加谨慎，集中度将加快提升，龙头因此受益。

　　投资建议：旺季已来，参考9月销量以及之后增长，全年新能源汽车销量大概率超出110万辆的年初预期。展望未来，盈利能力将逐渐向龙头集中，未来补贴下调后各环节的盈利能力变化值得重视。我们继续看好中游龙头宁德时代，同时关注软包及海外供应链，推荐璞泰来、亿纬锂能、【卧龙电气(600580)、股吧】。