反弹格局未变 关注板块轮动

　　部分券商认为，目前市场表现低于预期，反弹持续性有待观察。不过，现阶段对市场不宜悲观，各板块均有轮动机会，但对反弹高度不应有过高期望。由于反弹格局未改，投资者不必过分担忧。

　　短期承压

　　东北证券研究报告认为，市场风险偏好改善来自对政策偏乐观预期叠加外围利好因素，但风险偏好波动导致的反弹持续性较差，市场后期可能存在震荡。反弹延续性潜在的支撑因素包括实际利率下行等。

　　业内人士认为，目前所谓的“加杠杆”出现波折，上海、深圳等一线城市的限购政策开始跟进，房地产市场加杠杆过程受挫，对应的信贷和货币政策宽松预期减弱。

　　对于宏观经济形势，部分券商认为，目前国内经济形势较复杂，经济下行压力仍然存在。虽然2月份房地产投资增速回升，但持续性有待观察。随着一线城市房地产政策收紧，房地产回升势头受到打压；而通胀压力开始显现，特别是食品价格上涨对CPI的带动作用越发明显。前述两方面因素叠加，市场关于“滞胀”的担忧有所强化。

　　上周市场表现低于预期。同时，短期反弹已累积了较大浮盈，微观市场结构的逐步恶化在所难免。短期反弹动能明显弱化，甚至隐含再次出现个别交易日快速下跌风险。长江证券认为，3月经济数据预计向好，1-2月工业企业利润也是向好。但经济与汇率的悲观预期修复已经体现在市场中，后续行情向上发展需要更多超预期积极信号，目前出现了一些削弱反弹行情的信息，包括3月食品价格超预期上涨。

　　反弹未改

　　一些券商指出，前期证金公司宣布下调各期限转融资费率，券商下调融资利率、提升证券折算率，加杠杆预期仍在；除一线城市外，房地产去库存仍是主基调，信贷和货币政策预计维持稳健偏宽松的格局，因此市场整体仍处于反弹中。由于反弹格局未变，因此在操作上，市场若现调整，投资者不必过分担心。而前期过于保守的投资者，则可能出现重新参与市场的机会。

　　长江证券调研数据显示，从投资者仓位变动看，较多私募投资者仓位快速加到五成左右，显示规模占比愈发提升的绝对收益投资者当前仓位并不低。在典型存量博弈的市场背景下，这制约了后续行情的空间。

　　申万宏源认为，美联储加息预期的缓解是全球风险偏好的核心驱动力，A股反弹仅是全球风险资产反弹的组成部分。短期战术配置转向风险偏好驱动无可厚非，但面对中期的不确定性，应用“抱团取暖”的方法进行配置。当前市场并未摆脱存量博弈的格局，但股市短期存量资金已亢奋起来，而“游资乱战”可能是市场的主基调。尽管短期市场可能出现较大波动，但回调之后，市场仍有韧性。

　　在投资策略上，申万宏源表示，密切关注估值合理的价值型成长股、地产后端“家”概念题材股；另外，在宽财政格局下，为转型发展服务的新基建题材，包括通信、地下管廊、轨交和充电桩等概念股也值得关注。