光大期货【油脂油料】：宏观环境回暖 油脂展开反弹

　　1、豆类：8月供需报告中预计下调美豆2021/22出口进而旧作库存上调，下调22/23年度美豆单产同时上调面积，最终美豆新作库存预期上调。题材上，市场聚焦美豆新作，目前作物生长无大问题，但美豆旧作库存偏紧不容损产、产区高温需要更多的降水等背景下，天气炒作易展开，8月上半月关注气象预报，8月下半月关注产区调研情况，目前看，美豆丰产概率大，结合往年规律，预计8月美豆11月合约波动空间在100蒲式耳内。国内方面，豆粕7月表观消费量同比减少10%左右，因养殖端存栏恢复慢、终端肉类消费不旺等。8月豆粕消费或将继续低迷，9月有望改善。同时大豆到港量少，预计豆粕库存将回落。操作上，豆粕单边预计先涨后跌，91正套。

　　2、油脂油料：棕油的关注焦点在印尼政策，考虑到印尼国内散油价格接近政府目标，DMO取消指日可待，理论上印尼棕榈油应恢复到市场化市场，但是印尼政府一直在试图抢夺国际棕油定价权，不排除会出台新的政策，所以时刻关注印尼政策。印尼6-7月出口不理想，主要是卡在物流上，8月有望顺畅。季节性上，8月产地将进入为期三个月的高产期，库存压力大，急需出口消化。国际豆油紧张，美、巴西、阿根廷等出口潜力均缩小，相对其他油脂偏强。国际菜籽油聚焦加拿大油菜籽生长情况，目前看比价理想。葵油出口越来越顺畅，量预计越来越多。国际油脂供需改善中，价格重心预计上移。国内油脂现货紧张，棕油到港少，大豆压榨少，基差高，9月合约期价向上修复基差。操作上，单边多头思路。