华油能源（01251）：净利呈两倍增长 民营油服也有春天

　　油服板块业绩集体提升验证强周期逻辑，华油能源(01251)利润同比增长更是超过两倍。

　　了解到，近日国内油服板块上市企业陆续公布近半年经营业绩，其中A股板块上市的油服装备龙头企业杰瑞股份的净利润增长区间为150%-180%，富瑞特装、【石化机械(000852)、股吧】净利润增长区间分别为118%-129%、124%-128%。而港股板块，作为国内少数几家非国有提供综合油田服务的华油能源，7月25日发布盈喜公告称，受益于油服行业服务需求增加、订单增加及经营效率提升，公司截至6月30日止的中期净利润，是去年同期净利润1968万元人民币(单位下同)的3倍以上，即增幅超过了2倍。

　　在二级市场方面，华油能源自7月17日以较前一交易日放大近78倍的2643万股成交量、2187万港元成交额，实现+7.89%的涨幅后，公司交易活跃度明显回升，目前已经有准备平台突破的迹象，后续动力就看周期改善逻辑什么时候能引起更多资金关注了。

　　订单、利润率双双增长，景气度大幅上行

　　早在2018年开始，华油能源就进入定增高增长、利润率回升的态势。了解到，公司于2018年实现营收14.72亿元，同比增长34%，税后净利润达到8200万元，相比于2015年、2016年亏损4.12亿元、2.92亿元，2017年仅盈利554万元而言，有着大幅改善。截止2019年3月15日，公司在手订单价值18.15亿元人民币，同比增长40%，并且受益于当前国内服务供应紧缩，设备利用程度在不断提高，公司多个项目合同价格均有提升，并且日费率仍在持续提升；公司此前就表示为了获得更多优质订单，考虑投入1亿-1.5亿元购买所需的高端设备。因此，不管是业绩兑现、利润率提升还是资本开支计划，都足以说明现在的油服需求正在显着改善。

　　2019年，公司订单仍维持高增长，利润率还在提升。了解到，截至19年6月底，相较于3月中旬的18亿元，华油能源在手订单已经增至21亿元，其中国内在手订单稳步增长11.1%至12亿元；海外在手订单增长15.5%至8.7亿元。而公司在新疆作业区域内，今年上半年钻井价格至少同比增长了10%。因此，华油能源才能在近期交出，因需求增加、订单增加及经营效率提升带来了净利润同比增长2倍以上的业绩盈喜。

　　而往后看，油服的此次景气度上行，并非只是昙花一现，而是一个强周期的开始。

　　能源安全大课题下，强周期才刚开始

　　原油、天然气供需缺口扩大，能源对外依赖程度仍在加剧。了解到，2018年全年我国原油表观消费量约为6.48亿吨，同比增长约7.0%，但原油产量只有1.89亿吨，同比还下降1.3%；同时，全年天然气消费量约为2833亿立方米，同比增长18.3%，但天然气产量也仅同比增长9.2%至1610亿立方，无论是原油还是天然气，供需缺口还在持续扩大。2018年我国进口原油达到了4.62亿吨，同比增长10.1%；进口天然气达到9038.5万吨，同比大幅增长31.9%，对外依存度已分别攀升至70%、44%。

　　此背景下，伊朗等中东国家受地缘政治因素影响，加之国际形势面临不确定因素，保障国家能源安全的战略高度将提升一个层次，并且已经体现在“三桶油”持续加速的资本开支上了。了解到，在整体全球上游投资长周期复苏的大背景下，国内上游投资复苏更快、力度更大，2017年中石油与中石化上游资本支出，增速早于全球出现由负转正；2018年更是分别同比增长17%和34%，高于全球平均8%；2019年初国内“三桶油”相继公布了各自的勘探开发资本支出，2019年资本支出计划中，勘探开发资本支出合计达3578-3678亿元，同比增长高达19%-22%。

　　受益于上游油公司资本开支增长的油服板块，景气度正在不断提升，而微观上最直接的体现就在于页岩气的开发上。了解到，页岩气已成为能源安全一个重要的解决方案，截至2018年6月，重庆涪陵页岩气田累计探明地质储量6008亿立方米，成为北美之外最大的页岩气田，生产页岩气突破180亿立方米。四川威远-长宁地区页岩气累计探明地质储量1635亿立方米。2017年全国页岩气产量达到了92亿立方米，仅次于美国、加拿大，位于世界第三位。此外，延长油矿在【鄂尔多斯(600295)、股吧】盆地、中国地质调查局在贵州遵义正安、湖北宜昌陆续获得页岩气工业气流。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划(2016-2020)》，力争在2020年实现页岩气产量300亿立方米，在2030年达到800-1000亿立方米。

　　利好政策不断发布，页岩气开发参与者越来越多。了解到，目前国家已经对非常规气补贴进行调整，按照“多增多补”的原则，对超过上年开采利用量的按照超额程度给予梯级奖补；近日2019年的负面清单也删除外资对油气勘探开发必须合资、合作的限制，地方政府也可以通过地方国资委持股形式，介入到页岩气开发中。

　　综上来看，在全球长周期复苏的大背景下，受益于能源安全政策驱动的中国油服强周期已经来临，虽然目前占据85%市场份额的国营油服，工作量得到保证，但利润率受限，而占据剩下15%的市场份额的民营油服和国际油服，在需求持续增长到溢出的情况下，工作量与利润率的齐升有望带动业绩持续加速增长。因此，刚刚公布净利润增长超两倍的华油能源，后续会有更多的亮眼业绩交出来。

　　（文章来源：智通财经网）