互联网医疗行业迎全新发展期 六只股获主力抢筹

　　互联网医疗行业迎全新发展期逾4亿元大单抢筹7只概念股恩华药业(002262,股吧):激励范围广考核标准较高,彰显公司长期发展强烈信心,精麻龙头提速拐点确立乐普医疗(300003,股吧):阿托伐他汀钙通过一致性评价,公司药品业务稳健推进爱尔眼科(300015,股吧):内生增长再超预期,外延并表表现优异贵州百灵(002424,股吧):糖尿病医院再拓展,布局西南医药重镇成都双鹭药业(002038,股吧):来那度胺开始销售上量,业绩拐点2018年有望出现复星医药(600196,股吧):拟认购BNI公司8.33%股权,布局全球领先的智能手持式超声成像仪

　　（原标题：互联网医疗行业迎全新发展期逾4亿元大单抢筹7只概念股）

　　互联网医疗行业迎全新发展期逾4亿元大单抢筹7只概念股

　　近日，国家卫生健康委员会和国家中医药管理局联合发布《关于深入开展“互联网+医疗健康”便民惠民活动的通知》(以下简称《通知》)。《通知》从就医诊疗服务更省心、结算支付服务更便利、患者用药服务更放心、公共卫生服务更精准、家庭医生服务更贴心、远程医疗服务全覆盖、健康信息服务更普及、应急救治服务更高效、政务共享服务更惠民、检查检验服务更简便等方面提出了30条具体意见。

　　分析人士指出，此次《通知》的发布，旨在从多角度推动互联网医疗落地实施，包括电商承接处方外流、医保脱卡支付、健康大数据信息化建设等领域都将迎来新的需求增长，具有相关技术储备及提前展开布局的上市公司有望借此东风，步入全新的发展机遇期。

　　市场研究中心根据数据统计发现，或受以上因素提振，上周A股互联网医疗概念板块整体累计涨幅达到4.97%(流通市值加权平均)，跑赢同期大盘。板块**有36只可交易股累计实现上涨，占比接近八成。具体来看，恩华药业(13.57%)、康恩贝(600572,股吧)(11.70%)、 乐普医疗(11.44%)、爱尔眼科(11.13%)、凯乐科技(600260,股吧)(10.66%)、国际医学(000516,股吧)(10.32%)等6只个股期间均累计涨逾10%，一心堂(002727,股吧)(9.41%)、恒生电子(600570,股吧)(9.15%)、贵州百灵(7.98%)、鱼跃医疗(002223,股吧)(7.72%)、双鹭药业(7.39%)、复星医药(5.60%)等6只个股紧随其后，期间累计涨幅也均超过5%。

　　资金流向方面，上周板块**有14只个股呈现大单资金净流入态势，其中，爱尔眼科(23232.11万元)期间大单资金净流入金额居首，达到2亿元以上，此外，复星医药(9114.36万元)、鱼跃医疗(4020.75万元)、凯乐科技(3507.74万元)、华邦健康(002004,股吧)(2266.38万元)、 双鹭药业(1713.16万元)、恩华药业(1050.79万元)等6只个股上周也均受到1000万元以上大单资金追捧，上述7只个股上周吸金共计4.49亿元。

　　业绩面上，目前板块中已有36家上市公司率先披露了中报业绩预告，其中有28家公司报告期内业绩预喜，占比75%。其中，国际医学(1715.55%)、万达信息(300168,股吧)(115.00%)两家公司报告期内净利润有望实现同比翻番，创业软件(300451,股吧)(98.86%)、凯乐科技(80.00%)、宜华健康(000150,股吧)(75.01%)、乐普医疗(70.00%)、双鹭药业(65.00%)、海南海药(000566,股吧)(60.00%)等公司也均预计上半年净利润同比增幅达到50%以上。

　　对于互联网医疗板块未来投资策略，安信证券指出，医疗行业互联网化有望提速。在政策的引导下，医疗作为仅有的尚未完全互联网化的产业，有望逐步释放互联网红利。预计2018年成为医疗信息化大年。建议投资者重点关注思创医惠(300078,股吧)、卫宁健康(300253,股吧)、创业软件、万达信息、久远银海(002777,股吧)、东软集团(600718,股吧)、东华软件(002065,股吧)、和仁科技(300550,股吧)、麦迪科技(603990,股吧)等9只标的。

　　机构评级方面，近30日内，共有22只互联网医疗概念股受到机构推荐，其中，一心堂(10家)、乐普医疗(6家)、复星医药(6家)、创业软件(4家)、卫宁健康(4家)、用友网络(600588,股吧)(3家)、恒生电子(3家)等7只个股期间机构看好评级家数达到或超过3家，未来投资机会被机构扎堆看好。

　　互联网医疗行业迎全新发展期逾4亿元大单抢筹7只概念股恩华药业:激励范围广考核标准较高,彰显公司长期发展强烈信心,精麻龙头提速拐点确立乐普医疗:阿托伐他汀钙通过一致性评价,公司药品业务稳健推进爱尔眼科:内生增长再超预期,外延并表表现优异贵州百灵:糖尿病医院再拓展,布局西南医药重镇成都双鹭药业:来那度胺开始销售上量,业绩拐点2018年有望出现复星医药:拟认购BNI公司8.33%股权,布局全球领先的智能手持式超声成像仪

　　恩华药业（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　恩华药业:激励范围广考核标准较高,彰显公司长期发展强烈信心,精麻龙头提速拐点确立

　　恩华药业 002262

　　研究机构：东兴证券(601198,股吧) 分析师：张金洋 撰写日期：2018-06-15

　　1.激励范围广考核标准高,彰显公司发展信心。

　　此次公司股权激励合计激励人数526人,包括高管、中层管理人员、核心技术人员、骨干业务人员等,占目前在册员工总数的13.87%。激励范围广,有助于提高员工积极性。

　　本轮公司股权激励业绩考核标准为:以2017年归母扣非净利润为基数,2018年、2019年、2020年各年度的归母扣非净利润较2017年相比,增长率分别不低于20%、44.60%、74.97%(扣除股权激励当期成本摊销的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润),即2018-2020年公司扣非净利润为4.27亿、5.15亿、6.24亿,CAGR20.51%,考核标准远远高于行业平均增速,彰显公司对未来长期发展的信心。若把激励摊销加回,则2018-2020年内生扣非业绩分别4.42亿元、5.37亿元、6.34亿元,实际内生增速更高。另外公司考核的是扣除激励摊销的扣非净利润,若后续会计准则有所变更摊销成本更高,考核指标事实上不会降低,公司内生增速只会更高,更加超预期。

　　2.中枢神经领域龙头,2018将持续受益于新版医保目录和新品放量。

　　公司是中枢神经领域的龙头,目前在麻醉、精神、神经领域品种丰富且后续产品储备齐全。公司主要新品右美托咪定、丙泊酚、阿立哌唑、度洛西汀2016-2017年集中中标,同时公司右美托咪定、齐拉西酮、利鲁唑片、氯氮平口腔崩解片及硫必利片新进入2017版《国家医保目录》。公司麻醉线中右美托咪定和丙泊酚等品种随着中标省份的增加而进一步高增速放量。精神线中利培酮分散片高速增长、阿立哌唑、度洛西汀招标放量,拉动精神线增长。公司主要品种四季度已出现拐点并伴随市场份额提升

　　3.丰富中枢神经在研产品线,合作研发加速推进。

　　研发逐步形成梯队,后续持续丰富中枢神经及心脑血管产品线。公司研发在短中长期均有布局,短期看一致性评价(利培酮、阿立哌唑、氯硝西泮、氯氮平为第一梯队核心品种),中期未来3-5年普瑞巴林、奥氮平、卡巴拉汀、鲁拉西酮、他喷他多、地佐辛、富马酸喹硫平、DP-VPA会陆续获批。

　　另外,公司创新合作逐步开启,前期与美国立博公司、努瓦克斯制药已有合作项目。年初至今合作了美国Trevena公司的镇痛药物、江苏晶立信的棕榈酸帕利哌酮项目。公司国际化合作一直在进行,与TrevenaInc.的合作也是公司沿着国际化战略持续推进的印证。公司大多数都采取的里程碑付款,销售分成的合作方式,风险共担、共享成长。创新外延方面后续值得期待。

　　结论:

　　暂不考虑摊薄,我们预计2018-2020年归母净利润分别为4.62亿元、5.85亿元、7.44亿元,增速分别为17.08%、26.61%、27.18%,EPS分别为0.46元、0.58元、0.74元,对应PE分别为40x,31x,22x(2017年有3300万搬迁补助,导致2018年表观归母增速偏低,扣除补助影响,增速25%以上)。我们认为作为中枢神经领域的龙头,随着各省招标逐步推进,和后续丰富的产品储备,公司未来有望实现收入和利润稳步增长,激励落地后员工积极性有望提高。公司研发在短中长期均有布局,15年报了十几个品种的临床,未来3-5年会陆续获批。另外,公司国际化合作逐步开启,外延方面后续值得期待。我们长期看好公司发展,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　海外业务增速低于预期,创新药研发风险

　　互联网医疗行业迎全新发展期逾4亿元大单抢筹7只概念股恩华药业:激励范围广考核标准较高,彰显公司长期发展强烈信心,精麻龙头提速拐点确立乐普医疗:阿托伐他汀钙通过一致性评价,公司药品业务稳健推进爱尔眼科:内生增长再超预期,外延并表表现优异贵州百灵:糖尿病医院再拓展,布局西南医药重镇成都双鹭药业:来那度胺开始销售上量,业绩拐点2018年有望出现复星医药:拟认购BNI公司8.33%股权,布局全球领先的智能手持式超声成像仪

　　乐普医疗（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　乐普医疗:阿托伐他汀钙通过一致性评价,公司药品业务稳健推进

　　乐普医疗 300003

　　研究机构：东吴证券(601555,股吧) 分析师：全铭,焦德智 撰写日期：2018-07-17

　　事件:2018年7月13日,CFDA显示,公司子公司新东港药业阿托伐他汀钙片(10mg/20mg)一致性评价已获得CFDA制证并发送批件,成为国内第二家通过一致性评价的阿托伐他汀钙药企。

　　重磅药品阿托伐他汀钙片顺利通过一致性评价,维持药品业务竞争力。阿托伐他汀钙原研为辉瑞的立普妥,国内主要有北京嘉林、新东港药业的阿托伐他汀钙片以及天方药业的阿托伐他汀钙胶囊。5月15日,北京嘉林10mg和20mg阿托伐他汀钙片顺利通过一致性评价,成为该品种国内首家通过一致性评价企业。乐普子公司新东港顺利通过成为国内第二家通过一致性评价的企业,随着一致性评价各省招标使用等方面政策逐步落地,公司有望通过进口替代在阿托伐他汀钙这个大品种市场中获得较高的市占率。氯吡格雷一致性评价获CDE受理,公司药品业务稳步推进。

　　器械板块稳健增长,Neovas可降解支架上市带来新的增长点。高端Nano已经完成所有省份覆盖,我们预期随着Nano占比不断提升,公司支架系统有望实现收入和毛利率双升。公司现已形成以POCT和血栓弹力图为拳头产品,以生化和免疫为重点领域,以分子诊断和质谱为发展重点的产业布局。重磅产品NeoVas向SFDA申报的医疗器械注册申请已于年8月获得注册受理。

　　盈利预测与投资评级:暂不考虑完全可降解支架等上市以及新东港收购的股权所增厚的业绩,我们预计2018-2020年,公司营业收入分别为亿元、77.34亿元和98.89亿元,归母净利润分别为12.24亿元、亿元和21.03亿元,对应EPS分别为0.69元、0.92元和1.18元。我们认为公司“药品+器械+服务”三位一体的发展路径清晰,在心血管治疗领域器械和药品均储备空间大的重磅品种。于此同时,公司又在IVD、医疗服务等领域取得了突破,并积极布局了糖尿病、血液净化、生物创新药等大病种和医药发展大方向。鉴于公司业绩的高速增长与未来的市场空间,我们维持公司的“买入”评级。

　　风险提示:新品研发和上市低于预期;药品销售和招标价格低于预期。

　　互联网医疗行业迎全新发展期逾4亿元大单抢筹7只概念股恩华药业:激励范围广考核标准较高,彰显公司长期发展强烈信心,精麻龙头提速拐点确立乐普医疗:阿托伐他汀钙通过一致性评价,公司药品业务稳健推进爱尔眼科:内生增长再超预期,外延并表表现优异贵州百灵:糖尿病医院再拓展,布局西南医药重镇成都双鹭药业:来那度胺开始销售上量,业绩拐点2018年有望出现复星医药:拟认购BNI公司8.33%股权,布局全球领先的智能手持式超声成像仪

　　爱尔眼科（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　爱尔眼科:内生增长再超预期,外延并表表现优异

　　爱尔眼科 300015

　　研究机构：光大证券(601788,股吧) 分析师：梁东旭,林小伟 撰写日期：2018-07-17

　　事件:

　　公司发布2018年中报业绩预告,披露18H归母净利润为4.89-5.25亿元,同比增长35~45%;18H非经常性损益为-2300万元,18H扣非归母净利润预计为5.12~5.48亿元,同比增长40~50%,业绩表现超我们及市场预期。

　　点评:内生增长持续强劲。公司扣非净利润增长主要来自内生增长及去年欧洲(CBAV)、美国(AW)医院并表月数不同带来的并表因素影响。若AW18H净利润同比增长5%,CBAV18H净利润同比增长20%,则18H并表因素影响的净利润为5112万元,剔除该部分影响,18H扣非归母净利润内生同比增长为28~38%,取中间值则为33%,内生增长超预期,保持持续强劲增长。

　　17年注入的体外医院预计保持高速增长。17年公司启动首批体外医院注入上市公司体内,17年并表归母净利润达到4788万元,对应合计综合净利率为16.2%,根据公司同店增长模型,我们估计18H注入医院合计综合净利率已提升至20%,收入保持35%左右增长,即净利润增长达到67%,为公司注入全新的增长动力。

　　盈利预测和估值:公司内生外延并举推动高速增长,不断验证扩张模式的可复制性和持续性。考虑到公司18H业绩预告超预期,我们上调18-20年预测归母净润为10.42/14.16/18.55亿元(原预测为10.18/13.57/17.65亿元),对应18-20年EPS为0.44/0.59/0.78元,现价对应18-20年PE为77/57/43x。眼科医疗成长空间大,公司是眼科医疗龙头,领先优势明显,连锁扩张可复制性和可持续较强,中短期“省会+地级”医院进入收获期,维持“买入”评级。

　　风险提示:扩张速度低于预期;医疗事故或行业负面事件风险;行业竞争加剧风险;公立医疗医师收入大幅提升风险。

　　互联网医疗行业迎全新发展期逾4亿元大单抢筹7只概念股恩华药业:激励范围广考核标准较高,彰显公司长期发展强烈信心,精麻龙头提速拐点确立乐普医疗:阿托伐他汀钙通过一致性评价,公司药品业务稳健推进爱尔眼科:内生增长再超预期,外延并表表现优异贵州百灵:糖尿病医院再拓展,布局西南医药重镇成都双鹭药业:来那度胺开始销售上量,业绩拐点2018年有望出现复星医药:拟认购BNI公司8.33%股权,布局全球领先的智能手持式超声成像仪

　　贵州百灵（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　贵州百灵:糖尿病医院再拓展,布局西南医药重镇成都

　　贵州百灵 002424

　　研究机构：长城国瑞证券 分析师：黄文忠 撰写日期：2018-05-22

　　事件:公司发布公告,拟以自有资金投资设立成都百灵糖尿病医院有限责任公司(成都糖尿病医院)。成都糖尿病医院注册资本拟定为10,000万元人民币,公司以现金出资10,000万元人民币,占成都糖尿病医院注册资本的100%。

　　事件点评:

　　第三家糖尿病医院落地西南地区重镇成都,加速公司“医药联动”模式的推广。1)公司贵阳中医糖尿病医院已运营超过3年,在医院管理方面,贵阳中医糖尿病医院集中草药、中医理疗、康复运动于一体的独 家绿色疗法的模式,已经成熟,具备全国复制的条件。此次入川布局,将贵阳经验继长沙之后再推广,将直接扩大糖尿病医院在四川省的影响力,还将发挥贵阳、成都两地糖尿病医院协同作用,使苗医药一体化项目覆盖四川、辐射整个西南地区,加速公司“医药联动”模式的推广。2)根据国家统计局数据,2016年,四川省总人口8,262万人,位列全国第四,西南地区第一;四川省卫生机构总收入1787.98亿元,位列全国五,西南地区第一。成都不仅是四川省省会,更是我国西南地区重要的政治、经济、文化中心,是西南地区医疗资源重镇,汇集了多家知名国有大型综合医院。3)在糖宁通络胶囊等新药研发过程中,公司与四川大学华西医院合作密切,为成都糖尿病医院的成功运营,已积累了一定的学术资源基础。

　　贵阳中医糖尿病医院保持良好发展势头,扩建形成“大专科、小综合”科室布局模式。2017年,贵阳中医糖尿病医院共接待患者3.6万余人次,医院实现收入7188.68万元,同比增长37.61%。同时,贵阳中医糖尿病医院于2017年下半年启动扩建计划,将新设糖尿病肾病诊室、血液透析中心、糖尿病神经病变诊室、糖尿病眼病诊室、糖尿病心脏病诊室、抢救间、手术室等一系列配套科室,新增200张床位,形成“大专科、小综合”科室布局模式。此次,成都糖尿病医院也将按照“大专科、小综合”的模式进行建设,以糖尿病治疗为核心,并针对糖尿病所涉及的各种并发症,配套设立相关专业学科,打造糖尿病治疗的完整产业链。

　　投资建议:

　　我们预计公司2019-2020年的净利润分别为6.00亿元、6.91亿元、8.00亿元,EPS为0.43元、0.49元、0.57元,对应PE为33.47倍、29.36倍、25.25倍。考虑公司重点品种保持稳定增长;糖宁通络胶囊市场潜力大,糖尿病医院再拓展,布局西南医药重镇成都,我们维持其“买入”投资评级。

　　风险提示:

　　产品价格下调;糖宁通络胶囊市场推广进展缓慢;重点在研产品研发结果低于预期。

　　互联网医疗行业迎全新发展期逾4亿元大单抢筹7只概念股恩华药业:激励范围广考核标准较高,彰显公司长期发展强烈信心,精麻龙头提速拐点确立乐普医疗:阿托伐他汀钙通过一致性评价,公司药品业务稳健推进爱尔眼科:内生增长再超预期,外延并表表现优异贵州百灵:糖尿病医院再拓展,布局西南医药重镇成都双鹭药业:来那度胺开始销售上量,业绩拐点2018年有望出现复星医药:拟认购BNI公司8.33%股权,布局全球领先的智能手持式超声成像仪

　　双鹭药业（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　双鹭药业:来那度胺开始销售上量,业绩拐点2018年有望出现

　　双鹭药业 002038

　　研究机构：中泰证券 分析师：江琦 撰写日期：2018-04-18

　　我们认为,2018年公司业绩有望迎来拐点,重回快速增长轨道。2015年开始,面对医保控费等不利因素,公司业绩持续下滑三年。我们认为2018年,随着大品种来那度胺上市销售、重组人碱性成纤维细胞生长因子、替莫唑胺、杏灵滴丸、依诺肝素钠等品种在各省份招标逐步上量,业绩拐点有望出现。

　　来那度胺挑战专利国内首仿,预计市场空间约75亿元,即将进入放量期。(1)来那度胺是什么?新一代口服免疫调节药物,多发性骨髓瘤治疗指南首选方案地位,全球销售近82亿美元。来那度胺是Celgene公司研发的新一代口服免疫调节药物,2005年美国上市,主要用于多发性骨髓瘤(MM)、骨髓增生异常综合症(MDS)和套细胞淋巴瘤(MCL)等。2017年全球销售81.87亿美元、排名第2。(2)来那度胺国内情况如何?新进医保、竞争格局好、即将放量。2013年来那度胺原研药国内获批上市,2017年预计销售1亿元左右,市场还处于空白期。2017年7月,来那度胺谈判进入国家医保。随着新版医保将来那度胺纳入,我们预计渗透率有望显着提高。(3)来那度胺市场空间多大?我们预计国内多发性骨髓瘤市场空间约75亿元。我国多发性骨髓瘤患者超过10万人,每年新增病例约2万。

　　公司扣非净利由高点6.4亿下滑至2017年3.4亿,复合辅酶等老品种已经见底。目前复合辅酶在公司销售收入2017年全面高开后占比55%,我们预计净利润占比低于30%,已经显着下降。

　　在研品种涵盖多个优势领域。强化在肿瘤、肝病、代谢病、心脑血管等领域的优势外,公司逐步进入糖尿病、肾病、预防性疫苗等新领域。2018年公司丁二磺酸腺苷蛋氨酸、奥硝唑、谷胱甘肽等品种即将获批生产。

　　逐步推进营销改革,在学术营销方面,2015年参股信忠医药30%股权,增强学术推广营销能力。

　　盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司营业收入为16.88、21.22、27.72亿元,同比增长35.94%、25.67%、30.64%,归母公司净利为6.01、8.10、10.91亿元,同比增长12.66%(扣非约62%)、34.81%、34.67%,对应EPS为0.88、1.18、1.59元。考虑来那度胺进入放量期,在研产品丰富,我们给予公司2019年45-50倍PE、合理估值区间为53.1-59元,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　互联网医疗行业迎全新发展期逾4亿元大单抢筹7只概念股恩华药业:激励范围广考核标准较高,彰显公司长期发展强烈信心,精麻龙头提速拐点确立乐普医疗:阿托伐他汀钙通过一致性评价,公司药品业务稳健推进爱尔眼科:内生增长再超预期,外延并表表现优异贵州百灵:糖尿病医院再拓展,布局西南医药重镇成都双鹭药业:来那度胺开始销售上量,业绩拐点2018年有望出现复星医药:拟认购BNI公司8.33%股权,布局全球领先的智能手持式超声成像仪

　　复星医药（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　复星医药:拟认购BNI公司8.33%股权,布局全球领先的智能手持式超声成像仪

　　复星医药 600196

　　研究机构：中泰证券 分析师：江琦 撰写日期：2018-07-16

　　公司公告:全资子公司复星实业与BNI(ButterflyNetwork,Inc.)及其他D轮优先股认购方签订投资协议,拟参与认购BNI发行的D轮优先股。BNI本轮计划以每股10.27美元发行约2,434万股D轮优先股,募集资金合计约2.5亿美元,其中:复星实业拟以总计约1.06亿美元认购约1032万股D轮优先股。交易完成后,复星实业将持有BNI总股本的约8.33%。本次交易尚需获得中国境内相关主管部门的核准以及通过美国相关主管部门的反垄断审查。

　　拟布局全球领先的智能手持式超声成像仪,有利于协同公司医疗器械业务,并为促进公司医疗服务业务、提升医疗服务可及性和服务模式创新提供可能。BNI成立于2011年,致力于超声成像系列产品的研发、生产和销售,是全球领先的智能手持式超声成像仪研发企业之一。BNI首款超声成像产品ButterflyiQ于2017年9月获美国FDA批准上市;其利用电容式微机械超声换能器(CMUT)原理,依托互补金属氧化物半导体(CMOS)芯片制造工艺开发了相应的微机电系统(MEMS)技术,并通过智能手机应用结合云技术、人工智能、深度学习等,实现了单个手持式超声探头通过多种检查模式分别完成对全身多个部位、多种临床应用需求的操作,具备便携、通用、低成本和远程应用等性能。如BNI未来拟在中国(包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区)(1)向第三方授予制造、销售、许可、出售其任何产品等商业化权利,(2)成立任何实体,或(3)从事产品商业化的任何其他活动,在实质同等条件下,公司享有接受该等商业化权利的优先权。

　　公司是国内创新药龙头企业,单抗、细胞治疗等产品即将进入兑现期。我们预计公司利妥昔单抗有望于年内获批上市;此外,公司共有9个单抗获批临床,包括5个生物类似药和4个生物创新药,其中曲妥珠单抗、阿达木单抗、贝伐珠单抗均处于III期临床试验;公司创新药抗PD-1单抗联合贝伐珠单抗用于晚期实体瘤的治疗方案获国家药品监督管理局临床试验注册审评受理;公司和美国KITE合作的CAR-T细胞治疗临床试验申请已经获得受理,有望于近期获批开展临床试验。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020归母净利润分别为38.15亿、45.15亿和52.93亿,同比增长22.11%、18.34%和17.24%。公司主业快速增长、估值便宜,未来有望估值和业绩双升。我们给予公司2018年整体估值35-40倍,对应目标区间53.55-61.2元,维持“买入”评级。

　　风险提示:外延并购不达预期的风险;新药研发失败的风险;一致性评价不达预期的风险。