12月经济数据点评：经济增速预期落地 政策托底平稳下行

　　2018年全年GDP实际增长6.6%，符合我们此前预测，实现了6.5%左右的预期发展目标。趋势上看，经济处于下行通道，但并未断崖式下滑，目前来看未来也不存在失速风险。人口出生率大幅下滑，老龄化问题值得关注。2018年人口出生率为10.94‰，创历史新低。为防止人口结构出现过快变化，建议加快生育政策扶持。

　　12月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，高于预期 5.3%，前值 5.4%。反映出逆周期调节政策逐渐发力之下，经济增长逐渐趋于平稳。其中，制造业增长5.5%，回落 0.1个百分点，与我们此前预计相符。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.6%；集体企业下降1.4%，股份制企业增长7.0%。股份制企业增速逐渐提高而国企、集体企业增速下降，反映出政策扶持之下，民企经营状况有所好转。

　　1-12月全国固定资产投资增长5.9%。其中，制造业投资增速为9.5%，持平上月。考虑到目前经济的下行压力导致需求不足、PPI下行影响企业利润、出口增速大幅回落等原因，预计今年制造业投资增速会有所下降，但减税降费等利好政策会形成一定托底作用。基建投资比上年增长3.8%，预计今年基建增速会在8%以上。1-12月房地产投资如期回落至9.5%，预计今年增速下降。近期各项重要会议中，均强调政策不会大水漫灌，房地产调控难有全面松动。

　　12月社会消费品零售总额同比名义增长8.2%，高于预期及前值8.1%，符合我们上月的判断。油价大跌之后，石油及制品类消费增速继续回落至5.8%(11月为8.5%，10月为17.1%)，汽车销售额同比下降8.5%，依然为拖累消费增长的重要因素。近日发改委的宁吉喆及连维良都提到将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施，预计2019年汽车销量增速回归至0%左右的水平，较2018年有边际改善。

　　（文章来源：东北证券）