杨德龙：从“黄金十年”周期来看 当前仍处于牛市初级阶段

　　随着经济面的回暖以及利好政策逐步落地，A股市场牛市格局越来越明显，市场的信心也得到有效提振。之前很多投资者担心市场可能会重回3000点之下，甚至会面临更大的调整。但是我多次强调，因为前两波上攻让很多资金踏空，大量的踏空资金在场外等待市场调整来入场，所以市场的调整的幅度不会太大，又加上利好股市的一些数据出台，政策也逐步的落地，打消很多人的疑虑。

　　很多人之前担心，政策的执行会不会打折扣。但是从近期高层的表态来看，今年宽松的货币政策和积极的财政政策，特别是大幅减税的政策还会继续实施，支持经济的发展。政策实施的效果也逐步地体现。

　　统计局公布一季度经济数据，一季度GDP同比增长6.4%，开局平稳。初步核算，一季度国内生产总值21.34万亿，按同比价格计算增长6.4%，与上年四季度持平，比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。

　　分产业来看，第一产业同比增长2.7%，第二产业增长6.1%，第三产业增长7.0%。第三产业服务业继续领跑，成为推动经济增长最重要的推动力。在农业方面，一季度农业增加值同比增长4.4%，农业生产基本稳定，种植结构不断优化。

　　工业方面，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，增速比一二月份加快1.2个百分点，比上年四季度加快0.8个百分点，比上年同期回落0.3个百分点。工业生产稳步提高，增速加快，高技术产业的占比稳步提升。工业战略性新兴产业增加值同比增长6.7%，快于规模以上工业0.2个百分点。新兴产品快速增长，一季度移动通讯基站设备、城市轨道车辆、新能源汽车、【太阳能(000591)、股吧】电池产量同比分别增长153.7%，54.1%，48.2%和18.2%。单看3月份规模以上工业增加值同比增长8.5%，比一二月份加快3.2个百分点，环比增长1%。这反映出在积极的财政政策逐步落地，以及信贷支持力度加大的双重发力下，我国规模以上工业企业的增长在加快。

　　服务业稳步推进。一季度全国服务业生产指数同比增长7.4%，增速比1-2月份加快0.1个百分点，比上年四季度加快0.2个百分点。

　　一季度社会消费品零售总额达到9.779万亿，同比增长8.3%，增速比1到2月份加快0.1个百分点。网上销售继续快速增长，一季度全国网上销售额2.2379万亿元，同比增长15.3%，比1到2月份加快1.7个百分点。电商的发展快于实体店的发展，对实体店的增速有一定的替代性。

　　一季度固定资产投资10.18万亿元，同比增长6.3%，总数比1到2月份加快0.2个百分点。而全国房地产开发投资2.38万亿元，同比增长11.8%，增速比1到2月份加快0.2个百分点。全国商品房销售面积2.98万平米，同比下降0.9%，降幅比一到月份收窄2.7个百分点。从销售额来看，全国商品房销售额2.7万亿元，同比增增长5.6%，增速比一二月份加快2.8个百分点。

　　物价方面，一季度CPI同比上涨1.8%，涨幅比1到2月份扩大0.2个百分点，比上年同期回落0.3个百分点。而PPI同比上涨0.2%，涨幅比1到2月份扩大0.1个百分点，比上年同期回落3.5个百分点。在国内的消费等内需增长的带动之下，居民消费价格涨势温和。

　　工业生产者价格小幅上涨，显示出经济有回暖的迹象。居民收入稳步增长，特别是农村居民收入增速快于城镇。我国供给侧结构性改革深入推进，经济结构调整更加优化，转型升级成效明显，三大攻坚战扎实推进。

　　我国经济结构继续优化，消费对于GDP的贡献达到65.1%，继续成为需求动力的主导力量。在全部居民最终消费支出中，服务消费占比为47.7%。

　　从一季度的数据来看，我国经济确实已经呈现出稳中有进的态势，而经济面的回暖无疑是股市回升的重要的基础，也是重要的推动力。现在市场的反转趋势已经形成。我一直建议投资者在市场回到3000点时，要战胜犹豫心理，坚定信心，抓住优质白马股，抓住市场上涨的机遇。

　　从“黄金十年”的周期来看，当前行情仍然处于牛市的初级阶段。虽然以券商为代表的股市急先锋已经有较大的涨幅，给相关投资者带来巨大的回报。但是从A股市场“黄金十年”的角度来看，国内证券公司仍然有很大的发展空间。我国金融市场越来越开放，未来将面临着国际大投行的竞争。国内券商业可能会迎来资本金注资或者是兼并重组的机会。只有做大做强，才能够在与外资投行竞争中占据有利的位置。

　　市场的赚钱效应已经形成，场外资金入场的积极性也在不断提高。包括一些从传统实业退出来的资金，以及从楼市冲流出的资金，都将成为股市的援军。而市场的投资风格无疑已经回到价值投资上，成为决定股市上涨最重要的因素。因此抓住业绩优良的优质股票，才能够真正的抓住本轮牛市行情。

　　A股市场的“黄金十年”的背后是有深刻的投资逻辑和深刻的经济背景的。这也是继我国楼市出现“黄金十年”之后新一轮的大周期的投资机会。而A股市场的“黄金十年”必将是优质公司股权的“黄金十年”，与绩差股和题材股无关。一些资金炒作概念股、题材股，最终都难以为继。市场一旦调整，这些股票会尘归尘土归土。而真正业绩优良的白龙马股将不断的创出新高。所以建议投资者要坚持价值投资，抓住好公司的机会，做好公司的股东来分享A股市场的“黄金十年”。

　　（文章来源：杨德龙宏观策略研究）