商贸零售行业周报：上海线下商业即将全面恢复营业 关注本地商业股的修复机会

　　电商：

　　快递逐渐恢复，电商平台大促叠加端午节有望加速推进消费潜力释放，各平台与商家均开始积极备战“618”购物节，阿里巴巴推出了五大方面的25 项举措来支持商家更好地备战；小米之家与京东到家、美团试行618 即时配送服务。疫情催化下居民线上消费需求将持续增加，即时零售及社区团购等业态或将受益。即时零售电商自营模式如每日优鲜、叮咚买菜、盒马、美团买菜等；O2O 平台模式如京东到家、淘鲜达、饿了么、美团闪购等；社区团购如美团优选、多多买菜、淘菜菜等。建议关注：京东、阿里巴巴、美团。

　　传统零售：

　　随着上海疫情防控形势向好，零售商超加速复工复产，百联股份旗下第一八佰伴、第一百货商业中心和东方商厦(旗舰店)的美妆专柜于5 月28 日重启线下营业，上海商务委宣布上海购物中心6 月1 日起全面恢复线下营业，关注上海本地商业股的疫后复苏机会。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁；百联股份、徐家汇、新世界、【上海九百(600838)、股吧】。

　　黄金珠宝：

　　受疫情扰动，以线下销售为主的金银珠宝类商品承压，随着上海购物中心、百货等即将全面恢复线下营业，或将迎来补偿性消费的修复机会。短期来看，需求取决于疫情防控成效及线下客流恢复情况；长期来看，产品端古法工艺升级刺激终端消费，价格端一口价黄金改克重变革促进定价机制透明化，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。建议关注：周大生、周大福、老凤祥。

　　上周行情回顾：

　　上周(2022.05.23-2022.05.27)，商贸零售(中信)指数下跌0.59%，跑输沪深300 指数1.28pct.商贸零售概念在30 个中信一级行业中排名第13 位，商贸零售概念子行业涨幅排名靠前的子行业分别是贸易、专业市场经营和百货。商贸零售行业PE 分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-41.76，处于2012年以来从小到大的分位数为0.24%；沪深300PE(TTM)为11.98，分位数为42.67%。

　　行业动态跟踪：

　　电商：饿了么启动“共振计划”，5 亿激励全力支持上海商家复苏，5 月餐饮外卖订单较4 月同比增长三至四成；连连国际与京东云签署深度协作，京东之家与湘潭联通达成战略协作，京东集团公布2021 年ESG 报告；淘宝天猫未来三年将培育100 个用户规模过亿的超级品类，天猫国际新增“菜鸟直送”仓配服务；小米之家与京东到家、美团试行618 即时配送服务；美团面向北京全市外卖商户开展“共享员工”招募。传统零售：上海商务委宣布上海购物中心6 月1 日起全面恢复线下营业；上海大润发超市华漕店重启免费送货班车；永辉旗下生活家居类品牌“优颂”新增首款床品。

　　投资建议：

　　维持商贸零售行业“增持”评级。

　　投资主线一：黄金珠宝板块短期承压，需求或将在疫后集中释放；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。建议关注周大生、周大福、老凤祥。

　　投资主线二：共同富裕背景叠加流量见顶现状，互联网企业竞争白热化，建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团。

　　投资主线三：随着疫情防控形势持续向好，零售商超加速复工复产，关注上海本地商业股的疫后复苏机会。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁；百联股份、徐家汇、新世界、上海九百。

　　风险提示：

　　疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。