有色金属价格中枢抬升 把握供需逻辑切换(附股)

　　我们统计了119家有色金属行业上市公司，2017年行业全年实现营收14093.8亿元，较去年同期增长16%；实现净利润448.4亿元，同比增涨138%。2017年SW指数涨幅达14.4%，有色排名第七。股价方面：有色板块出现了5-10月份趋势性行情，龙头个股涨幅约1-3倍，充分体现有色板块“强进攻”属性，博弈配置价值凸显。

　　周期性的全球复苏+非周期性的供给侧改革共振条件下，2017年工业金属板块净利润普遍改善，凸显有色板块高弹性特点。铜板块整体营收4922.2亿元，同比增长6%，净利润60.6亿元，同比增长69%。铝板块营收4011.4亿元，同比增长24%，净利润68.5亿元，同比增长68%。铅锌板块营收1337.8亿元，同比增长14%，净利润65.2亿元，同比增长447%。贵金属板块利润保持温和上涨态势，稀土、钴锂表现靓丽。2017年黄金板块整体营收2207.7亿元，同比增长7%，净利润64.4亿元，同比增长36%。2017年稀土、钨、锂板块分别营收216.2、235.4、106.1亿元，同比增长95%、49%、39%，净利润为7.9、8.5、25.7亿元，同比增长667%、220%、45%。

　　新动能+强制造背景下，金属新材料板块营收、利润大幅增长，凸显制造业升级带来的利润弹性。2017年金属新材料板块整体营收289.5亿元，同比增长23%，净利润14.8亿元，同比增长38%；磁性材料板块整体营收290.5亿元，同比增长22%，净利润28.4亿元，同比增长49%；非金属新材料板块整体营收304.1亿元，同比增长67%，净利润65.03亿元，同比增长575%。

　　投资建议：把握三条主线。1、外围欧美经济景气复苏，国内经济增速换挡，韧性充足。我们建议配置铜板块龙头紫金矿业(601899) ，锡板块龙头锡业股份(000960) ，后供给侧时代拥有龙头卡位优势的中国铝业(601600) 。2、大国博弈加剧，配置具备战略属性的稀土、钨板块投资机会，建议关注北方稀土(600111)、厦门钨业(600549) 、翔鹭钨业(002842)。3、新能源汽车需求爆发，助推钴、锂、永磁的核心需求，关注华友钴业(603799)、洛阳钼业(603993) 、天齐锂业(002466) 、中科三环(000970) 、正海磁材(300224) 。