私募股权创投基金激发企业创新发展活力与动力

　　“私募股权创投基金是‘智慧的资本’‘耐心的资本’。”6月10日，在青岛举办的2022青岛.全球创投风投大会上，中国证券投资基金业协会党委委员、秘书长陈春艳表示，私募股权创投基金通过汇集资金开展专业投资，将长期资本匹配到有创新发展潜力的企业，深度参与企业从孵化到壮大的全链条，为企业提供优化发展战略、推荐优秀技术和管理人才、对接市场和政府资源等增值服务。陪伴企业成长的全生命周期，是企业直接融资体系的重要组成部分，有力支持了国家科技创新、经济结构转型、国民经济高质量发展。

　　私募股权行业质量规模持续提升

　　在2019年首届全球创投风投大会上，青岛科创母基金宣告成立。今年是科创母基金正式运营的第三年，科创母基金相关工作取得阶段性成效。据洪泰基金合伙人、投委会秘书长朱振华介绍，科创母基金基本上完成了首期20亿元的投资任务，合作子基金规模超70亿元，带动资本放大4.3倍。科创母基金坚持引导资本投早投小，已经完成投资签约初创期子基金9只，总规模约26亿元。整体来看，投资于初创期金额占整个参股基金的82.6%，充分体现了科创母基金投资成果转化的发展。

　　青岛科创母基金的发展是近年来私募股权投资基金质量和规模持续提升的一个缩影。中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至今年一季度末，我国股权创投基金规模达到13.24万亿元，规模位居世界第二。截至去年底，私募基金累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达16.87万个，为实体经济形成股权资本金10.05万亿元，进一步提升了直接融资比重，有力推动了供给侧结构性改革与创新增长。

　　伴随注册制改革持续推进加之北交所开市，境内上市退出渠道更为通畅，退出项目数量持续上升。2021年，私募股权创投基金新增投资项目数同比增长39%，新增投资本金同比增长9%，全年在科创板、创业板上市的公司中，超过77%的公司曾获得私募股权创投基金的投资。

　　创投机构作为科技资本产业高水平循环链条中的重要参与主体，与科创板呈现良性互动，促进了创新资本加速形成。上交所副总经理刘逖表示，一方面，创投机构培育了多个硬科技企业，这些企业是科创板重要的源头活水，95%的科创板公司上市企业获得了创投机构的投资，平均每家公司获投8亿元；另一方面，科创板推出便于创投机构退出，缩短风险投资循环周期，促使更多风险资本投入科技创新领域。2021年，我国信息技术、医疗健康、半导体领域股权投资金额均超过2000亿元，较科创板推出前大幅增长。

　　创投机构更关注确定性机会

　　今年以来，国内外环境的变化也给创投行业添上了一层不确定性。多重因素叠加，一级市场机构正在放缓投资的节奏。数据显示，2022年一季度，中国股权投资市场发生了2155起投资，同比下降28%；投资金额2000亿元，同比下降47%。

　　另外，今年一季度A股回落明显，新股频繁破发。二级市场表现向一级市场传导，一级市场估值方面也发生了变化，企业融资面临更多挑战。部分企业的经营压力加大。

　　“在波动中，创投机构更关注确定性的投资机会。”深圳市创新投资集团有限公司总裁左丁表示，二级市场永远是一级市场总重要的退出渠道，直接关系到投资收益和资金的流动性。2019年以来，二级市场和一级市场关注点越来越相近。二级市场的信息更加全面，更加容易观察市场变化。

　　2021年以来，资本市场的各大指数从最高点到最低点的回撤超过30%，其中，科创指数回撤48%，创业板指数回撤42%，沪深300已经回撤37%，恒生指数也回撤将近42%。左丁表示，回撤最大影响是投资收益，整体的回撤对所有板块都有影响。数据显示，二级市场投资人对高估值公司的容忍程度在下降，估值较高板块回撤幅度最大。

　　同时，二级市场投资人偏好转向有盈利公司。左丁表示，今年以来，上证50指数下跌将近14%，恒生指数下降23%。上证50指数和恒生指数的标的都是盈利比较好、经营稳定的企业。相比之下，未盈利的生物科技指数跌了70%。“二级市场投资人正在作出很明确的选择。”左丁说。

　　另外，二级市场对企业成长性故事越来越谨慎。以科创板为例，自2020年疫情发生以来，科创板上市企业中有41家股价低于疫情发生前的股价。“这其中不乏疫情的影响，但是二级市场投资人对企业的成长性态度有明显的变化。”左丁表示。

　　在这些外部因素的影响下，如何做好投资呢？左丁表示，要做好有确定性选择。他认为，二级市场的变化对一级市场有很好的借鉴，理性判断企业的成长性、合理定价需要思考和反思。在某种程度上会帮助行业更加健康发展，化危为机。

　　发挥创投在科技创新中的先导作用

　　资本市场在促进创新创业形成、支持科技创新方面有天然优势。其中，创投风投是创新资本生态的重要一环，也是支持创新发展的重要力量。因此，近年来，国家对于私募股权投资的支持力度不断加大，涵盖“募投管退”全流程，充分发挥创投机构在科技创新中的先导作用。

　　深交所副总经理李辉介绍，深交所建立了创投风投机构的“募投管退”全链条迭代提升服务。在基金募集端，深交所以近期发布的科技创新公司债为指引，连同创新创业债券，共同支持创新投资的发展，将债券类的募集基金用于全域投资，有效激发创新发展的活力与动力。在项目投资端，为创投风投机构和早期创投类企业提供【线上线下(300959)、股吧】（300959）相结合的投融资服务。截至今年5月，已累计帮助2106家创业企业获得融资761.23亿元，有效促进了资本投早投小。在循环机制端，秉承市场化原则协调发展，聚集战略性新兴产业专精特新领域，通过不同板块的差异化定位，进一步畅通创投风投项目推进渠道，推动构建充满生机活力的创新资本生态。

　　深交所还推进培育端口前移。据李辉介绍，近年来，深交所通过和各地政府合作设立共建基地，持续深化企业培育，投融资对接的专业化服务。其中，自青岛基地2019年建立以来，广泛对接包括创投风投在内的各类投资中介机构，帮助创新创业企业分层次、有步骤地对接资本市场，创新服务科技成果转化，通过科技成果与知识产权交易中心，打造连接资本市场的全国性服务平台，为科技成果的交易转移转化提供战术服务，打通知识产权创造过程中的融资、交易、运营业务链条，促进科技型中小科技企业发展。

　　陈春艳表示，自去年以来，中国证券投资基金业协会深入开展活动，提高私募基金登记效率，对疫情防控复工复产设立基金的产品开通绿色通道，不断完善基金规则。下一阶段，协会将大力促进行业发展，主要针对投资贵、退出难等突出问题，推动构建长期资金“愿意来”“留得住”的环境。切实服务国家战略，响应国家双碳战略目标，推动行业开展可持续投资，实现可持续发展。