券商聚焦汇丰下调粤海投资(00270)目标价至9.2港元 上调至“买入”评级

　　汇丰发研报指，粤海投资(00270)的股价表现不佳反映了市场对其房地产敞口的担忧，尽管其一半的敞口来自广州及天津黄金地段的投资物业，且物业的出租率历来维持在85-99%水平。其余的风险敞口为房地产开发，但由于其旗舰项目深圳粤海城的销售已接近完成，房地产开发敞口已在今年上半年收窄。尽管目前仍有5个项目正预售、另有9个项目正筹备中，但该行预计2022-24年房地产销售额的经营利润占比将减少至5-12%（2021年为19%）。此外，公司所有房地产开发均通过自筹资金的子公司粤海置地(00124)进行，若将其排除在公司之外，2022年6月试算基础上（pro-forma basis）的净负债率为8%（录得：49%），优于同业。

　　该行续指，公司业务正在向水务公司转型：水务板块仍为公司核心业务，今年上半年对经营利润的贡献为71%，且公司预计未来对经营利润的贡献不低于60%。其供水和污水处理能力正在提升，以成为更优质的增长动力。股息方面，公司已重申每年增长2-3%的指引，且受港府供水收入的支撑（2022年为49至50亿港元），股息可持续性较高。

　　综上，该行将基于股息收益率的目标价从10.9港元下调至9.2港元。该股票的收益率为9%，较具吸引力，且该行认为市场其对房地产行业敞口的观点或存在误读，故评级从“持有”升至“买入”。