房地产行业5月观察:预期将转移至修复力度
摘要: 本报告导读:总量数据同比增速全面修复,随着基数将继续快速下行,预计单月同比增速基本见底,市场预期将从何时见底、转移为修复力度,地产对经济下拉的担忧下降。摘要:地产总量数据除新开工外全面修复,
本报告导读:
总量数据同比增速全面修复,随着基数将继续快速下行,预计单月同比增速基本见底,市场预期将从何时见底、转移为修复力度,地产对经济下拉的担忧下降。
摘要:
地产总量数据除新开工外全面修复,随着基数将进一步下移,同比增速的底部区间基本探明。相比于前2月份地产数据的超预期,当前地产数据的超预期更具备信号意义。5月地产销售金额/面积同比增速分别回升至-38%/-32%,没有较4月进一步下行,因此,市场预期受疫情影响带来的扰动进入尾声。同时,伴随基数将持续、且快速下移,总量数据同比增速的底部区间基本探明。
新开工相对例外,目前仍然处于大比例下滑过程中,以新开工面积和销售面积之间的差值来看,近2月略有收敛,若有持续的去库存情况,则基本面能够带来实质改观。新开工面积同比下滑了42%,和上月下滑的44%相比基本持平,同时,新开工面积和销售面积之间的关系,自2021年4季度以来,一直处于新开工少于销售的局面,若考虑其中不可售部分,则新开工对应的供给,持续小于需求,整体呈现总量去库存的阶段。
尽管这和另外观察到的去化率数据较低形成了较大的反差,但房企的开工意愿不强确实能够从微观得以验证。若新开工能够持续收敛,则微观供需矛盾能够得以一定程度缓解,需要关注的是会否有房企在3季度,因为资金压力再次打破这个格局。
市场的预期将从何时见底、转移为修复力度,经济下行压力的担忧下降,验证4 月底政治局会议以来的乐观态度。4月27日政治局会议召开之后,乐观预期开始发酵,核心是针对经济复苏的强度,而其中地产占据重要的地位。此前市场是在判断地产底部出现的时间,从最早的乐观预期的1 季度见底到悲观预期的4季度见底,当前重新回到年中见底。我们认为,以同比数据来判断是否见底,能够确定当前基本处于底部区域,因此,我们判断后续市场的预期将从何时见底、转移为修复的力度。
进一步观察社融抑或信贷数据和M2之间的剪刀差,信用再分配和结构性资产荒仍然是目前的主线,且在进一步加强。我们继续推荐二线央国企,受益中交地产、建发股份,参考前期发布的深度报告。同时,宽货币兑现之后,结构性资产荒也将出现,推荐金融街,受益中新集团、【中国国贸(600007)、股吧】等,并持续推荐一线央国企,推荐保利发展、招商蛇口、万科A等。
风险提示:政府重新放开前融、再走土地金融模式。
新开工,地产