早评：白马蓝筹全面加速 近千股自10月以来高点回撤超20%

　　编者按：周三是指数反弹的第三天，指数在上证50的带动下，日k线收出三连阳。今年以来上证50指数持续走强，已俨然形成趋势性的上涨形态，而指数的上涨可以说是上证50指数推动。值得注意的是，前期较为强势的保险和酿酒板块没有延续昨日的强势，出现大幅回调。

　　【市场测评】>>>

　　中字头再度起航 沪指创出三连阳(本页)

　　白马蓝筹全面加速

　　白马股不断新高 近千只股票却自10月以来高点回撤超20%

　　【热点推荐】>>>

　　游资厮杀次新股“战场” 投资生态悄然生变

　　11月分级基金活跃度显着上升 未来或无新增分级基金

　　乐视网(300104) 未了局：长期停牌锁住融资客 券商再补刀砍出9跌停！

　　 中字头再度起航 沪指创出三连阳 白马蓝筹全面加速 白马股不断新高 近千只股票却自10月以来高点回撤超20% 游资厮杀次新股“战场” 投资生态悄然生变 11月分级基金活跃度显着上升 未来或无新增分级基金 乐视网未了局：长期停牌锁住融资客 券商再补刀砍出9跌停！

　　周三沪深两市股指开盘涨跌不一，开盘后沪指不断震荡上扬，午后出现一波跳水行情，一度回调到20日均线。日K线形成三连阳，上证指数收盘涨0.59%报3430.46点，再次站稳在3400点上方。值得注意的是，上证50指数创出近29个月以来新高。盘面上，航空、银行、钢铁等板块涨幅居前。两市合计成交超过5600亿元，交上个交易日有所放量。

　　昨天是指数反弹的第三天，指数在上证50的带动下，日k线收出三连阳。今年以来上证50指数持续走强，已俨然形成趋势性的上涨形态，而指数的上涨可以说是上证50指数推动。值得注意的是，前期较为强势的保险和酿酒板块没有延续昨日的强势，出现大幅回调。我们认为，当前市场已经进入了自我加强修复阶段，市场情绪对上证50 核心股和行业龙头股的青睐，前期概念板块和题材股基本上处于震荡回调，资金从非核心板块资金向核心板块流动的过程中，上证50指数的强势有望延续，此外贵州茅台(600519) 曾出现大幅回调需引起投资者的注意，从今年的行情可以看出一批白马股以及蓝筹股在经历今年连续的大涨之后，估值已经是处于行业历史估值的相对高位，所以，短期参与的风险较大。

　　银行股再度扬帆起航，上周五资管指导意见内容基本符合市场预期，监管政策边际继续趋严概率较小，资管指导意见出台将降低投资者对于中资银行表外资产的担忧情绪，中长期利好估值提升，在资管指导意见出台拉开明年银行业监管强化的序幕。一方面，2017年前三季度上市银行中收同比降幅已有所收窄，银监会官方表态“三三四”自查自纠阶段的结束表明银行中间业务压力最大的时候已经过去，中收的边际负面影响基本消除。我们认为，在宏观环境稳定、监管预期充分的背景下，银行股核心投资逻辑是坚守行业业绩趋势向上的主线，也正符合当前管理层所倡导的价值投资。

　　综上所述，越声理财认为，分化行情继续，截止收盘，两市仍有6只个股跌停，涨跌比1。：1.2，市场仍只赚指数难赚钱，前日是指数反弹板块反弹的第三天，整体来看行情还是在进入修复期，但是整体的分化依旧是不容忽视的，配置上仍以大金融、消费等龙头白马为主，操作上，建议轻指数、重个股，逢低关注国产芯片、一带一路及被错杀的科技股，保持好心态，耐心等待股指回靠中期均线后的加仓机会。(投资快报) ： 共 6 页 1 [2] [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　 中字头再度起航 沪指创出三连阳 白马蓝筹全面加速 白马股不断新高 近千只股票却自10月以来高点回撤超20% 游资厮杀次新股“战场” 投资生态悄然生变 11月分级基金活跃度显着上升 未来或无新增分级基金 乐视网未了局：长期停牌锁住融资客 券商再补刀砍出9跌停！

　　投资快报：上周大盘调整的时候，你的观点非常鲜明，坚定看好白马蓝筹股。一周时间，再一次印证了你的判断。你的逻辑，可否再跟大家讲讲？

　　张德良：可以。今天用比较直观的方式，跟大家讲讲为什么要持续看好白马龙头股。

　　我们必须清楚，过去七年间，大市值与小市值股已有两轮裂变：第一轮裂变是2013-2015年，以创业板指数率先创历史新高为标志，最终以中小市值股的高溢价而结束。经过两年的持续调整，当前创业板综指2322点，也依然大幅高于2010年高位。而第二轮裂变，就是2016年初开始的蓝筹股行情，以贵州茅台创历史新高为标志，各类白马蓝筹股渐次崛起，过去二年，间接反映白马蓝筹股的指数上证50或沪深300指数演绎一轮大牛市，当前上证50指数2941点，也仅仅是回到2010年高点位置(2849点).

　　那么，大、小市值指数会不会实现共振？最简单的，可从估值角度去观察。当前，上证50指数市盈率约12倍，创业板指数约50倍。假定未来几年中小市值公司的盈利保持20-30%增长，白马蓝筹股也保持稳步增长，大约未来一年左右，中小市值股市盈率会逐步向30-40倍靠近，白马蓝筹股则提升至15-25倍，这样的估值定位就将渐渐共振。到那时，若宏观经济进入景气上升周期，系统性上涨就将水到渠成。显然，未来一段时间里，核心投资主线依然会是白马蓝筹股。

　　投资快报：过去一年多时间，我们虽然天天讲、周周讲，不厌其烦反复讲，但并不是所有人都认可，实际上，这种认同是有次序的。先有一部分资金，到主要投资机构，再到广大中小投资者认同，最终是全面认同。是这样么？

　　张德良：是的。当全面认同的时候，就会出现持续加速。持续加速的结果就是泡沫不断放大，最终形成顶部。当前处于全面认同的初期。

　　白马蓝筹股的强弱次序，打个比方，犹如站在山顶看远处山峦。大家有什么体会呢？就直观的，就是由远至近，山体颜色由浅蓝到深蓝。深蓝，不是真的更蓝，只因视线差异，当翻过前面的一座高峰之后，原来的浅蓝，也会是深蓝。

　　此前一年多，最蓝的是传统商品消费品蓝筹，包括白酒、食品、家电、汽车等，目前估值水平已渐渐超越全球平均水平，出现程度不一的估值泡沫。正是领先蓝筹股的高估值定位，为成长蓝筹打开空间。当前，新一批创历史新高的白马蓝筹股群正在形成，像中国平安(601318) 、新华保险(601336) 、中国太保(601601) 、上海机场(600009) 、招商银行(600036) 、平安银行(000001) 、科大讯飞(002230) 、中兴通讯(000063) 、北新建材(000786) 、海螺水泥(600585) 、中国巨化、鲁西化工(000830) 等，涉及电子信息消费、现代服务、先进制造、基础材料、大周期品等领域，这种演绎次序，与行业成长确定性以及景气拐点相吻合。接下来会有更多的白马蓝筹股跟随，像高端制造业的中国中车(601766)、中航飞机(000768) 、三一重工(600031) 、中集集团(000039) 、振华重工(600320) 等。

　　投资快报：明白了，决定行情是否持续深入的，就是这批创历史新高的白马蓝筹新群体，是否可以继续复制此前消费品蓝筹股的强势路径？

　　张德良：非常聪明。此前，消费品白马蓝筹领先股，在创历史新高之后上涨趋势，多以历史高位1倍以上。在上述刚创历史新高白马蓝筹股中，以中国平安(PE/V1.5倍)、招商银行(PB1.7倍)、平安银行(PB1.2倍)以及上海机场(PE25倍)、海螺水泥(PE10倍)为例，当前的估值(PE/V、PE、PB)，仍处于合理区域，以其突出的行业优势龙头地位、清晰的盈利模式、持续成长路径以及清晰成长拐点，像金融科技(Fintech)领域的先行，或化工新材料，或持续受益于供给侧改革，将会有力支撑其进入一轮估值溢价上涨行情。更多的成长蓝筹股，正全面跟随逆转，包括中高端消费，人工智能、半导体、物联网、云服务、新型显示以及先进制造、现代服务，大部分距离创历史新高还很远，但这正是未来驱动白马蓝筹股持续向强的潜在动力。

　　白马蓝筹股会持续加速上涨，上证50指数将突破过去十年下降压力线并有机会触及2015年高点，但一轮加速之后也会有调整压力，以消化获利筹码。而中小市值成长股一轮快速调整之后，会步入稳定期，只是这种底部巩固会较长时间，仅有少数优秀低估值的龙头成长股会率先转强。(投资快报) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　 中字头再度起航 沪指创出三连阳 白马蓝筹全面加速 白马股不断新高 近千只股票却自10月以来高点回撤超20% 游资厮杀次新股“战场” 投资生态悄然生变 11月分级基金活跃度显着上升 未来或无新增分级基金 乐视网未了局：长期停牌锁住融资客 券商再补刀砍出9跌停！

　　伴随着白马龙头股不断创新高，题材股乃至二线龙头股退潮。象征大盘蓝筹股的中证100、深证100R、上证50等三大指数，年内涨幅均超过30%，相对应的，象征中小股票的中证1000、创业板综、创业300等三大指数，年内跌幅均超过10%。

　　今年以来，小市值股票4月到5月份出现了一段闪崩潮，7月左右又出现一段闪崩潮，最近这一现象重现。甚至，有的股票在一个月左右时间股价腰斩，还有不少股票短短几个交易日下跌超30%。一些机构看好的股票也出现不少回撤。

　　统计显示，有近千只股票最新价较10月份以来高点回撤超过20%。其中，正元智慧(300645)10月20日股价一度高达86元，昨日收盘价只有42.91元，回撤幅度超过50%；智慧农业(000816)10月9日股价一度超过7元，现价只有3.73元，回撤幅度47%；*ST众和(002070)、迪贝电气(603320)、万马科技(300698)等12只股票回撤幅度超过40%，文化长城(300089)、皮阿诺(002853)、翔港科技(603499)等130只股票回撤超过30%。

　　有的股票下跌仍在继续，比如昨日跌停的科森科技(603626)，8个交易日从最高50.99元跌至最新的34.29元；华资实业(600191) 6个交易日从最高13元多跌至9.04元；名雕股份(002830)4个交易日从最高40元跌至最新28.12元等。

　　分析今年几次闪崩潮可以发现，次新股、高估值、小市值股票等较为集中。这一次也同样不例外。数据显示，近千只回撤超20%的股票中，有177只股票是2017年以来上市的，120只股票是2016年以来上市的。回撤幅度较大的往往是次新股，回撤幅度前十的股票有7只是2017年上市的。

　　市盈率高的股票同样也是此次回撤幅度较大的群体，157只股票动态市盈率100倍以上，312只股票市盈率在50倍至100倍。而从市值方面看，508只股票最新A股市值在50亿元以下，还有274只股票市值在50亿元至100亿元之间。

　　对于一些基本面有支撑的、也出现不少回撤的股票，则可能出现筹码被机构收集的情况。数据显示，科恒股份(300340) 成为回撤幅度较大、股东户数环比大降、机构比较看好且业绩大增的股票。该股11月15日股东户数为13386户，相较上一期10月13日的股东户数大降超20%。

　　如何找到在下跌过程中机构可能收集筹码的股票？笔者从上述回撤幅度较大个股中筛选出三季报净利同比增长超过20%、动态市盈率低于50倍、机构评级超过10家且一致目标涨幅超过20%的股票，合计共有31只，其中，好想你(002582) 和特发信息(000070) 也出现股东户数环比下降的现象，体现了筛选逻辑具有一定合理性。

　　需要说明的是，个股的最新股东户数为11月份，才能较大程度反映在回调过程中筹码的变动情况。以万里扬(002434) 为例，该股在10月31日和10月15日有公布股东户数情况，但11月份没有数据，无法判断11月回调过程中的筹码动向。该股是榜单中机构一致目标价最高的股票，19家机构一致目标价达18.93元，远高于现价。此外，兔宝宝(002043)、青岛金王(002094) 、山东路桥(000498) 等股票目标价也远高于现价。(证券时报) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　 中字头再度起航 沪指创出三连阳 白马蓝筹全面加速 白马股不断新高 近千只股票却自10月以来高点回撤超20% 游资厮杀次新股“战场” 投资生态悄然生变 11月分级基金活跃度显着上升 未来或无新增分级基金 乐视网未了局：长期停牌锁住融资客 券商再补刀砍出9跌停！

　　近三个月来，次新股板块上涨幅度最高超过30%。但自11月13日之后的几个交易日，次新股板块持续下滑，11月17日更是创下单日5.11%的跌幅，超50只次新股跌停。

　　分析人士指出，近日监管层表明抑制“炒小、炒新、炒差”的态度对次新股板块形成重压，同时由于次新股经过前期上涨，估值偏高，而年底资金风险偏好下降，高估值的次新股板块成为资金流出的“重灾区”。11月22日，次新股指数微跌0.05%，出现企稳迹象。业内人士表示，在相对较长的时间周期内，新股和次新股中一定会有一批质地优良的个股脱颖而出，关键是在合适时点买入业绩增速与估值相匹配的品种。短期而言，在当前市场背景下，次新股普遍估值较高，非长期投资的合适买点。

　　次新股严重“失血”

　　市场一旦遭遇风吹草动，次新股板块往往反应较快，在涨跌停急速的切换中，次新股往往“受伤”较重。“次新股板块上一周的大跌对公司产品净值的影响很大，虽然后面进行了一些减仓操作，但意义并不太大。”深圳一位私募人士在接受记者采访时，仍对上周次新股的大跌记忆犹新。

　　从11月13日到17日堪称次新股“惊魂一周”，周跌幅达到7.89%，11月17日更是创下单日5.11%的跌幅，超50只次新股跌停。对于次新股的大跌，新富资本证券投资中心研究员孙霞表示，首要原因在于其板块高估值与年末资金避险情绪的对立。前期次新股的反弹伴随估值回升，8月11日次新股指数达到年内低点开始反弹之时，指数市盈率为39.97倍PE(TTM)，11月13日次新股指数市盈率达到59.07倍PE(TTM)。而年底资金风险偏好下降，了结获利的需求增强，高估值的次新股板块成为资金流出“重灾区”。

　　东方财富(300059) 数据显示，次新股成为近期主力资金大幅流出的板块之一，最近5个交易日主力资金净流出108亿元，而上证50、超级品牌等板块则成为主力资金大幅流入的板块，其中上证50最近5个交易日主力资金净流入达到55.34亿元。

　　事实上，次新股的“惊魂一周”行情在今年4月也类似出现过。分析人士表示，出现这种走势的一个重要原因就是市场风险偏好较低，投资者更倾向于把资金转移到低估值板块中，于是整体板块估值较高的次新股成为资金流出的“重灾区”。

　　“白马蓝筹股的参与者和次新股的参与者是两个不同的群体，风险偏好相差较大，但在存量市场中，当白马蓝筹风格不断强化时，会产生吸进效应。同时，考虑到两个投资方向业绩和估值的巨大差异，很容易造成次新板块的‘失血’。”孙霞说。

　　游资散户博弈次新股板块

　　天风证券研究指出，对于A股市场来说，次新股投资应该具有一定的市场需求，毕竟这类股票具有一些鲜明而独特的特点：一是次新股流通股本较少；二是首发解禁时间较远；三是上市时间短，业绩风险小。新股也具备这些特点，但新股往往会有多个一字涨停板，投资者并不能有效参与。因此，次新股就成为看重这些特点投资者的“掘金之地”。

　　而在这些次新股炒作行情中，往往是游资与散户，甚至是游资与游资之间的激烈博弈。分析人士表示，绝大部分次新股都有被资金炒作的迹象，虽然这些公司本身具有一定的成长性，但资金行为主导的短期内暴涨往往使公司股价大幅偏离其实际价值，需警惕风险。“目前，整体A股市场的核心逻辑还是寻求高性价比的板块和个股，而次新股在此前的上涨中，领涨的是稀缺性较高，叠加概念较多的次新股，资金风险偏好明显较高，赚钱效应伴随着炒作风险。”

　　比如借着近两个月次新股行情的东风，近期不少新股连续一字板不断创出新高，其中掌阅科技(603533)以25个一字板在11月3日开板，而聚灿光电(300708)自10月16日上市以来，也连续25个一字板，并在11月20日开板当天跌停，其中掌阅科技的龙虎榜中更是显示出游资间的激烈拼杀。

　　谨慎参与次新股投资

　　分析人士指出，次新股投资难度较大，散户应谨慎参与。一是由于数量大、规模小、研究覆盖少，信息不对称程度强，很难形成一致预期；二是规模小，资金介入对趋势的影响大，很容易利用涨幅优势吸引散户投资者参与行情博弈。

　　对于上周次新股的大跌，分析人士指出，这与当前监管层坚决抑制炒作氛围的态度有关。作为高风险板块，次新股的投资模式正在发生变化，短线投机性操作难以为继，投资者应遵循价值投资理念，挖掘次新股中真正成长股。“价值投资”并不是机械地买低估值股票，而是投资回归基本面，更多地关注行业景气与趋势、供需关系、上市公司的核心竞争力等。目前部分次新股的动态市盈率已跌到相对合理水平，其中一些是消费龙头，未来将受益于三四线城市的消费升级，此类标的具备中长期投资价值。

　　“因为看到今年不少白马蓝筹股涨势不错，就认为未来什么机会都在白马蓝筹股，其实这一观点就不太理性。白马蓝筹股本质上也是从中小企业成长起来的，中小企业将有更多机会，是因为其未来的成长性，而不是现在的美好。过去不代表未来，未来才是关键所在。”广州一位私募人士表示。

　　而在孙霞看来，在相对较长的时间周期内，新股和次新股中一定会有一批质地优良的个股脱颖而出，关键在合适时点买入业绩增速与估值相匹配的品种。短期而言，在当前的市场背景下，次新股普遍估值比较高，非长期投资的合适买点。华泰证券(601688) 表示，未来次新股或有反转，但总体上仍然需等待右侧信号出现。(中国证券报) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　 中字头再度起航 沪指创出三连阳 白马蓝筹全面加速 白马股不断新高 近千只股票却自10月以来高点回撤超20% 游资厮杀次新股“战场” 投资生态悄然生变 11月分级基金活跃度显着上升 未来或无新增分级基金 乐视网未了局：长期停牌锁住融资客 券商再补刀砍出9跌停！

　　随着市场行情不断分化，分级基金整体活跃度近期显着上升。除热门分级基金申购规模在11月加速上升外，一些此前受关注度并不高的分级基金也出现较大额度申购，有个别甚至出现大额度净申购。分级基金市场成交量也在11月出现回升。

　　市场人士分析，短期的活跃很难保证分级基金市场回归5月1日之前的状态，分化十分明显。同时，未来或不会有新增分级基金的出现。

　　多只分级基金现大额申购

　　“有分级基金前几天出现了大额申购。”某基金公司人士李明(化名)透露，自今年5月1日沪深交易所发布的《分级基金业务管理指引》(简称“新规”)实施以来，公司旗下分级基金一直处于活跃度较低的状态。此次大额申购是新规实施以来的首次。

　　某基金公司人士张侠(化名)告诉中国证券报记者，旗下一只增量较显着的分级基金，其整体规模已经比三季度末增加了两倍多，且增速在11月更快。据该人士分析，一方面是受到市场对其对应主题板块的高度关注，另一方面也是业绩所致。截至目前，该基金B类份额今年以来的回报已经超过100%。“我觉得这只基金并不具备代表性，因为公司其他分级基金并没有太大变化，分化情况较严重。”张侠说。

　　张侠所说的分化严重，指的是除去部分热门分级基金外，对大多数分级基金来说，投资者并没有显示出强烈的申购意愿。记者发现，这一情况在近期有所改变。不仅李明所在公司旗下有产品出现大额申购；另一基金公司人士秦俊(化名)透露，公司旗下也有几只分级基金在上周后两个交易日出现大额度净申购。该公司人士告诉记者，自新规实施以来，旗下分级基金的申赎情况一直比较稳定，净申购则是首次出现。

　　不过，这两家公司所指的“大额”并不在同一个数量级。由于李明所在的公司整体分级基金规模并不算大，多数产品仅为2亿元左右的总规模，他所说的“大额”申购指的是数千万级别的申购金额。而秦俊所在的公司是市场中分级基金规模居前列的公司，他所说的“大额”则是亿元级别。

　　成交量进一步放大

　　分级基金成交量也在进一步放大。自从5月1日分级基金新规实施以来，分级B成交量急剧下滑后逐渐平稳。统计数据显示，6月份日均成交量为13.79亿份，三季度7、8、9月日均成交量分别为16.02亿份、15.82亿份和12.10亿份。进入四季度，日均成交量有逐步回升态势。11月以来，分级基金成交量逐步放大，最新数据显示，21日当日所有分级B成交量为19.07亿份，为11月以来最高值，这一数据远超近半年以来平均水平。

　　上述分级基金的分化情况，并不仅仅局限于规模上。受到市场分化的影响，分级基金中出现上折和下折的数量同样在增多。

　　近两个月来，在众多分级基金中，国金50B、招商白酒B、建信50B这三只已经触发上折，此外接近上折的还有4只。截至22日，上证50B、沪深300B、保险B、证保B等4只基金，若母基金净值上涨10%以内便会触发上折，其中上证50B距离上折边缘仅差0.37%。

　　同样，接近下折的分级B更多。截至21日，转债B级、可转债B、军工股B、转债进取、1000B等5只基金，若母基金净值下跌10%以内便会触发下折。

　　市场人士分析，短时间内频现上折分级B，同时下折分级基金增多，正是“结构性牛市”的表现。方正证券(601901) 首席经济学家任泽平表示，今年A股走出了“结构性牛市”，从年初的3100点上涨至3400点，消费、金融、周期股轮番上涨。A股这一轮“结构性牛市”可以持续。不过也有基金经理分析，虽然业内对“结构性牛市”可以持续的呼声越来越高，但对后市不宜保持过分乐观的态度。

　　未来或无新增分级基金

　　由于分级基金的杠杆属性，该类产品也是基金市场中受到股市走势影响最大的一类产品。该产品的表现，也能侧面印证A股的市场表现。上周五，央行网站发布的《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》对分级基金做出了限制，业内分析该规定会对分级基金未来的发展产生较大影响。

　　根据规定，公募产品、开放式私募产品等“不得进行份额分级”，意味着不得再发行公募分级基金；同时“分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排”，则直指分级基金中的A份额，分级基金中的优先级份额不得保本保收益。

　　华宝证券分析，在严监管的背景下，分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘的可能性更大。实际上，不管分级基金未来是否会消亡，由于市场不断分化，大多数的分级基金规模仍在不断缩小，部分分级基金最终的确只能面临清盘。据数据统计，今年已有两只分级基金清盘。截至三季度末，仍有12只分级基金的母基金份额规模低于5000万元，存在清盘的可能。(中国证券报) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　 中字头再度起航 沪指创出三连阳 白马蓝筹全面加速 白马股不断新高 近千只股票却自10月以来高点回撤超20% 游资厮杀次新股“战场” 投资生态悄然生变 11月分级基金活跃度显着上升 未来或无新增分级基金 乐视网未了局：长期停牌锁住融资客 券商再补刀砍出9跌停！

　　接盘乐视网的融创和孙宏斌最近可能烦透了，同样烦恼的，还有当前仍持有大量乐视网融资盘的融资客。

　　乐视网复牌仍无明确时间 逾30亿融资盘严重套牢

　　事实上，交易所披露的乐视网的融资融券规模信息定格在今年10月27日，当日交易所发布业务公告，对融资融券标的进行今年第三季度的定期调整，自10月30日起施行，这次调整后，融资融券标的股票名单中已不见乐视网的身影，这意味着乐视网已被调出融资融券标的池。

　　截至10月27日，乐视网融资余额仍高达32.97亿元。即便此后仍有融资客进行现金还款，按照先前的融资余额减少速度，估计乐视网当前的融资余额仍大概率超过30亿元。

　　对于两融下的融资负债，融资客想了结债务一般做法只有两种，一种是卖券还款，一种是现金还款。由于乐视网自今年4月17日开始就一直停牌，至今已有半年多，且暂时仍无明确复牌时间，融资客无法通过卖掉乐视网来了结负债，这意味着停牌期间，买入乐视网的融资客如果想还款，只有采取现金还款的方式。

　　数据也显示，乐视网自4月17日停牌以后，融资余额就一路减少，从停牌前的44.92亿元降至10月27日的32.97亿元，减少11.95亿元，由于乐视网停牌不能卖券还款，意味着融资客通过现金还款的方式了结了超过10亿元的融资负债，但仍然超过30亿元的融资盘严重套牢。

　　乐视网的融资盘到底有多大？如果将32.97亿元的规模与A股融资标的对比，可以发现这一规模处在两市第27位，仅有中国平安A股融资盘的1/6。不过乐视网的融资余额却在创业板中处于第二的位置，仅次于东方财富44.74亿元，高于三聚环保(300072) 的29.97亿元。

　　处境堪忧的融资客：合约展期难 多家券商拒将乐视网作为担保品

　　停牌期间，融资资金只能以现金还款，复牌以后乐视网补跌将是大概率事件，如果跌幅过大，部分重仓的投资者将面临爆仓的压力，这一切都让融资客处境堪忧。烦恼可能还不止这些。

　　记者以普通投资者身份致电多家券商客服，询问其对乐视网调出两融标的后的处置方式。

　　这些券商普遍表示，由于乐视网被调出两融标的，以后即便复牌也将无法融资买入，但可以对此前融资买入产生的负债进行偿还。

　　记者查询发现，乐视网目前仍在交易所融资融券可充抵保证金担保品标的池中，不过多数券商要么从自家的担保品标的池中将乐视网剔除，要么直接将乐视网作为担保品的折算率降为0。海通证券(600837) 即于11月2日将乐视网调出担保品范围，国信证券(002736)则将乐视网作为担保品的折算率调为0.

　　也有例外情况，深圳地区某大型券商客服向记者表示，乐视网目前仍在该公司担保品标的池中，不过折算率仅有16%。这意味持有100元市值的乐视网，仅能充当16元的融资融券保证金。

　　对于持有乐视网的融资融券合约的展期问题，券商普遍持谨慎态度。

　　有券商客服直接表示，乐视网的融资融券合约不能展期。注册地在京城的某中型券商客服对记者表示，融资融券合约中若涉及乐视网融资负债，如果想要合约展期，需要由客户所在营业部走特殊流程，由总部进行审批，决定是否通过。广东某大型券商客服表示，如果投资者融资融券合约中涉及高风险证券，不能自助办理合约展期。

　　有券商下调乐视网公允价格 相当于停牌前价格9个跌停

　　乐视网麻烦缠身，不仅公募下调估值，连券商两融业务也在下调其公允价格。

　　本月15日，国金证券(600109) 官网发布公告称，因乐视网发布的今年三季报显示其财务状况严重恶化，多家基金公司和券商对该证券下调了估值，国金证券决定自2017年11月22日起，调整乐视网的公允价格至11.18元(后续将根据市场和该证券情况，可能会多次调整)，调整后担保品中持有乐视网股票的客户，将按照调整后的公允价格计算该证券市值，其信用账户维持担保比例会发生相应的变化。

　　按照国金证券计算的这一公允价格，乐视网在停牌前的收盘价上(不复权)，至少需要9个跌停板才能达到此价格。

　　不仅乐视非上市体系，上市公司乐视网的财务状况也在今年显着恶化，今年前三季度曝出上市以来的最大亏损，巨亏16.52亿元。

　　为解救乐视困局，接盘方融创中国拟向乐视体系继续提供借款合计17.9亿元。

　　不过深交所很快对此事发函予以关注，深交所要求乐视网说明若相关借款不能偿还，质权人行使担保权或质押权是否将导致上市公司“空壳化”。在关注函中，深交所还要求乐视网补充披露若相关债务到期无法偿还，被质押及用于担保的资产的处置顺序、处置的具体流程、处置资金的分配顺序，以及资产处置是否构成重大资产重组，并请保荐机构发表意见。

　　可以预见，乐视网股价复牌后大幅补跌将是大概率事件，悬念是融创中国方面是否能为乐视网带来大量资源以及资金支持，如果能，乐视网复牌后股价压力会相对较轻，融资客的爆仓压力也会相对小一些。

　　除了承受乐视网复牌后市值缩水和爆仓的压力，如按照当前8.5%融资年化利率估算，融资客在乐视网半年多的停牌期内已付出过亿的融资利息，如果复牌遥遥无期，融资客的利息负担也会进一步加重。

　　乐视网至今仍未明确复牌时间，而乐视网的创始人贾跃亭仍在美国造车。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6