纺织服装2021年报前瞻：经营环境压力下 运动与制造板块表现出色

　　业绩预告概览：多数公司实现业绩较快增长，制造板块相对更优近期较多公司发布业绩预告，A 股和港股多数公司实现业绩大幅增长，部分品牌企业出现亏损或业绩负增长，制造类公司整体表现更为出色。

　　重点公司预期：多数公司增长出色，部分公司下半年有所下滑从2021 年来看，多数重点公司年度业绩表现亮眼，大多超过疫情前的水平。A 股2021 年第四季度多数公司实现业绩增长，而部分品牌企业在疫情与消费环境压力下业绩下滑；港股2021 下半年多数公司业绩增长，业绩下滑的公司多为渠道商、品牌公司和部分受疫情影响的制造企业。

　　重点公司详解：经营改善，基本面稳健，内生驱动增长运动品牌整体增长强劲，安踏业绩预告符合预期，李宁流水增长出众，特步业绩预告符合预期；运动品牌零售商滔搏、宝胜在外部环境压力下近期销售额下滑；运动代工龙头申洲国际受到越南疫情影响产能，华利集团订单旺盛业绩出色；棉纺企业天虹纺织、百隆东方受益棉价上涨业绩大幅增长；【台华新材(603055)、股吧】、伟星股份业绩成长势头迅猛；森马服饰、海澜之家、比音勒芬、地素时尚、江南布衣持续聚焦内生成长动力，长期成长性充足；开润股份短期业绩受疫情影响略低于预期；稳健医疗、太平鸟业绩下滑，有待基数过后拐点显现。

　　风险提示

　　1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.汇率与原材料价格波动。

　　投资建议：经营压力有望逐步缓解，看好绩优公司提振市场信心业绩预告密集披露后，绩优公司基本面将给予市场较强的信心。消费端公司在2021 年下半年以来经营环境压力较大，但总体下滑趋势收窄，尤其运动板块基本面优势明显，看好估值调整到位后的布局机会；制造端企业受益订单充足、供给紧张的局面，基本面趋势相对更优，且龙头公司具有较强的转嫁成本上涨压力的能力。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际、波司登，A 股重点推荐华利集团、台华新材、【伟星股份(002003)、股吧】。