二季度公私募仓位整体快速上行，预期三季度或仍维持权益高配

　　基金二季报显示，就个基而言，由明星基金经理邹唯管理的汇安裕阳三年定开的仓位达到了99.67%。三季度至今已过去了一个月多一点的时间，据《红周刊》测算，截至七月交易日结束，内地公募基金大概率仍然是整体加仓且保持较高仓位的，公募或接近90%，私募或接近80%!

　　刚刚披露结束的公募基金二季报显示，当季各类主动权益类基金的仓位均有小幅度上升，同时顶流明星基金经理的仓位大多超过90%的水位。就个基而言，由明星基金经理邹唯管理的汇安裕阳三年定开的仓位达到了99.67%，几乎接近100%持股。而从主动权益相对低仓位一方看，尤其是部分处于建仓期或者刚打开封闭的产品大多也就在60%的仓位下限附近徘徊。

　　根据好买基金研究中心的仓位测算报告，7月最后一周，偏股型基金整体小幅加仓0.62%，其中股票型基金仓位上升0.28%，标准混合型基金仓位上升0.67%，基金配置比例位居前三的行业分别是食品饮料、基础化工、电力设备。广发证券测算全市场主动权益基金平均仓位约为88.31%。

　　此外，私募排排网数据显示7月股票主观多头私募平均仓位78%。

　　二季报揭示公募股票仓位快速上行

　　部分定开型主动权益产品接近“满仓”

　　基金二季报显示，主动权益类基金的股票仓位较上一季度上升，尤其顶流基金经理中的多人仓位已经超过90%一线。比如半年末惟一规模过千亿元的名将葛兰管理的5只基金中三只仓位都突破了90%:特别是中欧明睿新起点仓位高达94.25%，中欧阿尔法为94.45%，而中欧明睿新起点也是葛兰产品中今年业绩表现最好的。公募“一哥”张坤的仓位同样也不遑多让，半年末时四只产品的仓位全部超过了92%。

　　扩大范围来看，在半年末管理规模超过500亿元的顶流基金经理总共有9位，他们分别是葛兰、张坤、刘彦春、谢治宇、周蔚文、刘格菘、胡昕炜、李晓星、萧楠，他们中开年迄今整体业绩最好的当数2019年状元刘格菘，截至8月2日收盘，他在管的基金中仅两只年内净值增长率下跌超过10%。同时，其一众基金中年内至今业绩表现最好的是广发小盘成长混合A（-5.24%），基金二季报时显示它的仓位是91.91%。

　　而放眼全部主动权益类基金产品，《红周刊》用统计显示，半年末时股票仓位超过95%普遍契约规定要求的产品约为34只，最为突出的是汇安裕阳三年定开，季报显示基金的股票仓位约为99.67%。一季度末时，该基金的股票仓位是99.53%，再追寻到去年四季度末，基金的股票仓位约为99.06%，已经连续保持了三个季度的超高仓位。而去年三季度末时，该基金的股票仓位不过是大约70.79%。

　　值得注意的是，该基金的基金经理是汇安名将邹唯，他目前在管的基金总共有5只，而另外的四只基金在半年末也保持着接近上限水平的股仓比例，它们分别达到了93.27%、93.66%、94.51%、94.54%。当然仓位并非是决定着组合业绩水平的惟一因素，其在管基金今年业绩基本位居同类中游。

　　此外，《红周刊》注意到，东证资管的两只三年定开产品彼时同样股仓超过96%，它们分别是东方红睿玺（98%）和东方红睿和（96.63%），两者中年内业绩表现更为出色的是后者。

　　该基金成立于去年12月，恰好属于一只次新基金产品，成立迄今发行过两份季报。先从股票仓位来看，基金经理从建仓期一季度末的79.12%快速提升至半年末的96.63%,同时基金经理的建仓和调仓思路颇有成效：具体说来，在持续坚守贵州茅台（600519）和宁德时代（300750）之外，二季度末对上一季排名三到六位的重仓股东方电缆（603606）、波司登、长城汽车（601633）、思源电气（002028）按兵不动，而新进了华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、星宇股份（601799）、洛阳钼业（603993），这其中华友钴业和星宇股份在近三个月的股价涨幅都超过了40%。至于相对是封闭定开权益类产品仓位更高的原因，《红周刊》了解到主要在于长期封闭运作保留5%的流动资金应对赎回意义不大，可以将股仓再加上去。

　　对比基金一季报和二季报来看，利用仓位做“择时”较为成功的例子是东吴基金老将陈军。如果单看季度末时点上的两个数字，分别是3月31日时的79.91%和6月30日时的74.45%，但是中间的过程更加跌宕起伏。一季报中，陈军在做了一定程度道歉的同时，表示将“进一步缓慢提升仓位，增加优秀公司持仓”。

　　而二季报中，他指出：“一方面，随着市场下跌进行了适度加仓，另一方面积极调整持仓结构。当市场上涨时基金净值体现了一定的弹性。目前而言，市场总体已经从低估值区域来到较合理估值区域。报告期内兴享成长兑现了部分盈利，把仓位恢复到中性附近。”从《红周刊》的观察来看，他算是前两个季度较为成功的仓位运作案例，目前他管理的东吴兴享成长，最新的净值增长率为4.32%，在同类的2672只基金中高居第61位。

　　上海某券商基金分析师王晓明指出：“股票型基金和偏股混合型基金对仓位都有限制，能够自主调整的空间不大，对仓位约束没有那么严格的灵活配置型基金理论上更加考验基金经理的仓位调整能力，二季度相对一季度加仓幅度较高的如诺安精选回报、中邮风格轮动、长城新兴产业等基金都为灵活配置型，但年内收益差别仍然较大，诺安精选回报年内小幅上涨，而中邮风格轮动仍然深跌17%，可见仓位调整并非适合所有基金经理。”

　　明星基金经理敢于重配单一标的

　　三季度或维持权益高配

　　当然，由季报揭示出的整体加仓背后，必然会带来部分重仓标的的持股比例超限，但换一个角度看，这也说明基金经理对于青睐的标的股长期看好。

　　比如融通基金的明星基金经理邹曦。他目前所管理的公司基金总共有5只，除去融通领先成长之外，其余四只基金二季度的头号重仓股被持仓比例均超过10%，而它们也都是同一只股票【保利发展(600048)、股吧】（600048）。

　　从二季度末的持仓比例来看，融通行业景气持有该股达到了10.44%，占比最高。对此，他在基金的季报总结中也有相关表示：“本季度基金的股票仓位持续保持高位，对组合结构进行了一定程度的调整，目前组合配置以周期板块为主，周期板块以房地产、工程机械、建材等行业为主。”

　　而三季度至今也过去了一个月多一点的时间，公募基金最新的股票仓位又是怎样的呢？《红周刊》汇总最新仓位测算报告可见，截至七月交易日结束，内地公募基金大概率仍然是整体加仓且保持较高仓位的。

　　广发证券李豪等四位分析师在8月1日发布最新仓位报告,截至7月31日，全市场主动权益基金的平均仓位为88.31%，相比6月末上升4.86%。特别是，66.37%的主动权益基金相较6月末权益资产仓位提高。

　　报告同时指出：“截至7月31日，从最新行业持仓估算结果来看,当前主动股票型、偏股混合型在TMT板块、消费板块、上游周期板块、中游制造板块、大金融板块、医药板块的平均配置比例分别为11.48%、20.61%、9.74%、40.87%、9.69%、7.60%。相比于2022年6月末，基金整体上减少了TMT、消费、大金融板块的配置，增加了上游周期、中游制造、医药板块的配置。”

　　而对于7月最后一周的仓位变化测算，好买基金研究中心在7月30日发布的测算报告中表示，偏股型基金整体小幅加仓0.62%，当前仓位59.14%。其中，股票型基金仓位上升0.28%，标准混合型基金仓位上升0.67%，当前仓位分别为79.20%和56.46%。

　　“基金行业配置上主要加仓了有色金属、国防军工和汽车，幅度分别为1.19%、0.96%和0.80%；基金主要减仓了钢铁、家电和非银行金融三个行业，减仓幅度分别为1.64%、0.90%和0.35%。基金配置比例位居前三的行业是食品饮料、基础化工和电力设备，配置仓位分别为5.25%、4.14%和3.73%；基金配置比例居后的三个行业是建筑、房地产和传媒，配置仓位分别为0.30%、0.43%和0.52%。”两家卖方机构对于公募在行业配置上的仓位测算有所差异。

　　货比三家，浙商证券（601878）分析师邱冠华在8月2日也发布其最新仓位测算报告，而报告的核心观点在于：“近 10日以来，灵活配置型基金价值风格模拟仓位上调趋势加速，固收加型基金价值风格模拟仓位持续震荡。”另据《红周刊》了解，本周内地股市因突发因素导致调整，公募恰好利用市场震荡机会调整行业仓位，资金开始向芯片和军工等赛道股中相对低估的板块流入，变相成就了一次高低切换。

　　那么，明星基金经理对于短期仓位的变化究竟持何种态度呢？宝盈互联网沪港深的基金经理张仲维就曾指出，科技股投资的风险相对较大，控仓位是投资过程中熨平风险的主要做法。“比如说在上海疫情来临前降仓，在五一上海解封前大胆加仓，这个我也会去做，但可能这次对了下次错了，长期下来意义不是特别大。”他如是表示。

　　私募基金整体加仓亦显着

　　“看多做多”仍是当前主流认知

　　对比来看，今年私募基金的股票仓位变动也是坊间所关注的焦点。一方面是以林园、但斌、邓晓峰、庄涛为首的老牌私募，另一方面则是包括崔莹、周应波、董承非等一众新奔私的前公募明星，新老两派私募的投资思路差异在仓位上也有一定程度的体现。

　　私募里年内率先因仓位引发关注的是但斌，先是3月其因疑似空仓遭来外界的质疑，而他对外也公开回应保持了一成的仓位。5月中旬的一场路演时，他表示下一阶段会以两到三成的仓位去参与阶段性反弹，相对看好今年三季度和四季度的机会。

　　对比来看，公募老人、私募新兵的董承非也在7月中旬披露了奔私后首发新产品的月报。从中可见，他的股票仓位较低，“该产品当前主要配置方向是证券投资基金，占净资产比例的37.48%；其次是股票资产，占净资产比例的19.74%；还有可转债，占净资产比例的2.61%；另外其他资产，总体的配置比例高达40.17%。”月报中相关的描述如此。

　　而香橙资本董事长何潇对《红周刊》表示，目前香橙资本保持约三成仓位。“进入下半年，从经济的角度讲，最难的时刻大概率已经过去了，国内市场后续可能出现偏震荡的走势。从中长期来看，我依然看好中国的一些结构性机会，包括新能源汽车等等，未来的很长时间内都将存在比较好的投资机会，同时，对于美股，我认为已经具备一定配置的价值，公司将结合具体的市场情况对仓位来进行调整。”何潇如是强调当前的思路。

　　不过就是看似得到机构广泛共识的新能源概念，近期在私募圈中也引发两派纷争。不仅是何潇，上述提到的但斌也出马调研了国轩高科（002074），同时老牌私募万资产董事长牛春宝7月初也公开表示新能源是未来5年的战略品种。

　　而以仁桥资产和重阳投资为代表的老牌私募，虽表示从长期视角非常认可新能源和新能源汽车这两个赛道具备非常大的成长空间，但是当前估值过高。

　　当然，仓位的重要性在私募中因人而异，方法不能一概而论。在近期董承非、周应波、管华雨等人新品募出较好成绩的同时,种种迹象表明私募仓位也已经抬升。从私募排排网的最新数据看，股票主观多头私募平均仓位78%。