我国电竞将触发千亿级市场 五股掀起巨浪

　　(原标题：我国电竞将触发千亿级市场 移动电竞引发“规模效应”)

　　我国电竞将触发千亿级市场 移动电竞引发“规模效应”

　　近日，在国际奥委会第六届峰会上，国际奥委会代表讨论了电子竞技的快速发展，同意将其视为一项“运动”。与此同时，英雄联盟等电竞赛事也在我国受到了前所未有的关注。

　　有数据显示，2016年中国电竞市场规模达504.6亿元，2017上半年产值已突破360亿元，同比增长43.2%。业内预测，全球电竞产业的蓬勃发展、政策红利的释放、资本竞相布局将触发我国电竞产业千亿级市场的形成。

　　政策方面，自2016年起，中国电竞迎来了难得的发展机遇。2016年4月，国家发改委等24部委联合印发了《关于促进消费带动转型升级的行动方案》，提出将电子竞技游戏游艺赛事列入十大转型升级消费行动，并鼓励开展电子竞技、游戏游艺赛事活动。同年7月，在国家体育总局发布的《体育产业发展“十三五”规划》中，强调以电子竞技等新兴运动项目为重点，引导具有消费引领性的健身休闲项目发展。同时，文化部、教育部等相关部委也出台了推动电竞发展的政策。

　　市场方面，借力网络媒体传播，2017年迎来了电竞赛事影响力的井喷式爆发。KPL职业联赛春季赛刷新了21亿次观赛、1500万用户参与、250万玩家订阅的惊人数据。英雄联盟总决赛期间甚至出现了一票难求的情况。

　　由中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会发布的《2016中国电竞产业报告》显示，2016年中国电子竞技游戏的市场规模已达504亿元，增幅34.7%，其中移动电竞收入171亿元，并以187%的增幅成为最具潜力的游戏细分领域。由中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会组织编写的《2017年上半年中国游戏产业报告》显示，2017年上半年，中国电子竞技游戏市场实际销售收入突破359.9亿元，同比增长43.2%，占整个游戏市场的比例为36.1%。

　　业内分析，359.9亿元仅是上半年游戏销售市场规模，即已接近2016年全年电子竞技游戏504亿元的市场规模。如果加上职业俱乐部、赛事组织方、直播平台等电竞产业链的上下游企业产值，2017年我国电子竞技产业整体规模有望突破900亿元。

　　全球电竞市场的蓬勃发展、国内政策红利的释放、资本竞相布局，将助推电竞产业链的逐步完善，以及生态系统的形成。由腾讯、网易、完美世界(002624)等企业提供的游戏内容版权是整个移动电竞产业链条的核心环节。由赛事主办方、职业选手、俱乐部等组成内容生产方，聚合粉丝效应，再交由赛事执行进行系统专业的内容制作，然后由电视直播平台、电子竞技媒体、游戏直播平台等渠道进行传播，最后触达用户。

　　随着电竞行业规模的扩大，部分上下游板块趋于成熟，行业格局初现。其中，电竞直播行业洗牌基本完成；电竞经纪公司受限于稀缺的头部资源，业务规模化难度增加。

　　易观互动娱乐(300043) 研究中心高级分析师董振认为，尽管赛制方面借鉴欧美体育赛事，内容端学习韩国走泛娱乐布局，但作为我国移动电竞产业的核心承载资源，电竞赛事可为平台提供大量用户，提高市场竞争力，具有较大变现空间。

　　此外，与传统体育运动类似，移动电竞具有持久、深度和强大的粉丝经济效应，因此未来游戏产品、赛事产品、观赛渠道、赛事赞助品、赛事衍生品方面将逐步体现出强大的变现能力。企鹅智库行业研究员分析认为，以电竞赛事为核心的相关业态布局，如版权分销、粉丝经济、电商周边等将成为电竞行业未来发展的重点。(新华网(603888)) ： 共 6 页 1 [2] [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　昆仑万维(300418)(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　昆仑万维:自研游戏+地方棋牌游戏持续驱动高增长

　　昆仑万维 300418

　　研究机构：招商证券(600999) 分析师：林起贤,顾佳 撰写日期：2017-11-08

　　事件:昆仑万维2017年前三季度营收26.73亿元,YoY+44.89%;归属于上市公司股东的净利润5.76亿元,YoY+16.88%,接近前期预告区间的下限。Q3收入9.35亿元,YoY+51.14%;净利润1.92亿元,YoY-22.94%,主要因为17Q3投资收益2,134万元,而16Q3投资收益为2.46亿元。17Q3扣非净利润1.87亿元,QoQ+18.91%。

　　评论:

　　Q3业绩主要由自研游戏《神魔圣域》《希望》以及地方棋牌游戏贡献。(1)《神魔圣域》去年下半年上线,月流水峰值达到8000万,Q3流水有所下降;自研游戏《希望:新世界(600628) 》7月登陆繁体市场,9月登陆韩国和东南亚市场,10月中登陆拉美市场,取得台湾免费榜第一、畅销榜第三,泰国市场免费榜第一的成绩,单月流水有望破亿。推算Q3昆仑游戏贡献利润7000万左右。Q4将上线项目:与KLab联合开发的日漫MMO手游《BLEACH 境·界》9月28日首测,预计年内大陆地区双平台上线。大宇授权的《轩辕剑之汉之云》,预计Q4推出商业化版本。后续储备项目还有《洛奇》《神泣》《终结者》等大IP手游。(2)持股51%的闲徕互娱日活为400万左右,地方棋牌游戏市场竞争加剧,但Q3相比于Q2环比仍有增长,Q3推算单月净利润在7000万左右,期待随着区域扩张稳固龙头地位促进单月利润进一步提升。

　　自研手游及闲徕互娱并表提升毛利率。前三季度毛利率高达80.2%,同比提升约28个百分点,主要是因为毛利更高的自研游戏收入占比提升;以及毛利较高的闲徕互娱今年2月并表。财务费用6598万,同比增长96.74%,主要为发行公司债产生的利息支出增加。

　　投资收益进入稳步兑现期,四季度现金充沛。转让映客股权,若交割成功,公司将取得5.04亿元的投资收益;出售映客部分股权,将在四季度确认投资收益3.45亿元。加上9月底发行创新创业公司债券募集2.4亿元的资金,Q4现金流充沛。

　　维持强烈推荐评级。今年预计确认出售趣店部分股权的投资收益3.45亿,出售映客投资收益的确认时点则具有不确定性,在不考虑投资收益情况下,将17-19年盈利预测调整为8.02/11.00/13.51亿,对应的PE为33/24/20倍。公司仍将持有趣店IPO后不完全稀释的16.86%股权,市值约为百亿人民币,除趣店外其余股权投资价值至少为15亿元,扣除这部分市值,当前股价对应的游戏业务估值较低,维持强烈推荐评级。

　　风险提示:地方棋牌游戏监管政策发生变化的风险;游戏境外市场经营风险。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　掌趣科技(300315) (个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　掌趣科技:断档期收入下滑 下半年业绩释放可期

　　掌趣科技 300315

　　研究机构：东北证券(000686) 分析师：颜书影 撰写日期：2017-08-29

　　重点新游延期导致业绩有所下降。掌趣科技2017H1实现营收8.27亿元,同降13.35%;实现归母净利2.67亿元,同降36.17%;实现扣非后归母净利2.25亿元,同降45.19%。公司收入下降主要由于部分重点新游产品延期(已于5月、6月上线),收入未在报告期内体现,以及既有核心游戏(《拳皇98终极之战OL》、《全民奇迹MU》等)上线时间较长流水出现下滑所致。2017H1公司整体毛利率保持稳定(61.31%),销售费用率与去年同期基本持平(1.76%);管理费用由于研发投入的增加有所上升(同增58.11%),管理费用率(22.74%)同比增加10pct;此外,公司债利息支出提高了财务费用(同增675.09%),公司整体净利润有所回撤。

　　老游戏流水小幅下滑,盈利能力依旧稳健。从各业务条线看,1)移动游戏板块实现营收7.21亿元,同降10.38%。移动游戏营收占比进一步提高,达到87.19%(提升2.9pct)。公司拳头产品《拳皇98终极之战OL》上线两年,当前仍维持在IOS游戏类畅销榜TOP40-60之间。上半年《拳皇》贡献收入4.55亿,同比下滑4.67%,环比下滑3.76%,下滑幅度较小,仍能为公司贡献稳定现金流。公司另一款核心手游《全民奇迹MU》上线两年半,目前位于IOS游戏类畅销榜TOP40-80区间,表现较为稳健。2)页游板块实现营收0.76亿元,同降46.49%。随着页游 行业景气度走低,公司战略重心已向移动游戏转移。

　　新游上线,业绩下半年有望释放。公司重点新游《神话永恒》、《英雄无敌:战争纪元》已于5月、6月正式上线。《英雄无敌》是一款由育碧官方授权、腾讯发行的卡牌SLG手游,目前IOS游戏类畅销榜维持TOP30,SLG长线运营特性有望为公司贡献稳定业绩。此外,公司引入腾讯作为重要战略伙伴,通过游戏领域合作强化公司核心竞争力。

　　投资建议:不考虑后续投资收益,预计2017-2019年EPS分别为0.24/0.29/0.37元,对应PE分别为32/27/21倍。下调至“增持”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧;政策监管风险;产品表现不及预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　游族网络(002174) (个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　游族网络:单季度增速放缓 新游戏蓄势待发

　　游族网络 002174

　　研究机构：招商证券 分析师：方光照,顾佳 撰写日期：2017-11-09

　　事件:公司发布2017年第三季度报告。(1)前三季度实现营业收入24.33亿元,同比增长39.06%;实现归属于上市公司股东的净利润4.59亿元,同比增长27.29%;扣非后净利润4.40亿元,同比增长28.47%;基本每股收益0.53元。(2)第三季度实现营业收入7.54亿元,同比增长2.70%;实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元,同比下降5.18%;扣非后净利润1.13亿元,同比增长3.66%。(3)公司预告,2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为7.05-8.82亿元,同比变动区间为20-50%。

　　三季度新游戏推广宣传费用较高,成单季度业绩增速下滑主因。公司三季度营业收入及归母净利润环比二季度均有所下滑,我们认为主要原因是三季度新推出的游戏《军师联盟》流水不达预期,以及前期投放了较多的宣传推广费用。从公司销售费用率和管理费用率来看,三季度分别较二季度环比上升了4.1和5.37个百分点,也印证了这一点。但同时,公司其他代表性手游,如《狂暴之翼》《少年三国志》等仍表现稳定,成为公司业绩持续增长的基石。公司三季度毛利率较二季度环比提升3.7个百分点,较去年三季度同比大幅提升14.79个百分点,体现公司从页游研发运营向手游研发运营转型的过程中,也伴随着盈利能力的提升。

　　后续新游戏上线驱动新增长,定增落地后将如虎添翼。公司2017年四季度到2018年初还有望推出奇迹类MMORPG手游《天使纪元》,以及《三十六计》等新手游,而2018年基于全球化大IP《权利的游戏》改编的手游及页游也有望推出,给公司后续业绩增长带来强劲支撑。另外,公司定增稳步推进,未来资金实力将进一步增强,为公司IP获取、游戏研发及发行等各环节的发展提供强力支持。

　　盈利预测及投资评级:我们调整公司盈利预测。预计公司2017/18/19年归属于上市公司股东的净利润分别为8.0/10.5/13.7亿元,对应当前股本的EPS(占卜考虑增发)分别为0.93/1.22/1.59元,当前股价对应的2017/18/19年PE分别为27/20/16倍。维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　风险提示:新游戏上线进度及流水不达预期;限售股解禁带来的减持风险。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　中青宝(300052) (个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　中青宝:业绩拐点或已显现 期待弯道超车

　　中青宝 300052

　　研究机构：华鑫证券 分析师：于芳 撰写日期：2016-04-08

　　报告更正说明:因数据提取失误,于2015年3月25日发布的《中青宝:业绩拐点或已显现,期待弯道超车》报告中正文内容发生错误,实际显示为华谊兄弟(300027) 报告内容。现特此发出更正报告,报告内容已修改。前次发布报告内容无效,以此篇报告为准,造成不便敬请谅解。

　　2015年1-12月,公司实现营业收入3.43亿元,同比下降29.9%;实现营业利润-0.91亿元,同比下降393.7%;实现归属于母公司的净利润0.65亿元,同比扭亏为盈;基本每股收益0.25元。拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元(含税)。

　　大幅计提商誉减值拖累业绩:2015年公司营业收入同比下滑29.9%,公司传统网游业务收入降幅达到44..05%。通过出售上海跳跃的股权,公司获得了一定的投资收益。但由于子公司上海美峰、深圳苏摩业绩承诺未完成,公司计提了商誉减值达到1.87亿元,严重拖累了公司业绩。公司的毛利率继续下滑至43.08%,已是连续三年大幅下降。

　　推进“四横一纵”战略:公司坚持端游、页游、手游与社交游戏四横,穿插海外纵线的战略。公司开发的《最后一炮》,《黑夜传说》,《斗战三国志》等游戏取得了不错的市场反应。海外市场方面,公司在北美、俄罗斯、台湾等地区相继推出数款产品,取得一定成果。公司研发实力在国内属一线水平,被GooglePlay评为全球顶级开发者(TopDevelopers)之一。未来公司有望通过布局细分领域游戏市场,开展产业链合作、平台化布局,积极探索新技术在公司业务上的应用,或将在市场竞争中取得超越优势。

　　拐点或已显现,期待弯道超车:2015年公司大幅计提商誉减值,2016公司或可轻装上阵。新老游戏的阶梯转换也基本在2015年完成,2016年游戏收入或将有所回升。公司未来将重点放在移动互联网开发上,目前公司现金流充足,处于历史最佳的状态,2016公司计划储备IP资源,推出精品移动游戏;布局产业链上游,拓展影视文化泛娱乐领域,实现影音双轮驱动。通过泛娱乐横向布局,公司有望重回高速发展的轨道。

　　盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别为0.11元、0.14元和0.15元,按照其2016年3月25日收盘价26.2元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为247.2倍、188.7倍和174.0倍,估值水平较高,但考虑到公司未来的发展前景,首次给予“审慎推荐”评级。

　　风险提示:

　　(1)资源整合不及预期风险;(2)游戏业务发展不及预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　拓维信息(002261) (个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　拓维信息:战略聚焦教育行业 生态圈建设成效显着

　　拓维信息 002261

　　研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2017-08-22

　　教育业务稳步增长。收入端:17H1 公司教育业务实现营收3.70 亿元(yoy 10.45%,占比67.12%),其中教育信息化实现营收1.03 亿元(yoy 12.39%)、K12 智慧教育实现营收1.54 亿元(yoy 9.79%)、幼教领域云宝贝实现营收8583.69 万元(yoy 9.46%);公司手游业务实现营收9197.44 万元(yoy 15.2%)。费用端:销售费用率14.38%(+3.88 pct)、主要是本期教育营销团队人员增加所致,管理费用率25.79%(-2.37 pct),财务费用率-0.62% (-0.42pct)、由于本期加强企业资金管理带来收益增加所致。171H 公司综合毛利率63.92%(-1.23 pct),净利润率23.34%(-2.79 pct)。

　　战略聚焦教育行业,生态圈建设成效显着。公司以内容+服务为核心,构建C 端链接,全力发展“拓维学堂”(K12)和“云宝贝”(幼教)两大核心业务,打造未来增长引擎。(1)K12 领域,“拓维学堂”打通校内校外、线上线下,提供区域高品质内容和本地化贴心服务;其核心内容品牌麓山妙笔作文1-6 月份注册用户累计达到168.2 万人,全国公众号粉丝12.8 万人,总收费用户33.36 万。(2)幼教领域,公司是中国第一幼儿园多媒体互动课堂提供商,服务近2 万所幼儿园,“云宝贝”上半年共实现营收0.86 亿元,同比增长9.46%。(3)教育信息化领域,云天科技是中国第一考试服务和教育评价提供商,服务超过140 个地市教育局,高 考市场份额超58%,中考市场份额超40%,考试及评价数据处理量超过2 亿人次。

　　投资建议:预计公司2017-2019 年营业收入分别为12.37 亿、14.59 亿和17.12亿元,同比增长20.27%、17.96%和17.33%;归母净利润为2.90亿、3.43亿和4.06亿元,同比增长37.31%、18.13%和18.47%;预计2017-2019年每股收益分别为0.26元、0.31元和0.37元,按照当前9.63元股价对应PE分别为37倍、31倍和26倍。维持“增持”评级。

　　风险提示:教育行业竞争加剧、并购整合风险。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6