医药行业一季度业绩向好 商业板块表现稳健

　　根据245家上市药企发布2017年一季报显示。归属于上市公司股东的净利润较上年同比增长的有175家，其中28家公司的归母净利润增幅超50%；另有70家公司与上年同期相比下滑。

　　14家公司净利翻倍

　　Wind数据统计，医药行业共有245家公司公布了一季报。其中，28家公司净利润增幅超过50%，14家公司净利润增幅翻倍。

　　东吴证券认为，2017年一季度行业整体收入增长显上升趋势，底部回暖有望拉动扣非净利润增长加速。一季度，医药行业上市公司整体实现营业收入2666.98亿元，同比增长18.00%；净利润合计为218.89亿元，同比增长7.64%。

　　从细分领域看，化学制剂板块表现良好，大部分龙头公司业绩符合预期，保持了平稳较快的增速。一季度行业整体收入和扣非净利润增速分别为17.34%和20.78%。生物制药板块扣非业绩表现平稳。2017年一季度，行业整体收入和扣非净利润增速分别为13.94%和17.47%。

　　其中，花园生物一季度营业收入为8669.06万元，同比增长41.70%；净利润为2053.73万元，同比增长387.08%，净利润增幅居行业首位。公司主营业务为维生素D3上下游系列产品的研发、生产和销售，营业收入增加主要是25-羟基维生素D3原产品销量增加。

　　中药板块则面临医改药费管控等因素影响。2017年一季度，行业整体收入和扣非净利润同比增速分别为11.61%和17.60%。由于医保控费导致大部分中药类注射剂的使用范围受限，相关产品的销量增长面临较大压力。兴业证券认为，预计未来中药注射剂领域的重磅品种在控费影响下增长可能会延续平淡，同时，在国家加大扶持中医药发展的背景下，中药领域如中药消费品、部分口服中成药、妇儿专科药，包括中药饮片、中药配方颗粒、精品中药等细分市场，以及中医领域的坐堂医、国医馆等新业态都有望获得结构性发展机会。

　　医药商业板块表现稳健

　　受到税收和行业政策影响，医药商业成为行业整合发展最稳健的医药子行业。2017年一季度，医药电商整体业绩维持较高速的增长，整体收入和扣非净利润增速分别为21.06%和40.66%，同比上升2.74%和16.09%。

　　其中瑞康医药一季度营业收入为49.79亿元，同比增长53.50%，归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长241.72%；九州通一季度营业收入为188.14亿元，同比增长21.80%，归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，同比增长31.31%；老百姓一季度营业收入为17.29亿元，同比增长30.08%，归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长43.33%。

　　对于一季度业绩增长原因。瑞康医药称，一季度业绩增幅较大的原因是，省内业务稳步增长、省外业务快速拓展、应收款项坏账计提比例变更。九州通表示，主要原因是报告期公司西药、中成药核心业务以及医院纯销、医疗器械以及消费品等战略业务快速增长所致。上海证券研报认为，九州通纯销业务的收入增速高于调拨业务，随着“两票制”等政策的持续推进，公司纯销业务的收入占比将持续提高，考虑到纯销业务的毛利率高于调拨业务，公司具有完善的营销网络、终端覆盖能力强等竞争优势，公司整体的盈利能力有望持续提高。

　　老百姓一季度收入主要来自门店数量增加及商品销售收入增加所致。